隨著中國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，企業(yè)賴以生存的環(huán)境發(fā)生了巨大變化。來自國內(nèi)、國際市場日益白熱化的競爭，一方面為企業(yè)提供了廣闊的舞臺，另一方面又潛藏了無數(shù)風險，諸多案例表明，財務(wù)風險是導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的最重要原因。只有全面認識企業(yè)財務(wù)風險的現(xiàn)狀及成因，切實加強財務(wù)的風險管理，才能有效地控制企業(yè)的財務(wù)風險。
一、當前財務(wù)風險的現(xiàn)狀及成因
（一）中國企業(yè)財務(wù)風險的現(xiàn)狀
1.資本結(jié)構(gòu)不合理，負債比例過高。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。在通常情況下，企業(yè)的資本由長期債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成，資本結(jié)構(gòu)指的就是長期債務(wù)資本和權(quán)益資本各占多大比例。資本結(jié)構(gòu)是指各種來源的長期資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)問題主要是負債比率問題，適度增加債務(wù)，可能會降低企業(yè)的資本成本，獲取財務(wù)杠桿收益，同時也會使企業(yè)不能按時償還到期債務(wù)的可能性增大，導(dǎo)致財務(wù)風險的產(chǎn)生，可見負債是一把“雙刃劍”。目前，我國大部分企業(yè)看到了負債給企業(yè)帶來的收益，而忽略了當企業(yè)出現(xiàn)支付危機時，不僅會使自己失去信任而加大財務(wù)風險，而且因逾期借款而使融資成本加大。
2.對內(nèi)投資決策缺乏科學(xué)性導(dǎo)致投資失誤。企業(yè)要謀求發(fā)展，必須先對內(nèi)投資。工業(yè)企業(yè)的對內(nèi)投資主要是設(shè)備投資，包括購買機器設(shè)備和興建廠房等，一般在投資前應(yīng)進行充分的市場調(diào)查研究，因設(shè)備投資而增加的經(jīng)費開支，包括設(shè)備本身和維護修理、利息、折舊等費用，要按照這些開支與投資回收期進行比較，再決定是否投資。投資需要資金，對于該資金是如何籌集的也是需要考慮的問題。一般情況下，是通過長期借款或增加所有者權(quán)益獲得的，但有時也利用短期貸款。如果企業(yè)使用了短期貸款而購買設(shè)備后又沒有出現(xiàn)預(yù)期的收益，這時則可能招致資金沖擊的危險，增大了經(jīng)營惡化的可能性?？梢姡诠潭ㄙY產(chǎn)投資的決策中，如果對投資項目的可行性未進行細致和全面的分析和研究，且依據(jù)不真實和不完整的信息作出決策，加之決策者的決策能力不足等原因，很有可能會發(fā)生投資失誤。這種屬于決策失誤的投資項目顯然無法實現(xiàn)預(yù)期收益，所投入的資金肯定無法按時收回，這樣一來，勢必給企業(yè)帶來重大的財務(wù)風險。
3.對外投資決策失誤而導(dǎo)致?lián)p失。在企業(yè)的對外投資中，主要的方面是有價證券投資和聯(lián)營投資。企業(yè)對外投資的目的是為了獲得額外收益，即投資風險收益、投資風險報酬，從而提高企業(yè)的利潤水平。如果投資收益率高于企業(yè)的自有資金利潤率時，投資便會成功，這樣，企業(yè)不僅可以收回投資的成本，而且還可以獲得原有資金利潤之外的所謂超額利潤。但是，如果投資出現(xiàn)失誤，投資回酬率很低乃至為零時，不但損失了資金的時間價值包括應(yīng)得利息，而且相應(yīng)地增加了企業(yè)的機會成本，進而影響盈利水平和償債能力。在投資之前未來結(jié)果的如何具有很大的不確定性，因此在對外投資時，必須充分考慮投資風險，決策失誤及投資的盲目性都會給企業(yè)造成巨額的經(jīng)濟損失，進而產(chǎn)生財務(wù)風險。
