摘要：企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的目的在于了解風(fēng)險的類型和特點(diǎn),健全風(fēng)險管理機(jī)制,將損失降至最低程度,為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。本文從分析財務(wù)風(fēng)險的類型和形成原因出發(fā),闡述企業(yè)控制與防范財務(wù)風(fēng)險的對策,提出預(yù)測、防范財務(wù)風(fēng)險的建議。
關(guān)鍵詞：財務(wù)風(fēng)險 財務(wù)危機(jī) 財務(wù)預(yù)警 風(fēng)險管理
市場經(jīng)濟(jì)條件下,每個企業(yè)都面臨著無處不在、無時不在的風(fēng)險,財務(wù)風(fēng)險作為一種客觀存在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險貫穿于企業(yè)各個財務(wù)環(huán)節(jié),是各種風(fēng)險因素在企業(yè)財務(wù)上的集中體現(xiàn)。企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險,狹義上,是指由于利用財務(wù)杠桿給企業(yè)帶來的破產(chǎn)風(fēng)險或普通股收益發(fā)生大幅度變動的風(fēng)險。廣義上,是指企業(yè)在籌資、投資、資金營運(yùn)及利潤分配等財務(wù)活動中因各種原因而導(dǎo)致的對企業(yè)的存在、盈利及發(fā)展等方面的重大影響。如何控制和防范財務(wù)風(fēng)險,是擺在企業(yè)經(jīng)營者和財務(wù)人員面前的一個重要課題。
一、財務(wù)風(fēng)險的類型和成因
財務(wù)風(fēng)險一般包括籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、現(xiàn)金流量風(fēng)險、利率風(fēng)險以及匯率風(fēng)險。其中,籌資風(fēng)險是指借入資金而增加喪失償債能力的可能;投資風(fēng)險是指由于不確定因素的影響,導(dǎo)致投資項(xiàng)目不能達(dá)到預(yù)期效益,從而影響企業(yè)盈利水平和償債能力的風(fēng)險;現(xiàn)金流量風(fēng)險就是指企業(yè)某一時點(diǎn)的存量現(xiàn)金不能夠滿足企業(yè)當(dāng)時的支出需求而產(chǎn)生的阻礙企業(yè)正常運(yùn)行甚至破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險;利率風(fēng)險是指在一定時期內(nèi)由于利率水平的不確定變動而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的可能性。具體來說,企業(yè)財務(wù)風(fēng)險主要問題及成因分析:
(一)資本結(jié)構(gòu)不合理
資本結(jié)構(gòu)主要指權(quán)益資本和借入資金的比例關(guān)系。合理的資本結(jié)構(gòu)財務(wù)風(fēng)險控制,不僅可以降低企業(yè)的綜合資本成本率,而且可以使企業(yè)獲得財務(wù)杠桿利益,增加企業(yè)的價值。但是目前我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的不合理現(xiàn)象比較普遍,主要問題及成因:
1. 債務(wù)資本占全部資本的比例過高,很多企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到70%以上,一旦不能按時償債,企業(yè)將面臨巨大風(fēng)險。形成原因:(1)由于目前市場機(jī)制還不完善,傳統(tǒng)的國有產(chǎn)權(quán)制度是國有企業(yè)過度負(fù)債的根本原因。企業(yè)負(fù)盈不負(fù)虧,生產(chǎn)經(jīng)營的一切資金依賴銀行貸款,只求產(chǎn)值、速度和規(guī)模,不求效益,造成企業(yè)盲目舉債,負(fù)債不斷增加;(2)經(jīng)營管理不善,經(jīng)濟(jì)效益差是造成過度負(fù)債的內(nèi)在原因。長期以來,國有企業(yè)內(nèi)部機(jī)制不健全,管理水平低下,造成生產(chǎn)資金短缺,只有通過增加負(fù)債維持經(jīng)營,導(dǎo)致過度負(fù)債。
2. 負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理,流動負(fù)債水平偏高。雖然有些企業(yè)總的資產(chǎn)負(fù)債率低于行業(yè)平均水平,但其流動負(fù)債占負(fù)債總額的比重高達(dá)70%-80%以上。主要是由于部分企業(yè)凈現(xiàn)金流量不足,企業(yè)要使用過量的短期債務(wù)來保證正常的運(yùn)營。
