直接公開(kāi)發(fā)行(DPO)，又稱(chēng)直接上市，是一種使公司股票公開(kāi)交易但沒(méi)有銀行幫助做首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)的方法。大公司如Spotify和Slack就是通過(guò)直接上市成為上市公司，更多公司可能會(huì)步其后塵。了解直接上市的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)十分重要，并且在投資前做好研究。
直接上市投資人須知
直接上市是首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)的一種替代選擇，公司不用與投資銀行合作承銷(xiāo)發(fā)行的股票。雖然放棄了承銷(xiāo)商提供的安全網(wǎng)來(lái)以更快、更便宜的方法籌集資金，但開(kāi)盤(pán)價(jià)將完全取決于市場(chǎng)的需求并受潛在市場(chǎng)波動(dòng)的影響。
直接上市（DPO）不像首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)對(duì)外籌集資本，而是公司雇員和投資者將其擁有權(quán)轉(zhuǎn)換為股票，然后在股票交易所掛牌。股票一旦上市后，公眾可以購(gòu)買(mǎi)股份，而現(xiàn)有的投資者可隨時(shí)兌現(xiàn)ipo和上市的區(qū)別，而不用像傳統(tǒng)的IPO有鎖定期（DPO沒(méi)有鎖定期）。Spotify和Slack科技就是最近選擇在交易所掛牌、跳過(guò)傳統(tǒng)上市程序DPO的例子。
與IPO相比，直接上市（DPO）的優(yōu)勢(shì)是什么？
DPO效率極高
對(duì)于傳統(tǒng)的IPO而言，企業(yè)上市之前必須經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的審計(jì)、注冊(cè)登記、申請(qǐng)、審批、路演等程序ipo和上市的區(qū)別，前后耗費(fèi)的時(shí)間較長(zhǎng)。
而DPO發(fā)行的效率就高多了，發(fā)行者不借助或不通過(guò)承銷(xiāo)商或投行，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)上發(fā)布上市信息、傳送發(fā)行文件，從而公開(kāi)發(fā)行公司的股票。DPO沒(méi)有IPO那樣有煩瑣的申報(bào)注冊(cè)程序和嚴(yán)格的信息披露要求，它可以充分利用Internet所提供的跨空間的優(yōu)勢(shì)，將上市公司與投資者直接聯(lián)系起來(lái)。
DPO可以節(jié)省近80%的開(kāi)支
傳統(tǒng)IPO，上市企業(yè)需要支付投行承銷(xiāo)費(fèi)用、專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)費(fèi)用等，還有一系列的開(kāi)支，是一筆高昂的費(fèi)用。DPO不需要承銷(xiāo)商，那么DPO可以省下這一大筆費(fèi)用。比如：Spotify雖然采取DPO，上市依然有Goldman Sachs、Morgan Stanley、Allen&Co參與其中，但這幾家投行都只是打醬油，作為Advisor而不是承銷(xiāo)商，不再對(duì)新股定價(jià)和買(mǎi)賣(mài)雙方談判等環(huán)節(jié)起主導(dǎo)作用。
據(jù)統(tǒng)計(jì)平均每次DPO發(fā)行的成本僅為IPO發(fā)行成本的20%左右。對(duì)DPO的公司來(lái)說(shuō)這就節(jié)省了數(shù)百萬(wàn)美金的開(kāi)支。
總結(jié)下來(lái)：
直接上市（DPO）與ipo其實(shí)最主要的區(qū)別在于：
DPO不發(fā)行新股，也就根本不涉及承銷(xiāo)，所以不用承銷(xiāo)商，也因此對(duì)股權(quán)不會(huì)造成稀釋。實(shí)際上就是為原來(lái)的股份持有者提供一個(gè)交易平臺(tái)，投資者買(mǎi)的不是公司發(fā)行的新股，而是原投資者手中的股份，直接就是二級(jí)市場(chǎng)了，因此沒(méi)有鎖定期（正常ipo對(duì)大股東有持有年限限制，直接上市沒(méi)限制，可以直接變現(xiàn)）。
對(duì)于發(fā)行新股的公司來(lái)說(shuō)，DPO可以節(jié)省約80%的發(fā)行費(fèi)用。
如何參與DPO
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