財務(wù)風(fēng)險關(guān)鍵點的識別與有效內(nèi)控主講老師 候振興 財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)財務(wù)活動風(fēng)險的集中體現(xiàn)。其來源于經(jīng)營運作，因為企業(yè)經(jīng)營運作的 最終結(jié)果會體現(xiàn)在企業(yè)的財務(wù)狀況上，因此，企業(yè)在經(jīng)營管理過程中必須重視對企業(yè)財務(wù)風(fēng) 險的管理。從某種程度上講，企業(yè)經(jīng)營就是一個控制和管理財務(wù)風(fēng)險的過程。 一、風(fēng)險識別 （一）財務(wù)風(fēng)險的基礎(chǔ)知識 1．財務(wù)風(fēng)險存在狹義與廣義兩種定義 風(fēng)險即是高度的不確定性。對風(fēng)險的理解不應(yīng)僅理解為可能存在的損失，應(yīng)該理解為風(fēng) 險和收益同在，但具有高度的不確定性。任何投資都具有風(fēng)險，如果風(fēng)險僅僅是損失，將沒 有人再去投資。 狹義的財務(wù)風(fēng)險也稱為傳統(tǒng)的財務(wù)風(fēng)險，是指企業(yè)用貨幣資金償還到期債務(wù)的不確定 性，又稱融資風(fēng)險或籌資風(fēng)險。 廣義的財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在財務(wù)活動過程中，由于各種難以或無法預(yù)計、控制的因素， 使企業(yè)實際收益率與預(yù)期收益率發(fā)生偏差的不確定性。 企業(yè)風(fēng)險涉及企業(yè)資金運動的各個環(huán)節(jié)、企業(yè)內(nèi)部的各個方面以及企業(yè)環(huán)境中的各個因 素。企業(yè)的資金運動過程為“資金——成本——收入——利潤——資金”，由此產(chǎn)生籌資、 投資、資金收回、收益分配風(fēng)險及運營資金管理風(fēng)險。 2．企業(yè)財務(wù)風(fēng)險一般具有的特征 （1）客觀性 是指財務(wù)風(fēng)險客觀存在，不以人的意志而轉(zhuǎn)移。
比如，賒銷行為，只要存在賒銷就存在 不能收回賬款的可能性。例如系統(tǒng)風(fēng)險，對于企業(yè)來說是不可分散的風(fēng)險，是客觀存在的。 （2）不確定性 是指財務(wù)發(fā)生的概率具有不確定性，后果具有潛在性。其主要原因是企業(yè)內(nèi)部管理和外 部因素不確定引起的。 （3）可控性 企業(yè)發(fā)生財務(wù)風(fēng)險具有一定的規(guī)律性和可預(yù)測性，能夠人為進行干預(yù)，降低風(fēng)險的發(fā)生。 比如，賒銷發(fā)生壞賬的企業(yè)，降低信用等級，或者不予賒銷。 （4）全面性 是指資金活動貫穿于企業(yè)經(jīng)營管理全過程，籌資、運用、積累、分配等均可能發(fā)生財務(wù) 風(fēng)險。 （5）相關(guān)性 是指財務(wù)風(fēng)險是否發(fā)生、結(jié)果的影響都與決策者決定相關(guān)，取決于其團隊或個人主觀認(rèn) 識、能力素質(zhì)。 （6）雙重性 是指財務(wù)風(fēng)險具有兩面性，既可能給企業(yè)帶來損失，也可能帶來收益。財務(wù)風(fēng)險管理就 是要認(rèn)識到財務(wù)風(fēng)險的危害性，提高企業(yè)風(fēng)險控制能力，加強對風(fēng)險規(guī)律的探索和研究，準(zhǔn) 確把握時機，進行科學(xué)決策。 （二）風(fēng)險分析 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析是企業(yè)進行財務(wù)風(fēng)險防范的首要環(huán)節(jié)。通過準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)和判斷企業(yè)所 面臨的各種財務(wù)風(fēng)險，確定風(fēng)險發(fā)生的概率及損失程度，可為進行風(fēng)險防范決策及選擇有效 的防范技術(shù)提供可靠的依據(jù)。 1．風(fēng)險辨識 風(fēng)險辨識程序要求采用一種有計劃的、經(jīng)過深思熟慮的方法，來識別業(yè)務(wù)的每個方面存 在的潛在風(fēng)險，并識別可能在合理的時間段內(nèi)影響每項業(yè)務(wù)的較為重大的風(fēng)險。
