資本市場互聯(lián)互通又有新進(jìn)展。近日，三一重工、國軒高科、樂普醫(yī)療、杉杉股份4家A股上市公司相繼發(fā)布公告，擬籌劃境外發(fā)行全球存托憑證（GDR）并在瑞士證券交易所上市。
今年以來，監(jiān)管部門推進(jìn)完善企業(yè)境外上市相關(guān)制度中國境外上市公司有多少家，鼓勵企業(yè)境外上市。3月16日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開專題會議明確提出，中國政府繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市。證監(jiān)會黨委在學(xué)習(xí)會議精神時表示，抓緊推動企業(yè)境外上市監(jiān)管新規(guī)落地，支持各類符合條件的企業(yè)到境外上市，保持境外上市渠道暢通。
工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實在接受《金融時報》記者采訪時表示，對企業(yè)來說，海外市場不僅容量大，籌資能力強，融資方式更為靈活，而且一般擁有更好的流動性和成熟專業(yè)的投資人，估值方面也可能更加合理。
A股境外發(fā)行GDR隊伍擴(kuò)容
3月16日，三一重工、樂普醫(yī)療率先發(fā)布計劃發(fā)行GDR并在瑞士證券交易所上市的公告，國軒高科、杉杉股份隨后也相繼發(fā)布公告。4家上市公司表示，此次發(fā)行GDR，有助于加快國際戰(zhàn)略步伐，拓展國際融資渠道，打造公司國際化品牌和形象，滿足海外業(yè)務(wù)發(fā)展資金需求。
“三一重工擬發(fā)行GDR對我國資本市場改革發(fā)展具有積極意義。在市場擔(dān)心北上資金連續(xù)流出、海外市場中概股持續(xù)大跌影響市場情緒的背景下，這無疑有助于大幅提振A股信心?！睆V發(fā)證券研報表示。
三一重工表示，本次在境外發(fā)行GDR并在瑞士證券交易所上市后，所募集的資金將主要用于公司國際化業(yè)務(wù)，進(jìn)一步推動公司國際化進(jìn)程，有助于提升公司的盈利能力和綜合競爭力，符合公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)。另外，公司可引入境外專業(yè)投資機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)投資者，進(jìn)一步優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。
“對A股公司而言，海外上市有利于提高公司的融資能力，推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。”川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂接受《金融時報》記者采訪時表示，整體來看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體市場流動性相對較好，國際化程度相對較高，資金相對更加充裕，能滿足部分中國企業(yè)實現(xiàn)快速上市、融資和發(fā)展的需求。
程實表示，赴海外融資有助于企業(yè)對外業(yè)務(wù)的發(fā)展和內(nèi)部結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。從對外業(yè)務(wù)來看，海外融資有助于企業(yè)開展國際化布局，提升國際知名度，進(jìn)而幫助企業(yè)拓展境外市場；從企業(yè)內(nèi)部來看，開展海外融資將在一定程度上激勵相關(guān)企業(yè)在監(jiān)管、合規(guī)、會計準(zhǔn)則、法人治理等方面與國際接軌。
支持各類企業(yè)到境外上市
值得注意的是，4家上市公司都表示，境外發(fā)行GDR并在海外上市是公司響應(yīng)號召、深化中歐資本市場互聯(lián)互通、利用境外資本市場促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要舉措。
2月11日，證監(jiān)會發(fā)布《境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》，優(yōu)化境內(nèi)外資本市場互聯(lián)互通機制，拓展適用范圍，境外拓展到瑞士、德國等歐洲主要市場。3月16日，國務(wù)院金融委專題會議提出，中國政府繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市。
