注意一：獨立性
在香港上市的公司必須遵守獨立運作的原則，與關聯(lián)公司保持“五獨立五分開”
香港上市規(guī)則規(guī)定，上市公司必須遵守獨立運作的原則，就是指上市公司在業(yè)務、資產、財務、場所和人員等方面，與關聯(lián)公司要保持“五獨立五分開”，并不能依賴于主要控股股東和主要管理層(執(zhí)行董事)。
具體體現(xiàn)在：
(1)財務方面，主要控股股東和管理層不能給上市公司銀行借貸作抵押擔保，或拆借資金給上市公司。同時，主要控股股東和管理層也不能占用上市公司資金及其他資產。
(2)資產方面，上市公司可以租用控股股東或關聯(lián)公司的資產，除無形資產(如商標)可以無償或免費轉給上市公司使用外，其他資產都必須按有償原則使用。
(3)業(yè)務方面，涉及業(yè)務的相關支出，都應該列支在上市公司財務賬表里，如廣告支出和推廣費用等，如果將這些支出列支到關聯(lián)公司，實質是由關聯(lián)公司給上市公司輸送利益，進而影響到上市公司業(yè)務的獨立性及業(yè)績的真實性。
(4)人員方面，要按照社保屬地管理進行劃分，社保在上市體系的則按上市體系人員身份對待，工資收入、住房公積金，以及養(yǎng)老、醫(yī)療、工傷、失業(yè)和生育等社會福利，都要納入上市體系，體現(xiàn)在財務報表中。
(5)場所方面，上市公司可以租用控股股東或關聯(lián)公司的辦公場地，但價格要公充透明，不能存在利益輸送或利潤轉移的嫌疑。
注意二：競爭性
競爭性業(yè)務，在上市規(guī)則里有明確定義，主要控股股東和管理層一旦簽署承諾函，就必須嚴格遵守，這是上市一條“高壓線”，不要碰撞它。
主要控股股東控制下的關聯(lián)公司，以及主要控股股東的關聯(lián)人士和聯(lián)系人士，原則上不能從事與上市體系有同業(yè)競爭關系的業(yè)務。
這條規(guī)定非常嚴格，通常在上市前香港公司上市條件，主要控股股東必須簽署不競爭承諾函。過去有同業(yè)競爭關系的業(yè)務，處理的辦法是撤銷該業(yè)務，或將該業(yè)務并入上市體系，或給予時間和地域的限制。沒有從事競爭業(yè)務的關聯(lián)公司、關聯(lián)人士和聯(lián)系人士，一般都會承諾未來不再從事該競爭性業(yè)務，并作為關聯(lián)方在招股書予以披露。競爭性業(yè)務真假是否的判定比較復雜，要依據(jù)上市規(guī)則要求，也要根據(jù)境內外律師的綜合判斷意見，通常要看產品的特性、類別、市場、規(guī)格、屬性和用途進行綜合判斷。競爭性業(yè)務，在上市規(guī)則里有明確定義，主要控股股東和管理層一旦簽署承諾函，就必須嚴格遵守，這是上市一條“高壓線”，不要碰撞它。
注意三：關聯(lián)性
在上市業(yè)績期內，香港聯(lián)交所關注過往的關聯(lián)交易，其中最看重的是否構成給上市公司輸送利益，這點是嚴格審查的。
關聯(lián)性是指控股股東控制下的關聯(lián)公司與上市公司體系發(fā)生的各種各樣交易，包括業(yè)務、財務(如代收代付)、資金、資產、場所、租賃和人員，通常在業(yè)務方面表現(xiàn)的最集中最突出。相比同業(yè)競爭來說，關聯(lián)交易要稍微寬松一些，一般低于100萬元的關聯(lián)交易，經過股東同意就可以豁免并報香港聯(lián)交所備案;高于100萬元的關聯(lián)交易，要得到香港聯(lián)交所的批準。關聯(lián)交易在上市前越少越好，它涉及的時間成本比較高。
關聯(lián)交易可分為非持續(xù)性交易和持續(xù)性交易，非持續(xù)性關聯(lián)交易一般是由歷史形成的或一次性的，持續(xù)性關聯(lián)交易則反應著未來的業(yè)務量。持續(xù)性關聯(lián)交易尤為重要，未來它的采購額、采購價格、占銷售額的比例、采購增長幅度、增長的原因和佐證的數(shù)據(jù)資料，都要描述得清清楚楚。
