隨著注冊制的進(jìn)一步推進(jìn)，資本市場的樞紐功能將得到大幅強(qiáng)化，資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的核心職能將得到有效增強(qiáng)，市場資源有效配置的效率將得到大幅提高，直接融資比重將得到不斷提升，市場深層次活力將得到進(jìn)一步激發(fā)。
目前，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板實行注冊制，主板實行審核制。根據(jù)十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要的決議，未來將實行全面注冊制。當(dāng)下，主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板對擬IPO企業(yè)有不同的標(biāo)準(zhǔn)，因此公司要結(jié)合自身的實際情況選擇合適的板塊。
實務(wù)中，擬IPO企業(yè)在遞交招股書，在形式上基本上都能符合發(fā)行條件。但實際上，每年都有很多企業(yè)上市申請被否，原因是這些企業(yè)通過各種方式將不符合上市條件的事項進(jìn)行形式上的“清除”。這意味著，被否的IPO公司終究存在著不符合發(fā)行上市條件的實質(zhì)性障礙，或存在著不符合發(fā)行上市條件的可能。
A股IPO法律體系
現(xiàn)行關(guān)于發(fā)行上市的法律體系，按照法律位階的不同，可以分為三個層次：法律、證監(jiān)會的行政規(guī)章、交易所的上市規(guī)則。
處于最高位階的是法律。關(guān)于IPO條件的法律主要為《證券法》。具體規(guī)定為第12條：公司首次公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：
（一）具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；
（二）具有持續(xù)經(jīng)營能力；
（三）最近三年財務(wù)會計報告被出具無保留意見審計報告；
（四）發(fā)行人及其控股股東、實際控制人最近三年不存在貪污、賄賂、侵占財產(chǎn)、挪用財產(chǎn)或者破壞社會主義市場經(jīng)濟(jì)秩序的刑事犯罪；
（五）經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。
處于第二法律位階的是證監(jiān)會的行政規(guī)章。關(guān)于IPO的行政規(guī)章主要有：《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》（下稱“首發(fā)辦法”）、《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》（下稱《科創(chuàng)板首發(fā)辦法》）、《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》（下稱《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法》）等。
有一種觀點認(rèn)為，《首發(fā)辦法》、《科創(chuàng)板首發(fā)辦法》、《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法》分別適用于主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的擬IPO企業(yè)。
上述觀點并不全面。根據(jù)法條的具體表述，《首發(fā)辦法》適用于所有板塊?！妒装l(fā)辦法》第二條規(guī)定，“在中華人民共和國境內(nèi)首次公開發(fā)行股票并上市，適用本辦法” ?！犊苿?chuàng)板首發(fā)辦法》第二條規(guī)定，“在中華人民共和國境內(nèi)首次公開發(fā)行股票并在上海證券交易所科創(chuàng)板上市，適用本辦法”?！秳?chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法》第二條規(guī)定，“在中華人民共和國境內(nèi)首次公開發(fā)行并在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市的股票的發(fā)行注冊，適用本辦法”。因此，《科創(chuàng)板首發(fā)辦法》和《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法》是適用于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板“特殊法”，而《首發(fā)辦法》是“一般法”。
需要注意的是，《首發(fā)辦法》與《科創(chuàng)板首發(fā)辦法》、《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法》是同一法律位階的法律，按照“特殊法優(yōu)于一般法”的法律原理，當(dāng)《首發(fā)辦法》與《科創(chuàng)板首發(fā)辦法》或《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法》中的規(guī)定有沖突時，優(yōu)先適用《科創(chuàng)板首發(fā)辦法》或《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法》。當(dāng)《科創(chuàng)板首發(fā)辦法》、《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法》對某些發(fā)行事項未做規(guī)定時，可以參考《首發(fā)辦法》。