3. 權(quán)益資本占全部資本的比例過高。過度偏好股權(quán)融資,債務(wù)融資明顯偏低的現(xiàn)象在上市公司中非常普遍,特別對于國有企業(yè)而言,股權(quán)分置改革之前,不能上市流通的“國有股”和幾乎不能流通的“法人股”占到整個股權(quán)結(jié)構(gòu)的70%左右。為減少這部分股權(quán)所占的比重,獲得更多流動性更強(qiáng)的投資,企業(yè)必然傾向于增發(fā)新股,從而導(dǎo)致了更高的權(quán)益資本結(jié)構(gòu)。
(二)投資決策缺乏科學(xué)性
由于企業(yè)財務(wù)決策缺乏科學(xué)性,投資決策者對投資風(fēng)險的認(rèn)識不足,盲目投資,導(dǎo)致企業(yè)投資收益率低于企業(yè)的籌資成本,使得企業(yè)的財務(wù)狀況惡化。很多企業(yè)對投資項(xiàng)目的可行性缺乏周密系統(tǒng)地分析和研究,在投資決策過程中存在大量的主觀判斷,加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟(jì)信息不夠全面、真實(shí),使得投資決策失誤頻繁發(fā)生,投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期收益,投資無法按期收回,這也給企業(yè)帶來了巨大的財務(wù)風(fēng)險。另外,不少企業(yè)試圖通過多元化經(jīng)營減輕企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險,但現(xiàn)實(shí)中采用多元化經(jīng)營策略卻使一些行業(yè)的龍頭企業(yè)發(fā)生了財務(wù)危機(jī)甚至瀕臨破產(chǎn)。
(三)資金回收策略不當(dāng)
財務(wù)活動的起點(diǎn)是資金的墊支,終點(diǎn)是得到價值增加的貨幣本金收回,財務(wù)是為了獲得增量貨幣而墊支貨幣的活動,企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險蘊(yùn)藏在整個資金運(yùn)動過程中。如果企業(yè)資金回收策略不當(dāng),將導(dǎo)致以下風(fēng)險:
1. 應(yīng)收款項(xiàng)無法收回。一些企業(yè)為了增加銷量,擴(kuò)大市場占有率,大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品,但在銷售過程中對客戶的信用等級了解不夠,盲目賒銷,造成大量應(yīng)收賬款,大大增加了壞賬風(fēng)險。
2. 資產(chǎn)流動性差,缺乏足夠的現(xiàn)金流。企業(yè)在債務(wù)融資后必須保證有足夠的現(xiàn)金以償還到期的債務(wù)和利息,如果企業(yè)的資金流動狀況較差、變現(xiàn)能力不強(qiáng)而無法保證足夠的現(xiàn)金,會導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)風(fēng)險由潛在變成現(xiàn)實(shí),使企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī),最終導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營的失敗。
(四)外部環(huán)境的復(fù)雜多變,企業(yè)管理人員對財務(wù)風(fēng)險的認(rèn)識不足
企業(yè)財務(wù)管理面臨的環(huán)境包括國家宏觀經(jīng)濟(jì)、法律以及社會文化環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外,是難以準(zhǔn)確預(yù)見和無法改變的,宏觀環(huán)境的不利變化必然給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。同時,企業(yè)管理層風(fēng)險意識的強(qiáng)弱直接影響到企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置情況,管理風(fēng)險意識弱的企業(yè)根本談不上財務(wù)風(fēng)險管理和風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)設(shè)置,風(fēng)險意識淡薄是財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的重要原因之一。
二、控制與防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的對策和建議