在上市業(yè)績期內，香港聯(lián)交所關注過往的關聯(lián)交易，其中最看重的是否構成給上市公司輸送利益，這點是嚴格審查的。比如，將一個關聯(lián)公司在上市前剝離出去，而這個關聯(lián)公司如果處于虧損狀態(tài)，則構成利益輸送。關聯(lián)公司與上市公司的關聯(lián)交易，涉及資產、業(yè)務、場所、人員和財務等方面，其核心問題是看交易是否公充，價格是否公平，協(xié)議是否公正，參照的比較體系為獨立第三方提供的報價資料。
上市涉及業(yè)務方面的關聯(lián)交易比較多，關鍵要看交易價格是否體現(xiàn)了公平公充的原則，相對于獨立第三方報價其價格區(qū)間是否較低或基本接近，衡量的標準是香港聯(lián)交所關聯(lián)交易的三個基本要素。
注意四：持續(xù)性
上市公司體系與供應商、分銷商、生產商、金融機構合作的時間越長越好，合作的條件限制越少越好，合作的關系越緊密越好。
即行業(yè)、產業(yè)和上市業(yè)務的可持續(xù)性或連續(xù)性。首次路演推介時，投資者最關注行業(yè)及產業(yè)是否能保持長期快速發(fā)展，進而會考察公司業(yè)務模式、業(yè)態(tài)類型、盈利能力和增長空間。聯(lián)交所關注的是業(yè)務本身可持續(xù)性。從產業(yè)鏈來講，上市公司與上游供應商，特別是前十大供應商，應有2-3年或更長時間的合作協(xié)議;與下游分銷商，特別是前十大分銷商，至少有1年以上分銷協(xié)議。同時，上市公司體系與供應商、分銷商、生產商、金融機構合作的時間越長越好，合作的條件限制越少越好，合作的關系越緊密越好。
上市業(yè)務本身的可持續(xù)性，在不同的行業(yè)有不同的反應和不同的特點。比如房地產行業(yè)，工程項目接續(xù)特點尤為突出，土地儲備格外重要，否則影響業(yè)務可持續(xù)性;再比如制藥行業(yè)的產品政府批文，GMP或GSP認證能否通過，特別是流通行業(yè)的產品注冊證問題，到期能否按時換證，都會影響到業(yè)務的可持續(xù)性。
另外，人員流動特別是研發(fā)、技術和管理核心骨干的穩(wěn)定，以及主要管理層的變動，也影響業(yè)務的可持續(xù)，通常會作為重要風險給予披露。影響業(yè)務持續(xù)性因素比較多，都要在上市階段細分、梳理、披露和整合，把風險降到最低程度。
注意五：據(jù)實性
初步接觸上市的企業(yè)家們很容易將投資推介和企業(yè)宣傳兩者混淆，造成很大麻煩。
實際上也是上市公司情況的真實性和可信度。在上市過程中，所有資料的最終形成，都必須經過律師的逐一核證，沒有依據(jù)并經律師驗證的資料，則不能進入招股書，不能予以披露。
涉及上市公司獨立第三方情況的披露，必須經過獨立第三方書面同意;涉及企業(yè)自身榮譽，必須有企業(yè)真名實姓的榮譽證書才能進招股書;涉及人員的簡歷資料，必須有證件有證明才算完整。
比如，有某一個企業(yè)講它是某地區(qū)最大的企業(yè)，那就必須拿出依據(jù)來證明是最大企業(yè)，否則不能予以披露。
再如，上市主體涉及到上游生產商、供應商和銀行機構的披露，必須經這些單位簽署有關確認函，確認函由律師起草或審核。核證的目的，就是保證上市公司的真實性，避免引發(fā)對公司和上市中介機構的訴訟風險。
上市所有披露的資料，不同于企業(yè)日常宣傳，日常宣傳或大或小，上市資料則必須是真實可靠，有據(jù)可查，否則會構成欺詐或虛假，甚至引起投資者的投訴或訴訟。初步接觸上市的企業(yè)家們很容易將投資推介和企業(yè)宣傳兩者混淆，造成很大麻煩。
注意六：合規(guī)性
特別是在公司稅收方面，是否完稅、是否違規(guī)、是否受處罰，調查得比較嚴格，這也是上市的一條“紅線”，不能碰。
