摘要：2017年9月6日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責任公司(下稱全國股轉(zhuǎn)公司)發(fā)布關(guān)于修訂《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標準指引》(下稱《指引》)的公告（股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公告〔2017〕366號），并公布《指引》將自同年11月起正式實施。自修訂的《指引》生效實施之日起，《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌業(yè)務(wù)問答--關(guān)于掛牌條件適用若干問題的解答（一）》和《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌業(yè)務(wù)問答--關(guān)于掛牌條件適用若干問題的解答（二）》（下統(tǒng)稱《問答》）均廢止。道可特律師事務(wù)所金融與資本市場團隊將就本次修訂的主要調(diào)整和變化展開分析和討論。
早在2013年6月，全國股轉(zhuǎn)公司在《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標準指引(試行)》（下稱原《指引》）中明確了擬上市企業(yè)申請在新三板市場掛牌的基本條件，包括依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年；業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力；公司治理機制健全，合法規(guī)范經(jīng)營；股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；主辦券商推薦并持續(xù)督導；全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件?！吨敢吩诒３中氯迨袌霈F(xiàn)行的掛牌條件整體框架不變的基礎(chǔ)上，按照“可把控、可舉證、可識別”的原則，對掛牌條件的具體適用標準進行了調(diào)整和細化。
總體來說，本次修訂保留了原《指引》和《問答》中執(zhí)行較為成熟的內(nèi)容，將較為原則、操作性不強的部分標準作進一步明確、細化，同時，對于在執(zhí)行中面臨新問題的部分標準予以規(guī)范、調(diào)整。另外，原《指引》部分標準所依據(jù)的法律法規(guī)發(fā)生變化的，亦依據(jù)現(xiàn)行法律法規(guī)予以調(diào)整。具體而言新三板上市條件，此次《指引》修訂主要包括了以下內(nèi)容：
一、公司設(shè)立的主體、程序合法、合規(guī)
首先，相比較于原《指引》，新修訂的《指引》加入了《關(guān)于掛牌條件適用若干問題的解答（二）》中關(guān)于國有資本的內(nèi)容。國有企業(yè)應(yīng)嚴格按照國有資產(chǎn)管理法律法規(guī)的規(guī)定提供國有股權(quán)設(shè)置批復文件，但因客觀原因確實無法提供批復文件且符合以下條件的，在公司和中介機構(gòu)保證國有資產(chǎn)不流失的前提下，可按以下方式解決：
1.以國有產(chǎn)權(quán)登記表（證）替代國資監(jiān)管機構(gòu)的國有股權(quán)設(shè)置批復文件；
2.公司股東中含有財政參與出資的政府引導型股權(quán)投資基金的，可以基金的有效投資決策文件替代國資監(jiān)管機構(gòu)或財政部門的國有股權(quán)設(shè)置批復文件；
3.國有股權(quán)由國資監(jiān)管機構(gòu)以外的機構(gòu)監(jiān)管的公司以及國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營單位的下屬子公司，可提供相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)或國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營單位出具的批復文件或經(jīng)其蓋章的產(chǎn)權(quán)登記表（證）替代國資監(jiān)管機構(gòu)的國有股權(quán)設(shè)置批復文件；
4.公司股東中存在為其提供做市服務(wù)的國有做市商的，暫不要求提供該類股東的國有股權(quán)設(shè)置批復文件。
其次，變更了公司申報財務(wù)報表最近一期截止日。其中規(guī)定公司申報財務(wù)報表最近一期截止日由“不得早于改制基準日”變更為“不得早于股份有限公司成立日。