此外，證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部還出臺了《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問題解答》50條，定位于相關(guān)法律法規(guī)規(guī)則準(zhǔn)則在首發(fā)審核業(yè)務(wù)中的具體理解、適用和專業(yè)指引，主要涉及首發(fā)申請人具有共性的法律問題與財務(wù)會計問題，供IPO公司適用。
證監(jiān)會及其發(fā)行監(jiān)管部也對涉及發(fā)行條件的相關(guān)問題發(fā)布了單獨的文件。最常用的包括《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第十二條發(fā)行人最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化的適用意見――證券期貨法律適用意見第3號、《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第十二條“實際控制人沒有發(fā)生變更”的理解和適用――證券期貨法律適用意見第1號等。
值得一提的是，證監(jiān)會還將部分發(fā)行條件改為披露性要求，體現(xiàn)在招股說明書準(zhǔn)則中的信息披露，如《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號――招股說明書》、《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第28號――創(chuàng)業(yè)板公司招股說明書（2020年修訂）》、《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第41號――科創(chuàng)板公司招股說明書》等。
處于第三法律位階的法律是交易所的上市條件。主要上市法規(guī)有《上海證券交易所股票上市規(guī)則》、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》、《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》及《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》等。
此外，上交所和深交所分別對科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的審核規(guī)則作了規(guī)定，主要有：《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》、《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》、《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行上市審核問答》和《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票首次公開發(fā)行上市審核問答》等。 這些審核規(guī)則及審核問答為科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的差異化發(fā)行條件和信息披露要求所對應(yīng)的審核關(guān)注事項予以明確。
發(fā)行上市條件分類對比
根據(jù)上文提到的法律體系，現(xiàn)對主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板具體的發(fā)行條件進(jìn)行梳理，包括主體條件、持續(xù)經(jīng)營與獨立性、公司治理與規(guī)范運(yùn)行條件、財務(wù)與會計、內(nèi)部控制、上市標(biāo)準(zhǔn)等6個方面。
（一）主體條件
從法律條文的表述看，主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板關(guān)于主體條件的規(guī)定沒有實質(zhì)性差異。
2018年8月，北京金房暖通節(jié)能技術(shù)股份有限公司（下稱“金房暖通”）首次IPO被否。當(dāng)時的招股書顯示，金房暖通主營業(yè)務(wù)為供熱運(yùn)營服務(wù)、供熱領(lǐng)域節(jié)能改造服務(wù)和節(jié)能產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。楊建勛是公司第一大股東、控股股東、實際控制人，持股27.83%，付英是第二大股東，持股13.19%上市公司條件和要求，魏澄、丁琦并列第三大股東，分別持股11.58%。
金房暖通的前身為房研所下屬集體企業(yè)金房供暖服務(wù)部（后改名“金房暖通技術(shù)中心”），1992年，房研所曾向金房供暖服務(wù)部借款4萬元投資，1998年歸還4萬元，4萬元注冊資本為集體資本。2001年，金房暖通技術(shù)中心改制為有限公司， 確認(rèn)金房暖通技術(shù)中心凈資產(chǎn)所有權(quán)歸金房暖通技術(shù)中心全體職工（楊建勛、付英、魏澄、丁琦）共同共有。
有投行人士認(rèn)為，企業(yè)改制時，金房暖通技術(shù)中心凈資產(chǎn)所有權(quán)人是房研所，職工若要取得相應(yīng)產(chǎn)權(quán)并對改制后的公司進(jìn)行出資，須先向房研所購買該產(chǎn)權(quán)，發(fā)行人的做法混淆了集體資產(chǎn)與私人資產(chǎn)，北京市房管局未對發(fā)行人改制事宜進(jìn)行批復(fù)和備案的原因也可能在于此。