上市體系的境內外三家律師，在上市過程中起著法律的保障作用。對公司、股東和管理層(董事)過往的歷史記錄審核得比較嚴格，上市前律師通常要進行查冊，看上述各方有否被投訴、訴訟或其他違法違規(guī)情況。特別是在公司稅收方面，是否完稅、是否違規(guī)、是否處罰，調查得比較嚴格，這也是上市的一條“紅線”，不能碰。上市體系情況都是公開透明的，不要隱瞞漏掉，即使有法律方面的先天性缺陷，也要通過律師進行技術性修補。涉及上市公司重大財務數(shù)據(jù)和銀行借貸，涉及公司歷史沿革、股東變更、經營范圍、營業(yè)執(zhí)照、公司章程、政府批文、土地買賣、房屋租賃、資產轉讓和其他情況，都必須經過律師詳細核查，記載于法律意見書里。在招股書“風險因素”一節(jié)，特別強調方方面面的法律風險問題，雖然很繁瑣很累贅，甚至讓人不可思議，但一定意義上是對上市公司的有益保護。
注意七：控制性
股權控制方面是上市最關鍵的環(huán)節(jié)，上市公司與關聯(lián)公司的控制性、母公司與子公司的控制性，關系到業(yè)績能不能連續(xù)計算，財務能不能合并，業(yè)務有沒有沖突。
強調賬務的核心控制，也就是賬務的程序化管理，這是公司管治的中心問題。從采購、倉儲、出貨、運輸、銷售、回款和入賬，都要有系統(tǒng)制度管理，都要有相互制約。強調董事對關聯(lián)交易、同業(yè)競爭和銀行借貸等風險控制的主導作用，以及所負的監(jiān)管責任。股權控制方面是上市最關鍵的環(huán)節(jié)，上市公司與關聯(lián)公司的控制性，母公司與子公司的控制性，關系到業(yè)績能不能連續(xù)計算，財務能不能合并，業(yè)務有沒有沖突。
上市規(guī)則規(guī)定，三年業(yè)績期內，主要管理層不能發(fā)生變化，最近一個會計年度控股股東不能發(fā)生變化。實際重組操作中，很多企業(yè)忽視了控制力這點，認為只要將關聯(lián)企業(yè)吸收合并就行了，母公司或上市公司持有多少股權沒關系。
如果母公司投入子公司股權僅占到50%，則該公司稱為聯(lián)營公司，股權控制力相對要差些，在賬務上合并報表的可能性很小，有可能只算作投資收益，這樣公司賬務報表很難看，公司損失也就很大。所以對子公司的股權投資盡可能占100%，至少占51%以上，才能擁有控制權及合并報表權，這是投資者希望看到的。
注意八：主營性
相對來說，主營業(yè)務突出的公司PE會高些，如果滲入過多的非主營業(yè)務，對PE影響比較大。
要求主營業(yè)務清晰突出，主營業(yè)務有80%以上能反應在賬務報表內，非主營業(yè)務越少則越好。從投資角度看，主營業(yè)務是否突出極為重要.。相對來說，主營業(yè)務突出的公司PE會高些，如果滲入過多的非主營業(yè)務，對PE影響比較大，同樣業(yè)務的上市公司，非主營業(yè)務的公司PE則相對低些。
投資者對盈利結構很關注，希望主營業(yè)務收入增長空間更大些，當然也允許非主營業(yè)務收入存在香港公司上市條件，兩者都可視同企業(yè)盈利，與香港會計準則沒有沖突。但香港聯(lián)交所在三年業(yè)績滿足條件及財務合并入賬方面，審查非常嚴格，要求必須是主營業(yè)務實實在在獲得的盈利，其他非主營收入不能計算在三年業(yè)績里。比如，進出口企業(yè)受匯率影響很大，如果人民幣升值給進口企業(yè)帶來的遠期理財收益，不會計算在三年主營盈利及業(yè)績內。所以，投資者看待的主營業(yè)績和香港聯(lián)交所審查的主營業(yè)績，有根本的不同。
三年業(yè)績期內，盡可能不要有重大收購、出售或剝離等資本活動，如果有則不能發(fā)生控股股東實質性變化，否則業(yè)績連續(xù)計算不了，給上市造成很大障礙，當然具備信托條件的除外。
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