4.賒銷比重過大，對應(yīng)收賬款缺乏有效控制。市場如戰(zhàn)場，誰能把商品銷售出去誰就占領(lǐng)了商戰(zhàn)的主動權(quán)，就能旗開得勝。市場經(jīng)濟條件下商業(yè)競爭愈發(fā)激烈，企業(yè)不得不采用多種手段擴大銷售，應(yīng)收賬款的存在使企業(yè)更吸引客戶，可以促進銷售，增加收益。與此同時，應(yīng)收賬款的存在使企業(yè)的風險也增加了，相關(guān)機會成本、管理成本、壞賬成本也增加。因此，企業(yè)要在收益和成本中權(quán)衡得失，確定企業(yè)更合理的信用政策。如果信用政策不當，可能導(dǎo)致企業(yè)賬面上有利潤，但因缺乏資金無法償還到期債務(wù)，出現(xiàn)“黑字破產(chǎn)”。
（二）當前企業(yè)財務(wù)風險的成因
1.對外擔保是近年來產(chǎn)生財務(wù)風險的新因素。從某種程度上講，市場經(jīng)濟就是信用經(jīng)濟財務(wù)風險分析從哪幾個方面分析，然而，在社會主義初級階段，中國的市場經(jīng)濟才剛剛起步，各種市場參與者之間的信譽尚未很好地建立起來，在這種情況下，經(jīng)營中的信用擔保表現(xiàn)得較為普遍。這時，企業(yè)作為市場經(jīng)濟的主體，必然要面臨著一方面為人擔保和另一方面被人擔保的問題。但是，擔保作為一種或有負債，本身就存在著一定的風險，有可能會給企業(yè)帶來經(jīng)濟損失。同高負債形成的風險比較，或有負債所形成的風險更具有隱蔽性，因此，企業(yè)的潛在風險也就更大。其典型表現(xiàn)是，一部分企業(yè)亂擔保，即對外擔保數(shù)額大、期限長，甚至未經(jīng)過股東大會同意和審批，董事、經(jīng)理便擅自以公司名義為他人進行擔保，因而給企業(yè)帶來較大風險[1]。
2.管理者和利益相關(guān)者之間存在著信息不對稱的現(xiàn)象。所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離是現(xiàn)代企業(yè)的一個重要特征。管理者與利益相關(guān)者存在著信息不對稱的現(xiàn)象，這樣管理者可能產(chǎn)生各種非生產(chǎn)性消費，采取有利于自己而不利于股東的投資決策等道德風險行為，造成經(jīng)營管理方式不當。不良的經(jīng)營管理方式往往伴隨著低效率的內(nèi)部財務(wù)關(guān)系，在這方面，往往會出現(xiàn)資金的管理和使用、收益分配等方面權(quán)責不清、管理混亂的現(xiàn)象，從而造成經(jīng)營資金使用的效率低，浪費和流失的問題比較嚴重，資金的安全性、完整性均無法得到保證，從而產(chǎn)生較大的財務(wù)風險[2]。
3.財務(wù)決策欠科學(xué)。決策正確與否，對一個組織的生存和發(fā)展異常重要。因此，為了避免財務(wù)決策失誤，必須實現(xiàn)財務(wù)決策的科學(xué)化。目前，在一些獨資企業(yè)和國有企業(yè)中，廣泛推行“一支筆”制度，這種決策方法雖然簡單、省力，但由于決策是由一個人做出的，也常容易造成決策失誤，從而產(chǎn)生財務(wù)風險。隨著經(jīng)濟的發(fā)展、企業(yè)規(guī)模的擴大以及社會的復(fù)雜化，在作出決策時應(yīng)盡可能采用先進的技術(shù)和方法，集思廣益，注重在理論的指導(dǎo)下處理決策問題，同時結(jié)合經(jīng)驗，實現(xiàn)決策的科學(xué)化，避免失誤的發(fā)生。
4.企業(yè)的財務(wù)活動中存在諸多不確定性和不合理性。這方面的表現(xiàn)主要是匯率變動的經(jīng)常性和不確定性。2012年首個交易日，中國外匯交易中心人民幣對美元中間價和盤中匯價再度創(chuàng)匯改以來的新高，但5日人民幣對美元中間價下跌114個基點?？梢灶A(yù)計，2012年人民幣匯率雙向波動或加大，更多地反映出市場供需狀況。而市場是每天變化的，所以對于涉及外幣業(yè)務(wù)的企業(yè)而言匯率所產(chǎn)生的財務(wù)風險應(yīng)予以重視。企業(yè)在資金籌集、使用、收益分配方面的不當，都會導(dǎo)致財務(wù)風險。