證監(jiān)會當(dāng)時出具的反饋意見為：請保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師核查并補(bǔ)充披露：（1）發(fā)行人改制過程中是否履行國有、集體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的招拍掛程序，是否存在侵害國有、集體資產(chǎn)權(quán)益的情形，是否違反國有、集體資產(chǎn)管理的相關(guān)法律法規(guī)；國有、集體資產(chǎn)的處置行為是否符合當(dāng)時生效的法律法規(guī)的規(guī)定，目前是否存在糾紛或潛在糾紛。（2）企業(yè)改制是否涉及職工安置、債權(quán)債務(wù)處理、土地處置等問題，如有，其是否符合法律規(guī)定、是否存在糾紛。（3）發(fā)行人是否已提供有權(quán)部門提供的改制合法合規(guī)確認(rèn)文件。
2021年5月，金房暖通二度IPO過會，新版招股書將房研所的4萬元出資的表述修改為“金房供暖服務(wù)部成立時的注冊資本為4萬元，由房研所出資以借款形式投入”。而在舊版招股書中，“金房供暖服務(wù)部成立時的注冊資本為4萬元，由房研所投資”。如此一來，金房暖通改制時凈資產(chǎn)的所有權(quán)人為所有公司職工，公司股權(quán)清晰，不存在重大權(quán)屬糾紛。
由此可見，企業(yè)若要成功登陸A股，首先要保證公司股權(quán)清晰、合法，不存在重大權(quán)屬糾紛。
（二）持續(xù)經(jīng)營與獨立性
關(guān)于持續(xù)經(jīng)營與獨立性，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的規(guī)定有所差異。主板與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的區(qū)分一是體現(xiàn)在主板對持續(xù)能力有要求；二是主板要求發(fā)行人最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更，而科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的要求期限是最近兩年；三是同業(yè)競爭的寬容度不同。
今年以來，A股共有16家擬IPO企業(yè)上會被否，其中有11家公司“持續(xù)經(jīng)營能或持續(xù)盈利能力”遭到問詢。2020年，A股共有9家擬IPO企業(yè)被否，其中3家被問詢到“持續(xù)經(jīng)營能力”。
持續(xù)經(jīng)營能力及持續(xù)盈利能力的重要性無須贅言，監(jiān)管部門審核的重點在于：擬IPO企業(yè)是否存在通過會計處理調(diào)節(jié)利潤、對持續(xù)經(jīng)營有重大影響的關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行非關(guān)聯(lián)化處理、依靠非經(jīng)常性損益、主營業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化、隱瞞重要事項等影響公司持續(xù)經(jīng)營能力或持續(xù)盈利能力的情形。
關(guān)于獨立性，《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1 號 ――招股說明書》第五十一條規(guī)定，發(fā)行人應(yīng)披露已達(dá)到發(fā)行監(jiān)管對公司獨立性的下列基本要求：
（一）資產(chǎn)完整方面。生產(chǎn)型企業(yè)具備與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的主要生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)和配套設(shè)施，合法擁有與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的主要土地、廠房、機(jī)器設(shè)備以及商標(biāo)、專利、非專利技術(shù)的 所有權(quán)或者使用權(quán)，具有獨立的原料采購和產(chǎn)品銷售系統(tǒng)；非生產(chǎn)型企業(yè)具備與經(jīng)營有關(guān)的業(yè)務(wù)體系及主要相關(guān)資產(chǎn)；
（二）人員獨立方面。發(fā)行人的總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財務(wù)負(fù)責(zé)人和董事會秘書等高級管理人員不在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)中擔(dān)任除董事、監(jiān)事以外的其他職務(wù)，不在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)領(lǐng)薪；發(fā)行人的財務(wù)人員不在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)中兼職；
（三）財務(wù)獨立方面。發(fā)行人已建立獨立的財務(wù)核算體系、能夠獨立作出財務(wù)決策、具有規(guī)范的財務(wù)會計制度和對分公司、子公司的財務(wù)管理制度；發(fā)行人未與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)共用銀行賬戶；
（四）機(jī)構(gòu)獨立方面。發(fā)行人已建立健全內(nèi)部經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)、獨立行使經(jīng)營管理職權(quán)，與控股股東和實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在機(jī)構(gòu)混同的情形；