為了控制和防范財務(wù)風(fēng)險,企業(yè)必須牢固樹立財務(wù)風(fēng)險管理意識,對潛在風(fēng)險和危機(jī)應(yīng)有清醒的認(rèn)識和警惕,采用科學(xué)的識別、分析和控制方法,采取有利措施,及時有效地阻止不利事件的發(fā)生,把風(fēng)險降到最低。財務(wù)風(fēng)險的控制和防范應(yīng)從以下幾方面入手:
(一)優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)
企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化除了要考慮企業(yè)本身的目標(biāo),也不能忽視企業(yè)籌資所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化應(yīng)以認(rèn)識和分析企業(yè)籌資現(xiàn)狀及其存在的問題為切入點(diǎn),分析造成企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理的本質(zhì)原因,從根本上解決問題,進(jìn)行財務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化。
1. 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)應(yīng)在權(quán)益資本和債務(wù)資本之間保持合適的比例結(jié)構(gòu)。一定比例負(fù)債可以給企業(yè)帶來避稅效應(yīng),以及約束、激勵經(jīng)營者等正面效應(yīng)。但并不是負(fù)債額越高越好,必須保持在一定的比例范圍內(nèi)。企業(yè)選擇某一項(xiàng)目的基本前提是保證盈利或至少持平,這就要求借入資本的預(yù)期利潤率大于或等于借款利息率。同時,為保證總體資本仍保持盈利或至少持平,就要求企業(yè)借款的預(yù)期利潤率大于或等于加權(quán)平均資本成本率。
2. 優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)。合理安排負(fù)債的到期結(jié)構(gòu)是負(fù)債結(jié)構(gòu)管理的重點(diǎn)。企業(yè)在作資本結(jié)構(gòu)決策時要考慮到自身的行業(yè)特性,包括行業(yè)的競爭程度、增長階段、經(jīng)營特征、盈利能力等因素。由于現(xiàn)金流量的波動性,企業(yè)確定負(fù)債到期結(jié)構(gòu)時應(yīng)保持一定的安全邊際,并對長、短期負(fù)債的盈利能力與風(fēng)險進(jìn)行權(quán)衡,確定使風(fēng)險最小、企業(yè)盈利能力最大化的長、短期負(fù)債比例。
3. 優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。考慮到我國國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)很不合理的現(xiàn)狀,應(yīng)降低國有股比例,實(shí)現(xiàn)股權(quán)所有者多元化,尤其要加大企業(yè)投資者的持股比例,并適當(dāng)加入企業(yè)經(jīng)營者股權(quán)和股票期權(quán)份額。具體應(yīng)占企業(yè)所有者總額多大比例,應(yīng)與企業(yè)規(guī)模以及企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃相聯(lián)系。
(二)提高投資決策的科學(xué)化水平
所謂投資決策科學(xué)化,就是在科學(xué)理論指導(dǎo)下,采用科學(xué)方法和程序財務(wù)風(fēng)險控制,由各方面的專家、學(xué)者及有豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的領(lǐng)導(dǎo)者緊密配合,經(jīng)過可行性研究和科學(xué)論證,選出最優(yōu)方案,提高投資項(xiàng)目的社會經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)投資項(xiàng)目決策科學(xué)化最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)主要有以下三個方面:
1. 建立嚴(yán)格的投資風(fēng)險責(zé)任約束機(jī)制。企業(yè)要建立嚴(yán)格的項(xiàng)目決策責(zé)任制。一旦決策出現(xiàn)問題,要依法追究決策者的經(jīng)濟(jì)、法律責(zé)任。
2. 規(guī)范投資項(xiàng)目評估制度。目前,企業(yè)項(xiàng)目評估方法已普遍應(yīng)用,也取得了一定成效,但是存在的問題仍較多,有不少項(xiàng)目的可行性論證目的只是為了使項(xiàng)目得到批準(zhǔn),是不科學(xué)的。
