6月29日，星期一，證監(jiān)會(huì)給銀行發(fā)券商牌照的消息沖擊券商股，市場(chǎng)一片蒙圈，到底是利空還是利好？
老李從宏觀角度對(duì)這個(gè)問題做了充分的論證：
中國(guó)股市當(dāng)前面臨的一個(gè)非常重要的問題，就是對(duì)外對(duì)內(nèi)同步開放的問題。
我們要遵守加入WTO時(shí)對(duì)世界的承諾，資本市場(chǎng)對(duì)外開放，這一步已經(jīng)在穩(wěn)步推進(jìn)中。那么接下來面臨的一個(gè)問題就是面對(duì)國(guó)際資本的直接競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)的券商有沒有能力經(jīng)營(yíng)的好，通過市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)有能力維護(hù)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定。
這是一個(gè)重要的課題。
怎么解決？做大做強(qiáng)國(guó)內(nèi)券商的渠道之一就是對(duì)國(guó)內(nèi)的銀行業(yè)開放券商牌照，快速有效增加券商體系資本體量。同樣這也是資本市場(chǎng)對(duì)內(nèi)開放的重要一步。
然而銀行獲得券商牌照，對(duì)行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)格局影響是非常大的。
首先我們說客戶的錢全部都在銀行，客戶資源全部都在銀行，一旦銀行通過低傭或財(cái)富管理等模式圈住客戶，對(duì)券商的客戶資源是重大影響。這一點(diǎn)，可以借鑒以前銀行業(yè)獲取保險(xiǎn)牌照，銀行渠道自然會(huì)對(duì)自己的保險(xiǎn)牌照有所照顧。但是競(jìng)爭(zhēng)格局雖然變了，我們也沒有聽說哪家保險(xiǎn)公司徹底失去客戶來源，只是競(jìng)爭(zhēng)更激烈了。
因此可以做基本判斷，銀行獲得券商牌照，會(huì)對(duì)現(xiàn)有的券商產(chǎn)生較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。
因此今天盤面中券商的股價(jià)呢，應(yīng)該是利空下跌才對(duì)，然而有一個(gè)奇葩，就是山西證券開盤竟然奔著漲停，誤導(dǎo)了很多投資者的判斷，準(zhǔn)確的說，這一政策對(duì)山西證券這樣的二線券商是利空無疑，那么它為什么會(huì)漲呢？主要是因?yàn)榕涔沙晒υ鰪?qiáng)了資本金。
從跌幅榜來看的也有個(gè)怪現(xiàn)象，就是中銀證券的下跌，據(jù)未經(jīng)確認(rèn)的消息稱，第一批獲得券商牌照的有可能是四大行中的中國(guó)工商銀行和中國(guó)建設(shè)銀行，那按道理再下一輪，有可能就輪到中國(guó)銀行了，中銀國(guó)際證券應(yīng)該漲才對(duì)，那么為什么下跌呢？準(zhǔn)確的說是因?yàn)橹秀y國(guó)際證券是新股，今天跌幅榜靠前的兩個(gè)券商，一個(gè)是中泰，一個(gè)是中銀，都是上市不久的券商，因此可以判斷下跌只是因?yàn)樗切鹿?，前期獲利資金較多而已。
如果是非要給這一政策會(huì)對(duì)哪一類券商產(chǎn)生利好利空進(jìn)行分析？個(gè)人認(rèn)為券商對(duì)內(nèi)對(duì)外開放的過程會(huì)促進(jìn)頭部券商的市場(chǎng)份額進(jìn)一步集中在香港上市的券商股有哪些，擁有資本金和投行優(yōu)勢(shì)的券商有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)能力，另外，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)券商，基本不需要銀行體系的渠道，也有一定的優(yōu)勢(shì)。
然而，如果對(duì)未來做預(yù)測(cè)的話，我們會(huì)認(rèn)為目前已經(jīng)上市的券商之間的整合會(huì)提上日程，同時(shí)，下一步券商會(huì)不會(huì)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)巨頭進(jìn)一步放開牌照？
以上兩條均是對(duì)券商板塊的利好。
隨后的幾天，券商漲瘋了。