需要注意： 風(fēng)險辨識需要通過對內(nèi)外部因素的掃描找出可能帶來負(fù)面影響的風(fēng)險因素。 風(fēng)險辨識是要識別對企業(yè)運營可能產(chǎn)生影響的風(fēng)險，而不僅僅是羅列出所有可能風(fēng)險。 風(fēng)險辨識方法之一是集體討論可能的風(fēng)險領(lǐng)域。 風(fēng)險辨識程序應(yīng)在企業(yè)內(nèi)的多個層級得以執(zhí)行。為了達(dá)到這一目的，可以首先找出列明 屬于企業(yè)層面的重要設(shè)施及經(jīng)營單位的高層級的組織結(jié)構(gòu)圖。 企業(yè)只有對其內(nèi)部、外部環(huán)境進行充分了解后才能判斷其生產(chǎn)經(jīng)營活動或者資金運作活 動呈現(xiàn)出的狀況，可能將會發(fā)生哪些風(fēng)險。 （1）風(fēng)險分析中需要掌握的信息或情況 所在行業(yè)狀況 行業(yè)的總體發(fā)展趨勢是什么，現(xiàn)在處于哪一發(fā)展階段，如起步、快速成長、成熟或衰退 階段？ 所處市場的需求、市場容量和價格競爭如何？ 最重要的競爭者是誰，它們各自所占的市場份額是多少，與其競爭者相比企業(yè)主要的競 爭優(yōu)勢是什么，業(yè)務(wù)的增長率和財務(wù)業(yè)績與行業(yè)的平均水平及主要競爭者相比如何？ 競爭者是否采取了某些行動，如購并活動、降低銷售價格、開發(fā)新技術(shù)等，從而對本企 業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生影響？ 行業(yè)中是否開發(fā)了新的技術(shù)？ 法律法規(guī)、監(jiān)管規(guī)定 國家對企業(yè)是否有特殊的監(jiān)管要求（如對銀行、保險等行業(yè)的特殊監(jiān)管要求）？ 是否存在新出臺的法律法規(guī)（如新出臺的有關(guān)產(chǎn)品責(zé)任、勞動安全或環(huán)境保護的法律法 規(guī)等），對單位有何影響？ 國家貨幣、財政、稅收和貿(mào)易等方面政策的變化是否會對被審計單位的經(jīng)營活動產(chǎn)生影 響；與被審計單位相關(guān)的稅務(wù)法規(guī)是否發(fā)生變化？ 其他外部因素 當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟狀況以及未來的發(fā)展趨勢如何？ 目前國內(nèi)或本地區(qū)的經(jīng)濟狀況（如增長率、通貨膨脹率、失業(yè)率、利率等）怎樣影響單 位的經(jīng)營活動？ 經(jīng)營活動是否受到匯率波動或全球市場力量的影響？ （2）了解公司內(nèi)部情況 需要全方位了解公司治理結(jié)構(gòu)、組織機構(gòu)、內(nèi)部控制、經(jīng)營情況、投資情況、籌資情況 等等，由于公司內(nèi)部情況各不相同，不在此講述。
2．風(fēng)險評估 對風(fēng)險發(fā)生的可能性及相對重大程度進行評估。這對于通過集體討論快速識別的風(fēng)險尤 為重要?？捎糜陲L(fēng)險評估的方法有很多，包括最佳猜想定性法，以及一些詳盡的、非常精確 的定量方法。 （1）頭腦風(fēng)暴法 頭腦風(fēng)暴法又稱智力激勵法、BS 法、自由思考法。它是指刺激并鼓勵一群知識淵博、 知悉風(fēng)險情況的人員暢所欲言，開展集體討論的方法。 直接頭腦風(fēng)暴法 （通常簡稱為“頭腦風(fēng)暴法”） 專家群體決策，盡可能激發(fā)創(chuàng)造性，產(chǎn)生盡可能多的設(shè)想的方法 質(zhì)疑頭腦風(fēng)暴法 （也稱“反頭腦風(fēng)暴法”） 對前者提出的設(shè)想、方案逐一質(zhì)疑，分析其現(xiàn)實可行性的方法 METHOD）德爾菲法又名專家意見法，是在一組專家中取得可靠共識的程序，其基本特征是專家單 獨、匿名表達(dá)各自的觀點，同時隨著過程的進展，他們有機會了解其他專家的觀點。 適用于在專家一致性意見基礎(chǔ)上，在風(fēng)險識別階段進行定性分析。 專家人數(shù)的多少一般不超過20 逐輪收集意見并為專家反饋信息是德爾菲法的主要環(huán)節(jié)。