IPO觀察IPO開(kāi)閘前的眾生相口 畢 明“7月19日，適逢周末證監(jiān)會(huì)例行商建議下，他當(dāng)即決定拉上數(shù)位負(fù)責(zé)一 些上市企業(yè)與投行對(duì)于IPO 通氣會(huì)，但各方資本翹首以盼的新股IPO的高管人士奔赴北京，此行的目的重啟時(shí)間估計(jì)得太樂(lè)觀，實(shí)際上， 發(fā)行制度改革正式版依然沒(méi)有消息。的除與其中介機(jī)構(gòu)和監(jiān)管層適時(shí)溝通IPO暫停之時(shí)，恰逢證監(jiān)會(huì)主要領(lǐng)導(dǎo)按照監(jiān)管層的公開(kāi)表態(tài)，IP0重外 ， “守”發(fā)行批文則成為終極 目人換屆，在這交替時(shí)節(jié)，新任領(lǐng)導(dǎo) 啟前，將有兩個(gè)重要步驟要完成：一標(biāo)。對(duì)于IPO的態(tài)度更為謹(jǐn)慎。”一位接 是新一輪新股發(fā)行改革意見(jiàn)的發(fā)布；“我們估計(jì) ，6月21日有關(guān)征求近監(jiān)管層的知情人士7月初向媒體透 二是按照程序，擬IPO企業(yè)提交更新意見(jiàn)稿就 已征求意見(jiàn)完畢ipo開(kāi)閘，那么7,q露，加之近年來(lái)許多上市未滿一年的 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并遵照新頒布的改革意見(jiàn)初就有望發(fā)布 ，按照時(shí) 間進(jìn)程 ，最企業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大問(wèn)題，監(jiān)管層正加 補(bǔ)充材料。快7月中旬會(huì)有IPO批文下發(fā)。”斯大對(duì)上市公司違規(guī)行為的整治力度，媒體獲悉，經(jīng)歷了 “7fl中旬”時(shí)，上述浙江企業(yè)的保薦機(jī)構(gòu)人士對(duì)這些背景都使得IPO開(kāi)閘不會(huì)像市場(chǎng) 與 “7,q底”等有關(guān)IPO開(kāi)閘時(shí)間的媒體分析道。
揣測(cè)的那么一廂情愿。 揣測(cè)后，IPO開(kāi)閘的時(shí)間口徑 ，最大但7月中旬能否及時(shí)補(bǔ)充有關(guān)中果不其然，按照有關(guān)規(guī)則，此時(shí) 可能是在8月中旬前后。報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)?僅需一季報(bào)數(shù)據(jù)便可滿足IPO要求，而且 ，開(kāi)閘后，除采用新的新股“證監(jiān)會(huì)規(guī)定，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有效期但事實(shí)上，監(jiān)管層在給各過(guò)會(huì)待發(fā)企 發(fā)行制度外，預(yù)披露環(huán)節(jié)也將有較大為半年，我們可以僅補(bǔ)充今年一季度業(yè)的告知函中明確要求更新補(bǔ)充1-6 改革，預(yù)披露時(shí)間將延長(zhǎng)至遞交申請(qǐng)的數(shù)據(jù)，而一季報(bào)不需要通過(guò)審計(jì)，月的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。 被監(jiān)管層接受的同時(shí)進(jìn)行。其有效期能到今年9月底?！鄙鲜霰?jù)媒體了解，IPO重啟后首批備目前，近千家欲 申報(bào)或正排隊(duì)待薦機(jī)構(gòu)人士彼時(shí)頗為樂(lè)觀。選的60余家企業(yè)中，幾乎都在加班籌 發(fā)的擬IPO企業(yè)、上百家PE私募及數(shù)為趕在有關(guān)新政落地后的第一時(shí)備趕~]2o13年中報(bào)。 十家投行都屏息以待 ，掐指數(shù) 日，間補(bǔ)充材料，據(jù)媒體了解，雖然新股及至7月中旬，又一個(gè)讓擬上市 任何有關(guān)IPO開(kāi)閘的訊息都能引發(fā)風(fēng)發(fā)行體制改革正式版尚未有蹤影 ，但公司和其保薦機(jī)構(gòu)頭疼的消息流傳開(kāi) 動(dòng)、草動(dòng)、心動(dòng)。數(shù)家過(guò)會(huì)待發(fā)的公司就已根據(jù) 意見(jiàn)來(lái)——監(jiān)管層要求在審企業(yè)補(bǔ)充中期補(bǔ)材料的準(zhǔn)上市公司們稿 相關(guān)內(nèi)容著手補(bǔ)充有關(guān)材料。