光大證券三天漲了30%，港股光大證券（06178）今天漲了26.9%。因?yàn)楦酃芍苋１P，今天的06178受AH聯(lián)動(dòng)的效應(yīng)一天漲了兩天的漲幅。這就是老李經(jīng)常說的套利模式，有興趣的朋友可以積極關(guān)注。
券商大漲，除了內(nèi)部整合做大做強(qiáng)之外，還有一個(gè)重要的戰(zhàn)略方向，那就是出海，走出去到國(guó)際市場(chǎng)分一杯羹。
券商主要是通過資本市場(chǎng)溝通錢與資產(chǎn)，走出去就意味著溝通國(guó)際市場(chǎng)上的錢和國(guó)際市場(chǎng)上的資產(chǎn)。國(guó)際市場(chǎng)上的錢主要還是在華爾街，不管哪個(gè)國(guó)家有富裕的錢要投資首先想到的還是去華爾街尋找機(jī)會(huì)。從資產(chǎn)來講，中國(guó)公司由于存在巨大的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和人力資源優(yōu)勢(shì)，必然是國(guó)際市場(chǎng)數(shù)一數(shù)二的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。這一點(diǎn)可以從2019年中美兩國(guó)獨(dú)角獸公司的數(shù)量逐步接近得到佐證。
因此，對(duì)于中國(guó)券商而言，找資源有優(yōu)勢(shì)，找錢存在劣勢(shì)。因此走出去的目標(biāo)就是找到國(guó)際市場(chǎng)上的錢。
既然國(guó)際市場(chǎng)上錢主要集中在華爾街，那中國(guó)券商走出去是不是意味著到華爾街和外國(guó)券商搶生意？
這應(yīng)該是一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，而且短期實(shí)現(xiàn)的難度比較大。
金融是一個(gè)天然具有門檻和圈層屬性的生意，國(guó)內(nèi)券商要在國(guó)際市場(chǎng)構(gòu)建自身信用是一個(gè)幾十年數(shù)量級(jí)的過程。
因此很多券商走出去的第一步，選定在香港市場(chǎng)。
我們知道香港市場(chǎng)是一個(gè)國(guó)際化的市場(chǎng)，港元與美元是聯(lián)系匯率制。華爾街的錢進(jìn)出香港基本無障礙。而很多內(nèi)地的核心資產(chǎn)包括科技，大消費(fèi)，銀行，地產(chǎn)等行業(yè)的公司都在香港市場(chǎng)上市。
未來內(nèi)資券商做大做強(qiáng)國(guó)際業(yè)務(wù)，第一步還是要根植于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，把握好資產(chǎn)端。我們擁有好公司，更多的向國(guó)際市場(chǎng)去推介，吸引國(guó)際資金的關(guān)注。
國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中，人才是第一位的，而很多內(nèi)地的券商在設(shè)置分支機(jī)構(gòu)的時(shí)候并沒有充分考慮吸納國(guó)際人才的機(jī)制，層級(jí)架構(gòu)和管控都會(huì)影響到對(duì)國(guó)際人才的吸引力。
未來隨著越來越多的核心資產(chǎn)走出去，在港股美股上市，各類投資業(yè)務(wù)也必然會(huì)發(fā)展起來，在初始階段，對(duì)于券商而言，控制投資風(fēng)險(xiǎn)依然是要把握好資產(chǎn)端，今年以來在香港上市的內(nèi)地核心資產(chǎn)走勢(shì)都非常好，主要原因還是因?yàn)橄愀凼袌?chǎng)整體估值低，國(guó)際資金對(duì)中國(guó)核心資產(chǎn)的認(rèn)可度提高。中小券商把握住自己看得懂的資產(chǎn)進(jìn)行投資，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。對(duì)海外復(fù)雜的金融產(chǎn)品，要保持一定的警惕和理性。
總結(jié)一下，目前階段出海的關(guān)鍵因素還是把握好資產(chǎn)端在香港上市的券商股有哪些，不管是投資，還是吸引國(guó)際資金，短期還只能是依托自身?xiàng)l件，挖掘中國(guó)公司，掌握核心資產(chǎn)，把中國(guó)公司的優(yōu)勢(shì)充分發(fā)揮。
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