（五）業(yè)務(wù)獨立方面。發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨立于控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競爭或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。
關(guān)于關(guān)聯(lián)交易，主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的表述雖有不同，但立法精神一致。主板對關(guān)聯(lián)交易的表述為：發(fā)行人與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在顯示公平的關(guān)聯(lián)交易?？苿?chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的表述是“不存在嚴(yán)重影響?yīng)毩⑿曰蛘唢@失公平的關(guān)聯(lián)交易”，增加了“嚴(yán)重影響?yīng)毩⑿浴边@一要求。 事實上，主板對嚴(yán)重影響?yīng)毩⑿缘年P(guān)聯(lián)交易，必然也不會放行。
關(guān)于同業(yè)競爭，主板與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的表述不一致，表達(dá)的意思也有區(qū)別。主板要求，發(fā)行人與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競爭。“不存在”說明同業(yè)競爭是發(fā)行的“紅線”。
而科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的表述是：與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在對發(fā)行人構(gòu)成重大不利影響同業(yè)競爭?！皩Πl(fā)行人構(gòu)成重大不利影響”的同業(yè)競爭才屬于發(fā)行障礙。
那怎樣才算“重大不利影響”？《科創(chuàng)板上市審核問答》和《創(chuàng)業(yè)板上市審核問答》規(guī)定：競爭 的同類收 或 利占發(fā) 主營業(yè)務(wù)收 或 利的 例達(dá)30%以上的，如 充分相反證據(jù)，原則上應(yīng)認(rèn)定為構(gòu)成重 不利影響。
（三）公司治理與規(guī)范運(yùn)行條件
關(guān)于公司治理架構(gòu)上市公司條件和要求，主板、科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板的表述雖不同，但表達(dá)的精神是相同的，即發(fā)行人須具備行之有效的現(xiàn)代法人治理架構(gòu)。
關(guān)于發(fā)行人董、監(jiān)、高的禁止性規(guī)定，主板與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的規(guī)定基本一致，主板多一項“最近12個月內(nèi)受到證券交易所公開譴責(zé)”。
關(guān)于是控股股東、實際控制人的禁止性規(guī)定，主板與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的規(guī)定在表述上雖有差異，但立法精神基本是一致的。
在今年被否的16家擬IPO企業(yè)中，被問詢到發(fā)行人及控股股東、實控人涉及重大違法或犯罪的公司有4家，占比為25%。這4家公司分別為四川丁點兒食品開發(fā)股份有限公司、四川華夏萬卷文化傳媒股份有限公司、廣州九恒條碼股份有限公司和上?？爹i科技股份有限公司。
丁點兒股份被問詢的問題為：報告期內(nèi)發(fā)行人是否存在因產(chǎn)品質(zhì)量問題或食品安全事故而受到行政處罰、媒體報道、消費者投訴舉報的情況，是否構(gòu)成重大違法違規(guī)行為，相關(guān)信息是否充分披露。請保薦代表人說明核查依據(jù)、過程并發(fā)表明確核查意見。
華夏萬卷被問詢的問題為：發(fā)行人自2006年至2020年，未經(jīng)認(rèn)證或申請流程，在部分產(chǎn)品封面印有“教育部門推薦練字用書”字樣。該行為是否違反相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，是否屬于重大違法行為。
九恒條碼被問詢的問題為：添城紙業(yè)成立后短期內(nèi)成為發(fā)行人2017年度第四大供應(yīng)商，2018年底注銷，添城紙業(yè)及擁城電子控股股東李擁持股或任職的多家公司與發(fā)行人實際控制人及其配偶存在股權(quán)或合作關(guān)系；公司、實際控制人及其配偶與供應(yīng)商、客戶等存在大額資金往來等問題。創(chuàng)業(yè)板上市委要求九恒條碼說明添城紙業(yè)成立后短期內(nèi)即成為發(fā)行人主要供應(yīng)商、后又注銷的原因，是否存在重大違法違規(guī)。
康鵬科技被問詢的問題為：泰興康鵬與發(fā)行人被同一實際控制人控制，前者因委托無資質(zhì)方處置危險廢物構(gòu)成污染環(huán)境罪。上市委要求公司說明實際控制人是否對泰興康鵬犯罪行為存在管理或其他潛在責(zé)任，此后將泰興康鵬剝離給張時彥是否存在關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化情形。
（四）財務(wù)與會計