二、財務(wù)風險管理中的具體防范對策
企業(yè)進行財務(wù)風險防范，目的是通過了解風險的主要來源和基本特征，然后對風險進行客觀的預(yù)測和測量，進而做出適當?shù)娘L險控制和防范。在健全風險管理機制的基礎(chǔ)上，將損失降到最低的限度，從而為企業(yè)創(chuàng)造最大的經(jīng)濟收益。
（一）增強風險意識，提高決策水平
在財務(wù)活動的各個方面都存在著財務(wù)風險，任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)失誤都有可能給企業(yè)帶來經(jīng)濟損失。在思想上樹立風險意識，在行為上堅持謹慎的原則。比如公司管理者在做出重大對外投資決策時，必須經(jīng)過審議步驟而不是獨斷專行，這是風險意識的體現(xiàn)；在具體的決策時，也必須采用集體決策的方式，充分考慮到影響決策的各種因素，采用量化的分析方法，并運用決策模型進行具體分析，從而選出最優(yōu)方案，降低財務(wù)風險。除此以外，管理層平時應(yīng)多參加專業(yè)培訓(xùn)，把員工派出去學(xué)習(xí)，把專家、學(xué)者、行家能手請進來作報告。要多思考，居安思危，從平靜中發(fā)現(xiàn)風險，以培養(yǎng)科學(xué)的決策觀念，提高決策水平，減少財務(wù)決策的盲目性。
（二）完善企業(yè)的財務(wù)管理系統(tǒng)
企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中所出現(xiàn)的風險最后都要反映在財務(wù)風險上。企業(yè)應(yīng)不斷完善財務(wù)管理系統(tǒng)，適時地應(yīng)對不斷變化的財務(wù)管理環(huán)境，即根據(jù)財務(wù)管理的宏觀環(huán)境制定財務(wù)管理的基本戰(zhàn)略。對于隨時可能變化的財務(wù)管理環(huán)境，企業(yè)應(yīng)當設(shè)立高效率的管理機構(gòu)，并配備高素質(zhì)、強能力的財務(wù)管理人員；同時建立和健全各項財務(wù)管理制度，強化企業(yè)財務(wù)管理中的各項基礎(chǔ)性工作，使企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)的各個環(huán)節(jié)都能夠根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境的變換隨時做出調(diào)整，一方面保持其有效運行，另一方面防范有可能產(chǎn)生的財務(wù)風險。比如，通過完善財務(wù)管理系統(tǒng)，可以對企業(yè)資產(chǎn)保值增值、現(xiàn)金回收、投資回收、償還債務(wù)本利等方面進行管理和監(jiān)控，及時發(fā)現(xiàn)風險，進而采取措施來減少企業(yè)損失[3]。
（三）建立有效的風險預(yù)警系統(tǒng)
進行財務(wù)風險管理首先要全面系統(tǒng)地分析風險來源，找出影響企業(yè)經(jīng)濟收益的因素進行分析。企業(yè)可以通過全面分析自己的內(nèi)部經(jīng)營狀況、外部環(huán)境資料等，預(yù)先發(fā)現(xiàn)企業(yè)所可能面臨的潛在風險，同時，準確地尋找財務(wù)危機發(fā)生的原因以及企業(yè)財務(wù)管理中存在的問題，并制定出解決問題的有效措施，保證財務(wù)管理目標的實現(xiàn)。具體來說，由于企業(yè)財務(wù)管理的主要對象是現(xiàn)金及現(xiàn)金的流動，在一定的時期內(nèi)，企業(yè)的生存能否得以維持，并不僅僅取決于是否盈利，而是要看是否有足夠現(xiàn)金支撐企業(yè)的各種支出。