“對資本市場而言，中國企業(yè)赴海外上市能進(jìn)一步推動A股市場的雙向開放機制改革?！标愳Z表示，整體來看，中國堅定推動資本市場雙向開放，隨著企業(yè)境外上市的相關(guān)利好政策逐步落地，監(jiān)管環(huán)境得到進(jìn)一步優(yōu)化，政策基本面支撐中國企業(yè)赴海外上市。
廣發(fā)證券研報表示，上市公司戰(zhàn)略國際化背后是資本市場雙向開放，同時利用國內(nèi)和國際資本市場融資發(fā)展，間接彰顯A股市場已經(jīng)具備一定的成熟度，有能力保持穩(wěn)定良好的流動性基礎(chǔ)。一方面，推動具備全球競爭力中國企業(yè)“走出去”進(jìn)行跨境融資及未來并購等資本運作，有助于在國際資本市場中樹立中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)的形象；另一方面，GDR的發(fā)行代表著境外投資者對中國企業(yè)的認(rèn)可，GDR是外資流入A股新渠道，有利于優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。此外，GDR突破有利于加快推動CDR試點，以鼓勵吸引境外上市的創(chuàng)新性企業(yè)回歸A股。
境外上市須高度關(guān)注相關(guān)風(fēng)險
2019年滬倫通啟動以來，我國資本市場制度性對外開放的步伐不斷加快。自2019年華泰證券首次發(fā)行GDR并在倫敦證券交易所上市以來，已經(jīng)有中國太保、長江電力、國投電力發(fā)行GDR并在倫敦證券交易所上市。此外，海爾智家發(fā)行GDR并在法蘭克福證券交易所上市。
值得注意的是，此前在倫交所發(fā)行GDR的中國企業(yè)主要集中在金融、電力等傳統(tǒng)行業(yè)，并以國有企業(yè)為主。而此次4家公告赴歐洲市場發(fā)行GDR并募資的企業(yè)，則是我國在各自細(xì)分領(lǐng)域具有全球競爭優(yōu)勢的民營企業(yè)。其中，三一重工是“中國制造”重工業(yè)代表性龍頭企業(yè)，杉杉股份、國軒高科為動力電池產(chǎn)業(yè)鏈公司，樂普醫(yī)療則是醫(yī)療器械領(lǐng)域的國內(nèi)龍頭企業(yè)。另外，A股上市公司在瑞士證券交易所上市也是首次。
不過，陳靂提醒，國際形勢復(fù)雜多變，企業(yè)赴海外上市仍然需要高度警惕海外市場風(fēng)險和監(jiān)管環(huán)境變化。
程實表示，A股上市公司海外上市主要面臨境內(nèi)合規(guī)、國際政治和國際司法三大風(fēng)險。合規(guī)方面，從之前的監(jiān)管措施可以看到，網(wǎng)絡(luò)信息安全審查等方面的合規(guī)風(fēng)險可能會對企業(yè)未來經(jīng)營產(chǎn)生重大影響，因此應(yīng)作為重要考量因素；國際政治方面，海外融資可能面臨來自國際關(guān)系、地緣政治等方面的不確定性；國際司法方面，考慮到海外司法體系對公司的監(jiān)管、披露和架構(gòu)與內(nèi)地有所不同，海外融資可能面對監(jiān)管風(fēng)險，且如果存在訴訟等司法糾紛，成本可能高于預(yù)期。
對于下一步應(yīng)該如何讓中概股“走出去”之路更加順暢，程實建議，企業(yè)應(yīng)綜合考量A股上市公司海外融資的意義與風(fēng)險，注重完善自身會計制度準(zhǔn)則，爭取同時做到滿足國內(nèi)和國際審計標(biāo)準(zhǔn)；同時，進(jìn)一步加強合規(guī)意識，遵守我國對海外上市的監(jiān)管要求。另外，為避免政治風(fēng)險，考慮將港股市場作為海外融資的主要渠道，或同時考慮在港股二次上市。
陳靂認(rèn)為，應(yīng)繼續(xù)深化中國資本市場對外開放程度中國境外上市公司有多少家，推動中國資本市場雙向開放改革，加快構(gòu)建更加成熟的資本市場基礎(chǔ)制度體系，完善我國資本市場多層次、多元化體系，進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)境外上市內(nèi)外監(jiān)管的溝通協(xié)作，優(yōu)勢互補，加強風(fēng)險管理。
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