3. 建立投資項(xiàng)目后評價機(jī)制。通過開展投資項(xiàng)目后評價工作,一方面可以通過分析項(xiàng)目的社會效益和決策質(zhì)量及存在的問題,及時總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)、改進(jìn)投資效益、優(yōu)化資源配置。另一方面,有利于對投資行為的監(jiān)督,確保投資責(zé)任落實(shí),有利于確保重大決策失誤追究制度的貫徹執(zhí)行。因此,企業(yè)應(yīng)建立完善的后評價管理體系,將后評價工作納入制度化、法制化的軌道。
(三)確保資金的流動性和安全性
不少企業(yè)陷入經(jīng)營困境甚至破產(chǎn),并非因?yàn)橘Y不抵債,而由于暫時的支付困難。因此,正確掌握現(xiàn)金流量風(fēng)險的預(yù)警方法,對于及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險苗頭、實(shí)現(xiàn)風(fēng)險事前控制是非常必要的。企業(yè)除了要控制資金投量,減少資金占用外,還應(yīng)注意加速存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度,使其盡快轉(zhuǎn)化為貨幣資產(chǎn),提高資金使用率,減少甚至杜絕壞賬損失。應(yīng)根據(jù)現(xiàn)有業(yè)務(wù)未來產(chǎn)生現(xiàn)金流量的情況追求相應(yīng)的成長速度,同時要手持一定量的現(xiàn)金,以滿足正常運(yùn)營和應(yīng)付突發(fā)事件的需要。
(四)建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系
任何企業(yè)從產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險,進(jìn)而發(fā)展成為財務(wù)危機(jī),最后導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn),都有一個漸進(jìn)和積累的過程。財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生是可預(yù)測的。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身需要建立健全財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系,并采取有效的風(fēng)險防范方法將風(fēng)險轉(zhuǎn)化,降低損失出現(xiàn)的概率,將風(fēng)險可能造成的損失降到最小。具體可從以下幾方面建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系:
1. 健全財務(wù)信息收集和傳遞機(jī)制。財務(wù)預(yù)警體系的重要前提是建立靈活高效的信息系統(tǒng),形成信息收集、傳遞的快捷的渠道。這個信息系統(tǒng)應(yīng)能提供及時完整的經(jīng)營資料和數(shù)據(jù),同時,還應(yīng)配備專門的人員對信息進(jìn)行收集、處理和反饋,并向預(yù)警系統(tǒng)提供必要的技術(shù)支持。
2. 健全企業(yè)內(nèi)部控制制度。良好的會計信息質(zhì)量,是財務(wù)預(yù)警模型發(fā)揮正常作用的保證。企業(yè)應(yīng)從資金循環(huán)的各個方面入手,完善內(nèi)部控制制度。
3. 應(yīng)堅持定性分析和定量分析相結(jié)合。定量分析往往具有客觀、易于度量的特點(diǎn),定性分析則是主觀性、模糊性的特點(diǎn)。僅僅是計算、對比幾個比率和指標(biāo)是無法實(shí)現(xiàn)財務(wù)預(yù)警的,必須全面使用現(xiàn)代信息技術(shù)以及管理學(xué)等知識,在重視定量分析的同時加強(qiáng)定性分析方法的應(yīng)用。
4. 完善風(fēng)險處理機(jī)制。對預(yù)測發(fā)生的和已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險應(yīng)采取及時、有效的預(yù)防、控制和處理措施。
5. 建立財務(wù)預(yù)警責(zé)任機(jī)制。財務(wù)預(yù)警的實(shí)施必須要將風(fēng)險的責(zé)任落實(shí)到具體每個人,一旦發(fā)生問題,能夠及時尋找負(fù)責(zé)對象,并結(jié)合有效的獎懲制度,促使負(fù)責(zé)人提高警惕。
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