因此，通過監(jiān)控應(yīng)收款項、應(yīng)付款項及存貨項目，建立財務(wù)風險的短期預(yù)警系統(tǒng)，便能及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的潛在財務(wù)風險，及時作出反應(yīng)；作為一個企業(yè)要盈利，僅有短期的風險預(yù)警是不夠的，還應(yīng)當建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。從根本上講，企業(yè)發(fā)生財務(wù)風險是由于舉債等導(dǎo)致的，因此，應(yīng)當從以下幾個方面入手來防范財務(wù)風險，包括企業(yè)的獲利能力、償債能力、經(jīng)濟效率、發(fā)展?jié)摿Φ取恼麄€防范財務(wù)風險過程來看，提高企業(yè)償債能力、降低財務(wù)風險的保證是資產(chǎn)管理，以及防止不良資產(chǎn)的產(chǎn)生。所以，在提高營運能力、提升企業(yè)的盈利能力的同時，也應(yīng)當相應(yīng)地提高企業(yè)抵御財務(wù)風險的能力。[4]
（四）企業(yè)應(yīng)當建立合理的資本結(jié)構(gòu)
負債融資是一把“雙刃劍”，既能為企業(yè)帶來收益，同時也增大了財務(wù)風險。企業(yè)應(yīng)該對這些風險因素進行權(quán)衡，確定在一定條件下獲取最大收益的資本結(jié)構(gòu)，使財務(wù)杠桿利益抵消風險增大所帶來的不利影響。在確定資本結(jié)構(gòu)時財務(wù)風險分析從哪幾個方面分析，應(yīng)從自身實際的生產(chǎn)經(jīng)營能力、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況和償債能力進行綜合分析，結(jié)合企業(yè)未來時期銷售收入的增長幅度及穩(wěn)定程度，企業(yè)所處行業(yè)競爭的情況等因素，以確定最佳資本結(jié)構(gòu)，保持主權(quán)資金和負債之間適當?shù)谋壤P(guān)系。其次，企業(yè)必須保持流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)有一定的比例；因為流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力比較強，流動資產(chǎn)所占比例越大，償債能力越強，但是過多的流動資產(chǎn)會使資金閑置，對企業(yè)增加收益不利。此外，企業(yè)必須確定適度的負債結(jié)構(gòu)，即借入資金的來源結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)，根據(jù)借款金額、期限、利率的高低選擇適當?shù)幕I資方式，并在負債總額一定的情況下，確定流動負債和長期負債的比例，使它們的結(jié)構(gòu)趨于合理，減輕到期支付壓力和風險。在金融行業(yè)競爭加劇的情況下，企業(yè)還應(yīng)當充分考慮各大銀行在不同種類的業(yè)務(wù)上的不同條件和優(yōu)惠，充分利用現(xiàn)代金融工具，趨利避害，降低籌資成本[5]。綜上所述，企業(yè)財務(wù)管理的重要性已經(jīng)被越來越多的企業(yè)所認同，企業(yè)的財務(wù)風險在企業(yè)所面臨的主要風險中占有很大的比重，并且給企業(yè)帶來了顯著的負面影響。為了有效地降低企業(yè)財務(wù)風險給企業(yè)所帶來的經(jīng)濟損失，企業(yè)應(yīng)當根據(jù)自身的實際情況，采取適應(yīng)企業(yè)發(fā)展的財務(wù)風險防范方法，將財務(wù)風險的損失降到最低程度。我們相信，通過加強財務(wù)風險的防范，必定會增加企業(yè)的競爭力，提高企業(yè)抵抗市場風險的能力，從而使企業(yè)獲得更大的經(jīng)濟和社會效益。
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