財(cái)報(bào)時(shí) ，還要更新相應(yīng)的財(cái)務(wù)專項(xiàng)核7fl1日，星期一，清晨，包括董然而，7fl的第一個(gè)周末相當(dāng)平查的程序和文件。 事長(zhǎng)在內(nèi)的浙江某擬上市公司數(shù)位高靜，預(yù)計(jì)中的新股發(fā)行體制改革正式“目前所知有好幾個(gè)項(xiàng) 目，財(cái)務(wù) 管便匆匆登上飛往北京的最早航班。版只聞得幾聲 樓“梯響”。核查時(shí)都順利通過(guò)了，但上半年因行 此前一天 ，他們接到了監(jiān)管層告知這群投行人士和企業(yè)高管難免失業(yè)景氣度等多方面緣故，業(yè)績(jī)出現(xiàn)大 函，作為過(guò)會(huì)待發(fā)的企業(yè)之一，監(jiān)管落 ，但其后數(shù) 日的機(jī)構(gòu)溝通拜訪行幅下滑 ，即使IPO開(kāi)閘，前景也是一 層要求其盡快將申報(bào)材料中的有關(guān)財(cái)程，似乎又讓他們感~tJIPo批文指 日片灰暗?！北本┮患彝缎懈邔犹寡浴?務(wù)數(shù)據(jù)更新 ，并準(zhǔn)備根據(jù)有關(guān)規(guī)定和可待。在黎明前倒下的PE,If1 即將出爐 的新政策制定補(bǔ)充部分材在監(jiān)管層有關(guān)表態(tài)下，數(shù)家投行IPO利益鏈條上，以IPO為主要 料，這些材料除包括有關(guān)承諾外，還機(jī)構(gòu)早在7月初便開(kāi)始一輪與潛在投退出渠道的PEff]，對(duì)于IPO開(kāi)閘的熱 有與其保薦人商定給出發(fā)行方案和定資者的預(yù)溝通。據(jù)媒體了解，海通、烈期盼程度不亞于擬上市公司。 價(jià)方式等計(jì)劃。中金等多家券商的投行部門，本月初“再不開(kāi)閘，何以為繼?”7fl“這個(gè)時(shí)間點(diǎn)對(duì)于我ff]IPO而言即與多家機(jī)構(gòu)接洽，向其推薦IPO項(xiàng)中旬，上海一家私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人士告 至關(guān)重要。
”該企業(yè)董事長(zhǎng)說(shuō)ipo開(kāi)閘，在券目，并了解認(rèn)購(gòu)意向。訴媒體， “2012年以來(lái)，火爆一時(shí)的證券導(dǎo)刊 ·月：fl 57 iPO觀責(zé)任編輯：孫平 PE已陷入新一輪衰敗期。”火爆趨勢(shì)，將在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)結(jié)果都已明確，但處于立案階段的光目前，昆吾九鼎投資管理有限公延續(xù)?！?而九鼎投資方式的另一個(gè)大與國(guó)信，還要等待。這段時(shí)間內(nèi)，馥 9 8 7 6 司 (下稱九鼎投資)經(jīng)歷的，或許正致命弱點(diǎn)，它向眾多投資者承諾，在其所有新業(yè)務(wù)申請(qǐng)也將被暫停。 是IPO開(kāi)閘之 “黎明”前掙扎求存的四到六年的時(shí)間內(nèi)就能獲取投資收據(jù)統(tǒng)計(jì) ，83家過(guò)會(huì)待發(fā)的企業(yè) 咖咖啪 PEff]的真實(shí)寫照。益，但這僅是全球PE公司如凱雷、中，國(guó)信共有7個(gè)項(xiàng) 目，其次是民生九鼎投資興于2010年前后。斯黑石等的一半?！焙推桨病⒐獯?，分別為5個(gè)、5個(gè)、4 時(shí)，IP0火熱異常，九鼎投資一改以“與成千上萬(wàn)的中國(guó)PE交易一個(gè)。根據(jù)規(guī)定，上述21個(gè)項(xiàng) 目將無(wú)緣 往PE投資的 “資源人脈”路線 ，采樣 ，九鼎 目前積壓的項(xiàng) 目可能需要十IPO開(kāi)閘后的首發(fā)。 用 “草根人海”戰(zhàn)術(shù)，2010年一躍成年或更長(zhǎng)時(shí)間才能消化?！备党稍谖摹艾F(xiàn)在每次聽(tīng)到IPO開(kāi)閘的消息 為某咨詢機(jī)構(gòu)評(píng)選的中國(guó)PE行業(yè)綜章中指出： “九鼎持有的一百多個(gè)國(guó)對(duì)我們都是刺激。