（3）風(fēng)險評估系圖 用以評估風(fēng)險影響的常見的定性方法是制作風(fēng)險評估系圖。 （4）情景設(shè)計 通常借助企業(yè)內(nèi)部的討論，形成關(guān)于未來情況的各種可能的看法。 一家企業(yè)在評估一項投資項目的風(fēng)險時所進行的情景分析： 因素 最佳情景 基準(zhǔn)情景 最差情景 影響因素 市場需求 不斷提升 不變 下降 經(jīng)濟增長 增長5～10% 增長＜5% 負(fù)增長 發(fā)生概率 20% 45% 35% 結(jié)果 投資項目可在五年達(dá)到收支平衡 投資項目可在10～15 年達(dá)到收支平衡 不確定 （5）敏感性分析 從改變可能影響分析結(jié)果的不同因素的數(shù)值入手，估計結(jié)果對這些變量的變動的敏感程 例如，某企業(yè)打算在A市興建一座大橋，但這個項目的不確定性因素很多，如項目總投 資、銀行貸款利率、過橋費收入。
這些因素變化的可能性較大： 工程設(shè)計變更、不可抗力、材料上漲，從而導(dǎo)致項目的投資增加； 銀行貸款利率也會在一定范圍內(nèi)變化，因而會較大地影響本工程貸款金額；能否取得優(yōu) 惠貸款，這對資金成本影響很大，進而對工程經(jīng)濟指標(biāo)也產(chǎn)生影響； 根據(jù)A 市物價局的規(guī)定，本大橋開始收費后每三年需要重新報批收費標(biāo)準(zhǔn)，并且過橋車 輛數(shù)量也會發(fā)生增減變化，這些都會導(dǎo)致過橋費數(shù)量的變化。 這項新建項目總投資、銀行貸款利率、過橋費收入都不是投資方所能控制的，因此敏感 性分析將這三個因素作為分析對象，分析每一個因素的變化對本大橋內(nèi)部收益率的影響。 （6）決策樹 常用于目標(biāo)管理中，以證實每個階段存在的不確定性，根據(jù)每種可能出現(xiàn)的結(jié)果出現(xiàn)的 可能性及包含的現(xiàn)金流量，評估項目的期望值。 （7）計算機模擬 利用概率分布，并重復(fù)運行，為某項目識別許多可能的情況和結(jié)構(gòu)。 （8）軟件包 旨在協(xié)助風(fēng)險識別與分析的成效。（一些常見的統(tǒng)計分析軟件，例如SPSS、SAS （9）概率估計法是利用概率分析風(fēng)險的一種方法，通過收集項目的預(yù)期值和發(fā)生概率，通過統(tǒng)計學(xué)規(guī)律 計算變異系數(shù)的一種方法。 預(yù)測各種預(yù)期值和發(fā)生概率： 【案例1】 ABC 公司有兩個投資機會，A 投資機會是一個高科技項目，該領(lǐng)域競爭激烈，如果經(jīng)濟 發(fā)展迅速并且該項目搞好，取得較大市場占有率，利潤會很大。
否則，利潤很小甚至虧本。 項目是一個老產(chǎn)品并且是必需品，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測出來。假設(shè)未來的經(jīng)濟情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和期望報酬率如下： 公司未來經(jīng)濟情況表 經(jīng)濟情況 發(fā)生概率 項目期望報酬率繁榮 0.3 90% 20% 正常 0.4 15% 15% 衰退 0.3 -60% 10% 合計 在這里，概率表示每一種經(jīng)濟情況出現(xiàn)的可能性，同時也就是各種不同期望報酬率出現(xiàn)的可能性。例如，未來經(jīng)濟繁榮的可能性是0.3，假如情況真的出現(xiàn)，A 項目可獲得高達(dá)90% 的報酬率。當(dāng)然，報酬率作為一個隨機變量，受多種因素影響，我們在這里進行了簡化，假 設(shè)他情況都相同，只有經(jīng)濟情況一個因素影響報酬率。其離散分布和聯(lián)系分布。 如果隨機變量（如報酬率）只有有限個值，并且對應(yīng)于這些值有確定的概率，則稱隨機 變量離散型分布。例題中兩個項目，他們只有三個值即是離散分布。 實際上，出現(xiàn)的經(jīng)濟情況遠(yuǎn)不止三種，有無數(shù)可能的情況會出現(xiàn)。如果對每種情況都賦 予一個概率，并分別測定其報酬率財務(wù)風(fēng)險管控點有哪些，則可用連續(xù)分布描述。雖然實際上并非所有問題都按正 態(tài)分布，但是統(tǒng)計學(xué)理論認(rèn)為，如果樣本足夠大，其樣本平均數(shù)都呈現(xiàn)正態(tài)分布。