最后，放寬了外商投資企業(yè)提供文件的范圍，外商投資企業(yè)除提供商務(wù)主管部門出具的設(shè)立批復文件外，提供設(shè)立備案文件也能獲得認可。
二、業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力
首先，《指引》在業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力的規(guī)定中新增了公司營運記錄的要求，具體條件如下：
1.應(yīng)在每一個會計期間內(nèi)形成與同期業(yè)務(wù)相關(guān)的持續(xù)營運記錄，不能僅存在偶發(fā)性交易或事項。
2.最近兩個完整會計年度的營業(yè)收入累計不低于1000萬元；因研發(fā)周期較長導致營業(yè)收入少于1000萬元，但最近一期末凈資產(chǎn)不少于3000萬元的除外。
3.報告期末股本不少于500萬元。
4.報告期末每股凈資產(chǎn)不低于1元/股。
除此之外，《指引》中還明確了下列應(yīng)認定為不符合持續(xù)經(jīng)營能力要求的情形：
1.存在依據(jù)《公司法》第一百八十條規(guī)定解散的情形，或法院依法受理重整、和解或者破產(chǎn)申請。
2.公司存在《中國注冊會計師審計準則第1324號——持續(xù)經(jīng)營》應(yīng)用指南中列舉的影響其持續(xù)經(jīng)營能力的相關(guān)事項或情況，且相關(guān)事項或情況導致公司持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性。
3.存在其他對公司持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大影響的事項或情況。
營運記錄是對公司歷史經(jīng)營情況的反映，是關(guān)鍵資源要素投入、處理和產(chǎn)出能力的實際體現(xiàn)。與業(yè)務(wù)相匹配的營運記錄，可以較好的反映公司商業(yè)模式是否具備可持續(xù)性。《指引》從公司與市場發(fā)展的雙重實際出發(fā)，在營業(yè)收入、股本、每股凈資產(chǎn)等方面提出一定要求，既有利于引導公司根據(jù)自身實際合理規(guī)劃發(fā)展、參與資本市場，也有利于市場控制風險，為大多數(shù)中小企業(yè)提供穩(wěn)定高效的資本市場服務(wù)。本次指引修訂中摒棄了曾適用的掛牌準入負面清單中不便于操作的相關(guān)要求，吸收了市場主體普遍接受且對市場發(fā)展和風險控制有利的部分要求，如將營業(yè)收入指標納入營運記錄要求等，《指引》正式實施后，掛牌準入負面清單不再繼續(xù)適用。
三、公司治理機制健全，合法規(guī)范經(jīng)營
首先，《指引》明確了公司治理機制健全的相關(guān)要求，具體內(nèi)容如下：
1.《指引》在原有要求的基礎(chǔ)上增加了包括章程在內(nèi)的4類公司治理制度的具體要求，要求公司制定公司章程、“三會一層”運行規(guī)則、投資者關(guān)系管理制度、關(guān)聯(lián)交易管理制度等，建立全面完整的公司治理制度。
2.公司現(xiàn)任董事、監(jiān)事和高級管理人員應(yīng)具備《公司法》規(guī)定的任職資格，履行《公司法》和公司章程規(guī)定的義務(wù)，且不應(yīng)存在最近24個月內(nèi)受到中國證監(jiān)會行政處罰、被中國證監(jiān)會采取證券市場禁入措施且期限尚未屆滿、被全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責任公司認定不適合擔任掛牌公司董事、監(jiān)事、高級管理人員及因涉嫌犯罪被司法機關(guān)立案偵查或者涉嫌違法違規(guī)被中國證監(jiān)會立案調(diào)查，尚未有明確結(jié)論意見等情形。
3.公司進行關(guān)聯(lián)交易應(yīng)依據(jù)法律法規(guī)、公司章程、關(guān)聯(lián)交易管理制度的規(guī)定履行審議程序，保證交易公平、公允，維護公司的合法權(quán)益。
4.公司的控股股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)方存在占用公司資金、資產(chǎn)或其他資源情形的，應(yīng)在申請掛牌前予以歸還或規(guī)范（完成交付或權(quán)屬變更登記）。
其次，《指引》對公司合法合規(guī)經(jīng)營提出了更細致的要求：
1.確了公司下屬子公司（即公司的全資、控股子公司或通過其他方式納入合并報表的公司或其他法人）同樣適用合法合規(guī)要求。
2.公司及下屬子公司業(yè)務(wù)如需主管部門審批，應(yīng)取得相應(yīng)的資質(zhì)、許可或特許經(jīng)營權(quán)等。
