吳曉波上市IPO(吳天昊 吳曉波)

時(shí)代商學(xué)院研究員陳佳鑫 實(shí)習(xí)生陳彩婷

10月15日晚間,北京證監(jiān)局官網(wǎng)更新北京思維造物信息科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱“思維造物”)輔導(dǎo)報(bào)告。報(bào)告顯示吳曉波上市IPO,該公司輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中國(guó)國(guó)際金融有限公司,擬在科創(chuàng)板上市。思維造物前期輔導(dǎo)準(zhǔn)備已于2018年12月開始,至今年8月結(jié)束。正式輔導(dǎo)的第一階段和第二階段分別在今年9-10月、11-12月進(jìn)行。

思維造物是從羅振宇的脫口秀節(jié)目《羅輯思維》發(fā)展而來的公司,主要產(chǎn)品是一款A(yù)PP“得到”,APP主要以音頻節(jié)目為主,內(nèi)容覆蓋人文學(xué)院、能力學(xué)院、商學(xué)院、社科學(xué)院、科學(xué)學(xué)院等領(lǐng)域。

值得一提的是,吳曉波和羅振宇,是市場(chǎng)經(jīng)常拿出作對(duì)比的兩個(gè)人,兩個(gè)人都是靠“一張嘴巴”在自媒體領(lǐng)域闖出一片天的人,被稱為自媒體人的先鋒、內(nèi)容創(chuàng)作的領(lǐng)頭羊。而兩者進(jìn)軍A股的途徑卻截然不同,一個(gè)是試圖通過被并購實(shí)現(xiàn)間接上市,一個(gè)是自己擬申請(qǐng)IPO在科創(chuàng)板上市。

今年3月31日吳曉波上市IPO,全通教育公告披露,擬作價(jià)15億元收購財(cái)經(jīng)作家吳曉波旗下巴九靈96%股權(quán),巴九靈有望實(shí)現(xiàn)間接上市。資料顯示,巴九靈的主要產(chǎn)品和服務(wù)之一的知識(shí)付費(fèi)主要就是吳曉波頻道。而到了9月27日,全通教育突然發(fā)布公告稱,終止此項(xiàng)并購,吳曉波上市夢(mèng)破碎。

吳曉波上市IPO

近日,羅振宇(自稱“羅胖”)的思維造物計(jì)劃選擇在科創(chuàng)板上市,這是繼“吳曉波頻道”上市夢(mèng)無果后,短期內(nèi)傳出的第二個(gè)知識(shí)付費(fèi)企業(yè)沖擊A股的事件。

吳曉波頻道的前車之鑒

前車之鑒,能否后事之師?

吳曉波上市IPO

吳曉波頻道借殼上市失敗,其中被證監(jiān)會(huì)質(zhì)疑有以下幾點(diǎn):(1)是否具備資質(zhì);(2)依賴個(gè)人IP影響力是否具備持續(xù)性和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性;(3)“吳曉波頻道”等微信公眾號(hào)是否主要為原創(chuàng)。

此外,吳曉波被稱為“最賺錢財(cái)經(jīng)作家”,是自媒體行業(yè)的翹楚,其核心資產(chǎn)便是“吳曉波頻道”系列的微信公眾號(hào)平臺(tái)?!皡菚圆l道”主要是依靠吳曉波本人自身流量帶動(dòng)起來的,而巴九靈成立初期也是主要依靠吳曉波個(gè)人IP吸引用戶流量,此次上市就被證監(jiān)會(huì)懷疑是IP證券化。

可以看出,吳曉波頻道是個(gè)人屬性很強(qiáng)的自媒體,這樣的公司長(zhǎng)期價(jià)值一般不被認(rèn)可。因?yàn)椤叭嗽谧悦襟w在”,自媒體對(duì)個(gè)人的依賴性太強(qiáng),粉絲追隨的是這個(gè)人,這個(gè)人只要有什么風(fēng)吹草動(dòng),會(huì)對(duì)這個(gè)公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性產(chǎn)生很大的影響。

吳曉波上市IPO

而盈利能力的可持續(xù)性是企業(yè)能否成功登陸資本市場(chǎng)的關(guān)鍵之一,而多數(shù)自媒體的強(qiáng)個(gè)人IP屬性很難做到這一點(diǎn)。資本市場(chǎng)對(duì)“自媒體”的態(tài)度向來頗為嚴(yán)苛,這也是為什么眾多自媒體始終擺脫不了折戟A股的魔咒。

很多上市公司大額并購自媒體屢屢失敗,僅在2018年,就發(fā)生過多起上市公司擬收購自媒體公司的案例。瀚葉股份計(jì)劃32億元收購運(yùn)營(yíng)981個(gè)公眾號(hào)的量子云;利歐股份計(jì)劃23億元收購主打微信公眾號(hào)平臺(tái)的自媒體公司蘇州夢(mèng)嘉;驊威文化計(jì)劃15億元收購擁有自媒體矩陣的旭航網(wǎng)絡(luò),這些收購案最終都以終止落幕。

羅輯思維恐無法避免同樣結(jié)果

吳曉波上市IPO

根據(jù)2017年7月,網(wǎng)上流傳出一份名為《北京思維造物信息科技有限公司投資價(jià)值分析報(bào)告》的部分截圖。報(bào)告稱,2015年、2016年和2017年Q1,羅輯思維的營(yíng)收為1.59億元、2.89億元和1.51億元;凈利潤(rùn)為1860萬元、4462萬元和3805萬元,對(duì)應(yīng)凈利率為11.7%、15.5%、25.2%。

從網(wǎng)上流傳的截圖來看,思維造物業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò),也能達(dá)到科創(chuàng)板五套標(biāo)準(zhǔn)中前兩套標(biāo)準(zhǔn)的收入和利潤(rùn)要求。

然而,如吳曉波頻道一般,思維造物或者說羅輯思維某種程度上也是羅胖個(gè)人IP下的產(chǎn)物,對(duì)于羅胖個(gè)人的依賴程度恐怕不輸給吳曉波頻道之于吳曉波。

一旦羅胖因?yàn)槭裁丛螂x開公司,那么思維造物是否還有價(jià)值可言?要知道,公司發(fā)展的歷程中,創(chuàng)始人離開公司的案例比比皆是。

如前文所述,若吳曉波頻道成功被全通教育收購,吳曉波持股巴九靈的比例將下降到4%以下,利益相關(guān)性已經(jīng)很小了,這種情況下還能指望吳曉波全身心投入公司經(jīng)營(yíng)嗎?誰又能保證其不會(huì)另起爐灶呢?

同樣的道理也適用于思維造物,誰能保證上市后羅胖還會(huì)持續(xù)全身心投入公司經(jīng)營(yíng),而不會(huì)因上市帶來的財(cái)富盛宴套現(xiàn)離場(chǎng)?假如羅胖不再直接介入公司管理或把股權(quán)一賣周游世界了,失去羅胖本人后的思維造物還會(huì)有如今的價(jià)值嗎?

雖然思維造物近些年也有努力在打造其他IP,淡化對(duì)羅胖個(gè)人IP的依賴,例如邀請(qǐng)其他名家常駐“得到APP”進(jìn)行授課。然而不得不承認(rèn),平臺(tái)上最重要的依然還是羅胖以及他的羅輯思維。

證監(jiān)會(huì)對(duì)吳曉波頻道并購案的“靈魂拷問”依然很有可能出現(xiàn)在思維造物身上。其能否成功登陸A股,還是有很大的不確定性。

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