下述計算 過程就是把離散分布模擬成正態(tài)分布的過程。 下述計算過程從某種角度講，即是將離散數(shù)據(jù)模擬正態(tài)分布過程。 期望值（期望報酬率）： 其中： Pi——第i 種結(jié)果出現(xiàn)的概率； Ki——第i 種結(jié)果出現(xiàn)后的報酬率； N——所有可能結(jié)果的數(shù)目。 據(jù)此計算：期望報酬率（A）＝0.390%＋0.415%＋0.3（-60%）＝15% 期望報酬率（B）＝0.320%＋0.415%＋0.310%＝15% 對樣本標(biāo)準(zhǔn)差進行： 從數(shù)據(jù)角度看，K 是平均值，而Ki－K 是Ki 的偏差，即所有期望值到平均值的偏差，Pi 是發(fā)生對應(yīng)預(yù)期值的可能性，可以理解為：發(fā)生風(fēng)險偏離預(yù)期值的幅度。 通過計算： 項目的標(biāo)準(zhǔn)差58.09%，B項目的標(biāo)準(zhǔn)差3.87%。 由于他們的期望值相同，因此認(rèn)為A 項目的風(fēng)險比B 項目大。 為了解決不同項目預(yù)期收益率不同問題，引入變異系數(shù)（離散系數(shù)）的概念。變異系數(shù) 是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值的比，它是從相對角度觀察的差異和離散程度。 變異系數(shù)＝標(biāo)準(zhǔn)差期望報酬率 例如 證券的期望報酬率為10%，標(biāo)準(zhǔn)差 12%；B 證券的期望報酬率為 18%，標(biāo)準(zhǔn)差為 20%。 變異系數(shù)（A）＝12%＝1.20 變異系數(shù)（B）＝20%1.11 直接從標(biāo)準(zhǔn)差看，B 證券的離散程度較大，能否B 證券的風(fēng)險較大呢？不能輕易下結(jié)論， 因為B 證券的平均報酬率較大。
如果以各自的評價報酬率為基礎(chǔ)觀察，A 正確的標(biāo)準(zhǔn)差是其 期望報酬率1.2 證券的相對風(fēng)險較小。這就是說，A 證券的絕度風(fēng)險較小，但相對風(fēng)險較大，B 證券與此相反。 （10）財務(wù)診斷法 財務(wù)診斷法是指利用企業(yè)的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，得到反映企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的經(jīng)驗?zāi)Ｐ?，來對企業(yè)的 財務(wù)風(fēng)險情況進行診斷的方法。該方法一般選擇一些比較敏感的財務(wù)指標(biāo)建立預(yù)警模型來對 公司面臨的財務(wù)風(fēng)險進行預(yù)測分析，進而進行有效的管理和化解。 單變量分析：單變量財務(wù)診斷是指運用單一變量的變化趨勢進行財務(wù)風(fēng)險診斷分析，以 判斷公司經(jīng)營處于何種情況。比較早運用單變量預(yù)警分析法建立了財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型。 多變量分析是由愛德華奧特曼教授提出，又稱Z-分模型。 3．風(fēng)險評級 （1）列明潛在風(fēng)險的清單。 （2）按照已確定的重大程度和可能性估值，計算風(fēng)險評分，并識別最為重大的風(fēng)險。 根據(jù)影響及可能性，對風(fēng)險進行優(yōu)先次序的排列。 進行優(yōu)先次序排列時，不應(yīng)僅考慮財務(wù)方面的影響，更重要的是考慮對實現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)的 潛在影響。 風(fēng)險的重大程度是會發(fā)生變化的。 （3）風(fēng)險評估小組應(yīng)監(jiān)察每一被識別的風(fēng)險，估計承擔(dān)風(fēng)險的成本。然后用成本乘以風(fēng) 險因素概率，得出風(fēng)險的期望值。