3.公司及其法定代表人、控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員、下屬子公司，在申請掛牌時應(yīng)不存在被列為失信聯(lián)合懲戒對象的情形。
4.公司及下屬子公司業(yè)務(wù)須遵守法律、行政法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策以及環(huán)保、質(zhì)量、安全等要求。
最后，《指引》規(guī)范了對公司財務(wù)會計核算的要求：
1.公司及下屬子公司應(yīng)設(shè)有獨立財務(wù)部門，能夠獨立開展會計核算作出財務(wù)決策。
2.公司及下屬子公司的財務(wù)會計制度及內(nèi)控制度健全且得到有效執(zhí)行，會計基礎(chǔ)工作規(guī)范，符合《會計法》、《會計基礎(chǔ)工作規(guī)范》以及《公司法》、《現(xiàn)金管理條例》等其他法律法規(guī)要求。
3.公司應(yīng)按照《企業(yè)會計準則》和相關(guān)會計制度的規(guī)定編制并披露報告期內(nèi)的財務(wù)報表，在所有重大方面公允地反映公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，財務(wù)報表及附注不得存在虛假記載、重大遺漏以及誤導性陳述，并應(yīng)由具有證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會計師事務(wù)所出具標準無保留意見的審計報告。
《指引》對于公司治理機制健全，合法規(guī)范經(jīng)營方面規(guī)定的修改，完善了公司治理機制健全的適用標準，列示了公司應(yīng)建立的治理制度、增補了公司董監(jiān)高人員任職資格限制情形；細化了公司財務(wù)規(guī)范性的具體要求，更加便于公司和中介機構(gòu)在公司掛牌實踐中的理解與操作。
四、股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)
《指引》中在原有股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)相關(guān)規(guī)定的基礎(chǔ)上，明確了相關(guān)規(guī)定同樣適用與擬上市公司的下屬子公司。此外，公司曾在區(qū)域股權(quán)市場及其他交易市場進行融資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓等行為應(yīng)合法合規(guī)；在向全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)申請掛牌前應(yīng)在區(qū)域股權(quán)市場及其他交易市場停牌或摘牌，并在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌前完成在區(qū)域股權(quán)市場及其他交易市場的摘牌手續(xù)。
五、結(jié)語
綜上所述，本次《指引》的修訂主要包括明確了國有股權(quán)設(shè)置批復的相關(guān)要求；明確了申請掛牌公司下屬子公司的范圍和相關(guān)條件適用的標準；細化了“營運記錄”與“持續(xù)經(jīng)營能力”的具體標準；完善了“公司治理機制健全”的適用標準并列示了公司應(yīng)建立的治理制度、增補了公司董監(jiān)高人員任職資格限制情形；細化了公司財務(wù)規(guī)范性的具體要求。
盡管據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司有關(guān)負責人在《全國股轉(zhuǎn)公司有關(guān)負責人就修訂《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標準指引》事項答記者問》中的介紹，此次修訂發(fā)布《指引》主要是為了將《指引(試行)》與《問答》中關(guān)于掛牌標準的內(nèi)容進行梳理整合，對其中操作性不強的部分標準進行明確、細化，并對執(zhí)行中面臨新問題的部分標準作出規(guī)范和調(diào)整新三板上市條件，新三板的掛牌準入門檻并未因此次修訂發(fā)布《指引》產(chǎn)生實質(zhì)性提高。但是我們有理由相信，隨著新規(guī)對于公司提出的更新的要求以及更細致的規(guī)范標準，無疑會對公司及券商等市場主體提出更高的要求，需要擬上市公司在經(jīng)營運行、財務(wù)管理、治理機制等方面的合法合規(guī)性進一步提高，道可特律師事務(wù)所金融與資本市場團隊也將關(guān)注新規(guī)的陸續(xù)出臺和相關(guān)影響。
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