”7月19日，光大 合排名第四的大型投資基金公司。內(nèi)企業(yè)的股份，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)都很證券投行部一位保薦人向媒體抱怨成也蕭何，敗也蕭何。 “九鼎以難獲得足夠的流動(dòng)性。同時(shí)，投資者道， “一方面是等了這么久眼看就要 人海戰(zhàn)術(shù)對(duì)賭今后幾年的政策，這使很可能要求九鼎按最初的承諾返回資放行了，別人都在準(zhǔn)備補(bǔ)充材料以 其在政策出現(xiàn)風(fēng)向掉頭時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)呈本。一般情況下，公司債務(wù)若大干資獲得發(fā)行批文，而 自己卻只能在一邊 現(xiàn)，時(shí)刻面臨資金鏈危機(jī)。”2012年產(chǎn)即被視為破產(chǎn)，而九鼎很可能在為瞪眼等待，這種心理落差旁人難以體 初，一位接近九鼎的知情人士便指期不遠(yuǎn)的將來(lái)出現(xiàn)這種情況。”會(huì) ；另一方面是擬上市的客戶則在不 出。“顯然，九鼎只是極端特殊的情斷催促，要求給出解決方案，我們則2012年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)逐漸大幅放況，一定程度上也反映了依靠IPO市要不斷地想辦法安慰客戶情緒，畢竟 緩IPO審批數(shù)量，當(dāng)年1O月，則完全場(chǎng)退出的PE行業(yè)，在IPO暫停期間度人家被耽擱也怕夜長(zhǎng)夢(mèng)多?！?關(guān)閉IPO窗13。由此導(dǎo)致中國(guó)私募股日如年的光景。”上述上海某私募負(fù)平安、民生等券商雖遭到較嚴(yán)厲 權(quán)的行業(yè)危機(jī)，九鼎拉長(zhǎng)的戰(zhàn)線和龐責(zé)人士嘆道，IPO重啟迫在眉睫，就處罰，且 目前也處于處罰期 內(nèi)，但其 大團(tuán)隊(duì)，都在此刻成為累贅。
算拋開(kāi)發(fā)行節(jié)奏和發(fā)行價(jià)格的調(diào)控，解禁時(shí)間確定。201367月中，IPO重啟曙光乍PE雖然短時(shí)間內(nèi)沒(méi)有 “行業(yè)勝利”“新股申報(bào)問(wèn)題上，給我們留下 現(xiàn) ，PE重迎翻身之 日。但九鼎投資可言，但堅(jiān)持不倒下就意味著一切。的隱患更大?！币晃凰谌陶馐?或在黎明前倒下的消息不脛而走。最焦急的投行們處罰的投行人士表示，正在排隊(duì)待審“當(dāng)前形勢(shì)下，九鼎投的大部分IPO開(kāi)閘倒數(shù)時(shí)，擬上市企業(yè)、的擬IP0項(xiàng) 目，如果換保薦機(jī)構(gòu)必須 項(xiàng) 目恐怕都不太可能在基金到期前PE及保薦機(jī)構(gòu)在焦急等待發(fā)令槍響撤材料后重新排隊(duì)，所以這類客戶雖 實(shí)現(xiàn)IPO?！苯?日，中國(guó)首創(chuàng)投資董起，但最焦急憂慮的，當(dāng)屬因之前保有微詞，但也無(wú)計(jì)可施。而那些已成 事長(zhǎng)傅成撰寫的 《九鼎投資：中國(guó)薦項(xiàng) 目出現(xiàn)重大問(wèn)題而被立案或處罰熟準(zhǔn)備上報(bào)的擬IPO申請(qǐng)項(xiàng) 目，則隨 “PE工廠”的崩潰 指出， “如果的券商機(jī)構(gòu)們。時(shí)面臨客戶流失的危機(jī)。 說(shuō)九鼎犯了一個(gè)致命的錯(cuò)誤 ，那就是五家被立案的券商中，三家都已“證監(jiān)會(huì)不接受我們申報(bào)的有關(guān) 它認(rèn)為2009年至2012年間IPO市場(chǎng)的 進(jìn)入處罰期，暫停業(yè)務(wù)的時(shí)間及處罰IP0申請(qǐng)，且我們被 限‘制’的時(shí)間到底是多久也未明確，這使得我們很 圖表1：近年上市公司一級(jí)市場(chǎng)募集資金情況難制定申報(bào)時(shí)間表，也很難向準(zhǔn)備申報(bào)申請(qǐng)的客戶解釋。
”上述光大證券保薦人士告訴媒體，這些儲(chǔ)備項(xiàng)目往往是保薦方跟蹤多年的企業(yè) ，IPO暫停期間，客戶方的壓力尚能承受，但隨著IP0開(kāi) 閘的時(shí)限 日益臨近 ，承受到的各方壓力就成倍增長(zhǎng)。“的確已經(jīng)動(dòng)了跳槽的心?！?月19日，上述一位所在券商正在遭受處罰的投行人士坦言，往往是儲(chǔ)備項(xiàng)目跟隨保薦人流動(dòng)，身上帶有儲(chǔ)備項(xiàng)鏊 鷲 薹 警 警 萎 冀 輦 目的保薦人是稀缺資源， “如果再?zèng)]有明確說(shuō)法，我會(huì)決定跳槽，這樣對(duì)_筒裳募集騷裳億《元} 鞭j摹}擻募集凝靠 元} _秘黢蒜纂騷翕億《元》自己和客戶都要有明確交待。”皿田m (資料來(lái)源：2'世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道) 58 證券導(dǎo)刊 ‘月于I
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