二、應(yīng)對策略 企業(yè)可選的應(yīng)對風(fēng)險策略有風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險降低（風(fēng)險緩解）、風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險保留。 風(fēng)險規(guī)避是指采取行動回避產(chǎn)生風(fēng)險的事件。比如：由于雨雪天氣，航空公司取消某次 航班；企業(yè)拒絕與不守信用的廠商進行業(yè)務(wù)往來；新產(chǎn)品在試制階段發(fā)現(xiàn)問題果斷停止研發(fā)。 風(fēng)險降低（風(fēng)險緩解）是指采取措施降低風(fēng)險的可能性和影響。常用的方式包括分散投 資、套期、市場研究、地區(qū)及產(chǎn)品線的多樣化、篩選和監(jiān)控客戶、外包、給產(chǎn)品定價時分配 風(fēng)險酬金、存貨或股權(quán)計入生產(chǎn)量中，以及推行已制定的程序等。降低可以從兩個方面考慮： （1）降低發(fā)生的概率財務(wù)風(fēng)險管控點有哪些，航空公司定期對飛機進行檢修。通過檢修不會降低飛機失事的損 失，卻可以降低飛機失事的概率。 （2）降低發(fā)生后的損失，企業(yè)儲備必要的零配件以備設(shè)備出現(xiàn)問題及時更換，不影響正 常生產(chǎn)。 風(fēng)險轉(zhuǎn)移是指目的是將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給另一家企業(yè)、公司或機構(gòu)。主要方式：合同及財務(wù)協(xié) 議，具體形式有購買保險和轉(zhuǎn)包等。轉(zhuǎn)移風(fēng)險時，管理層應(yīng)考慮各方的目標(biāo)、轉(zhuǎn)移的能力、 存在風(fēng)險的情景以及成本效益。主要措施包括業(yè)務(wù)分包、保險、出售、開脫責(zé)任合同以及合 同中的轉(zhuǎn)移責(zé)任條款（指在一項合同中雙方明文規(guī)定，在發(fā)生某項損失和危害時，合同的一 方所應(yīng)負(fù)的責(zé)任自動由另一方承擔(dān)）。
風(fēng)險保留是指不采取任何措施降低風(fēng)險的可能性和影響。企業(yè)設(shè)有一個小型倉庫，平時 就存放一些待處理的設(shè)備（市場價值很小），如果為了這些設(shè)備被偷盜而專門雇傭一個保管 員，那么這時支付保管員的費用要遠(yuǎn)高于設(shè)備的價值，顯然不符合成本效益原則。 【案例2】 不同的風(fēng)險應(yīng)對策略 一家跨國礦業(yè)公司正在考慮在一個國家開采稀有礦產(chǎn)資源，該國政府過去曾迅速取得對 外國資產(chǎn)的控制權(quán)并開征賦稅，從而確保了政府能獲取所有的收益。該礦業(yè)公司管理層能夠 采用的風(fēng)險應(yīng)對策略如下： （1）風(fēng)險規(guī)避 若希望消除風(fēng)險，企業(yè)可考慮不在該國進行投資。 （2）風(fēng)險降低 在降低這項計劃的風(fēng)險上，企業(yè)可能采取以下措施： 邀請該國政府成為風(fēng)險企業(yè)的共有人； 通過政治游說來影響該國政府的政策； 盡可能地將風(fēng)險企業(yè)的資產(chǎn)保留在該國境外； 通過小額增量的方式進行投資。 （3）風(fēng)險轉(zhuǎn)移 風(fēng)險轉(zhuǎn)移包括： 為資產(chǎn)投保； 將風(fēng)險企業(yè)設(shè)立為具有自身資金來源的獨立公司； 邀請其他礦業(yè)開采者的參與和投資； 盡快將稀有礦產(chǎn)的所有權(quán)出售給第三方，從而由該第三方承擔(dān)風(fēng)險。 （4）風(fēng)險保留 是指風(fēng)險發(fā)生時，由公司承擔(dān)風(fēng)險造成的損失。 （一）籌資風(fēng)險的控制策略 1．財務(wù)指標(biāo)控制 財務(wù)指標(biāo)控制是指給企業(yè)設(shè)置指標(biāo)預(yù)警線，例如，企業(yè)規(guī)定資產(chǎn)負(fù)債率不得超過50%， 當(dāng)企業(yè)負(fù)責(zé)接近或達(dá)到50%后，不能再進行債權(quán)融資，只能通過其他方式融資。財務(wù)指標(biāo)分 析法通常分為單變量控制和多變量控制。
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