關(guān)于財務(wù)與會計，主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的規(guī)定有所差異，主要體現(xiàn)在對上市財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)上。主板要求發(fā)行人資產(chǎn)質(zhì)量良好，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，盈利能力較強(qiáng)，現(xiàn)金流量正常，而科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板并沒有此規(guī)定，因為科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的定位，是允許一部分尚未盈利的企業(yè)上市。
（五）內(nèi)部控制
之所以將內(nèi)部控制單獨列為大類，主要是目前的IPO審核中，不僅對會計與財務(wù)中的內(nèi)部控制較為關(guān)注，對公司治理與規(guī)范運(yùn)行中的內(nèi)部控制同樣關(guān)注。在上半年被否的16家企業(yè)中，有6家企業(yè)被問詢到內(nèi)部控制問題，其中4家是因存在不規(guī)范運(yùn)行的問題，進(jìn)而被問詢內(nèi)控是否有效、是否存在缺陷。
主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板關(guān)于內(nèi)部控制的表述基本一致。主板對于發(fā)行人是否存在違規(guī)擔(dān)保、稅務(wù)是否合規(guī)、操縱利潤等進(jìn)行單獨列舉，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板在《審核問答》中也對相關(guān)事項進(jìn)行了具體規(guī)定。
（六）上市財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)
關(guān)于上市的財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，主板要求最高，不僅對凈利潤有要求，對營收或現(xiàn)金流也有標(biāo)準(zhǔn)。而科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板都設(shè)置了相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，令尚未盈利但符合其他上市標(biāo)準(zhǔn)的公司上市。
主板還對資產(chǎn)及未彌補(bǔ)虧損有要求：最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。
行業(yè)定位與板塊選擇
主板、科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板有不同的發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)，擬IPO企業(yè)須結(jié)合自身實際選擇適合自己的板塊。同樣值得關(guān)注的是，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板有著特殊的行業(yè)定位，科創(chuàng)板只接受“硬科技”屬性的企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)（300832）、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。
對比可知，主板對擬IPO企業(yè)所屬行業(yè)并無特殊要求，接受范圍最廣，但對資產(chǎn)質(zhì)量、盈利條件、營收或現(xiàn)金流有硬性要求。
科創(chuàng)板對行業(yè)要求最高，須是符合國家科技創(chuàng)新戰(zhàn)略、擁有關(guān)鍵核心技術(shù)等先進(jìn)技術(shù)、科技創(chuàng)新能力突出、科技成果轉(zhuǎn)化能力突出、行業(yè)地位突出或者市場認(rèn)可度高等的科技創(chuàng)新企業(yè)。并且，科創(chuàng)板限制金融科技、模式創(chuàng)新企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市。禁止房地產(chǎn)和主要從事金融、投資類業(yè)務(wù)的企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市。
創(chuàng)業(yè)板對擬IPO企業(yè)行業(yè)要求介于主板和科創(chuàng)板之間，其禁止范圍為屬于證監(jiān)會公布的《上市公司行業(yè)分類指引（2012 年修訂）》中的12大類行業(yè)。但這12大類行業(yè)中屬于與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、自動化、人工智能、新能源等新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，可以登陸創(chuàng)業(yè)板。
實務(wù)中，科創(chuàng)板因為行業(yè)定位被否的企業(yè)較多，包括興嘉生物、匯川物聯(lián)等。2021年終止注冊的4家科創(chuàng)板企業(yè)，固安信通、藍(lán)箭電子、慧翰微電子、安杰思皆被重點問詢到科創(chuàng)屬性、行業(yè)定位等相關(guān)問題。而創(chuàng)業(yè)板因行業(yè)定位不清晰遭否決的只有一家公司――鴻基節(jié)能。這再次證明了，科創(chuàng)板的行業(yè)門檻最高，行業(yè)定位審核最嚴(yán)。
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