來自：股度股權(quán)律師團(tuán)隊(duì)
單位：北京市盈科（深圳）律師事務(wù)所
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2020年4月27日，中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》，證監(jiān)會(huì)和交易所的征求意見稿同步發(fā)布，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)。推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，是深化資本市場(chǎng)改革、完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、提升資本市場(chǎng)功能的重要安排。創(chuàng)業(yè)板也將深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢(shì)，主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合ipo的流程，不難預(yù)想，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的改革，必將引起資本市場(chǎng)的全方位目光聚焦。
1992 年《證券法》頒布之前，我國(guó)實(shí)行的發(fā)行審核制度是審批制——比核準(zhǔn)制更為嚴(yán)格的發(fā)行審核制度。在審批制時(shí)期中又分為“額度制”階段和 “通道制”階段，在審批適度環(huán)境下，政府占絕對(duì)性的主導(dǎo)地位，擁有直接的決定權(quán)。從 1999 年后，我國(guó)開始實(shí)行核準(zhǔn)制，核準(zhǔn)制是介于審批和注冊(cè)制之間的一種過渡式審核制度，發(fā)行公司不僅要滿足適合發(fā)行的實(shí)質(zhì)性條件，同時(shí)，還要經(jīng)證券管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后獲取發(fā)行資格，方可發(fā)行人按照一定的標(biāo)準(zhǔn)來完善自己公司，達(dá)到基本標(biāo)準(zhǔn)后由主經(jīng)銷商推薦并向證監(jiān)會(huì)申報(bào)，最后審核是否合格。核準(zhǔn)制施行以后，提高了企業(yè)發(fā)行上市的效率，也提高了發(fā)行人的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，但是公司的上市質(zhì)量仍然難以保證，當(dāng)我國(guó)推出創(chuàng)業(yè)板后，這一問題也越加凸顯，因此以信息披露為核心，把選擇權(quán)交給市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制應(yīng)運(yùn)而生。
從監(jiān)管審核的角度看，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制審核制度中明確規(guī)定了交易所應(yīng)當(dāng)在自受理之日起3個(gè)月內(nèi)出具審核決定（回復(fù)問詢時(shí)間不計(jì)算在內(nèi)，至多3個(gè)月回復(fù)問詢時(shí)間），這有利于改善因?qū)徍速Y源的有限性造成的上市資源的緊缺相關(guān)問題，有利于建立了良好的市場(chǎng)環(huán)境和基礎(chǔ)，成就更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市融資的需求從而解決發(fā)展中的資金瓶頸，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的快速發(fā)展。并且審核程序中的問詢、調(diào)閱資料、現(xiàn)場(chǎng)檢查等環(huán)節(jié)，也有利于對(duì)上市公司質(zhì)量的把控。。
本次改革規(guī)定的創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的審核方式和程序相關(guān)問題規(guī)范了深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制的股票發(fā)行上市審核工作，在程序上保護(hù)了投資者合法權(quán)益。前面幾篇文章我們談?wù)摿藙?chuàng)業(yè)板注冊(cè)制審核內(nèi)容，本篇我們將探討券商投行非常關(guān)心的問題，即創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制交易所的審核方式以及相關(guān)程序的問題。
No.1創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制交易所審核方式
創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市由深交所設(shè)立的獨(dú)立審核部門審核，負(fù)責(zé)審核發(fā)行人公開發(fā)行并上市申請(qǐng)并在證監(jiān)會(huì)進(jìn)行注冊(cè)，在審核過程中可由深交所行業(yè)咨詢專家?guī)鞂＜医o與意見。對(duì)比創(chuàng)業(yè)板在審核過程中設(shè)立深交所行業(yè)咨詢專家?guī)?，?fù)責(zé)為創(chuàng)業(yè)板建設(shè)和發(fā)行上市審核提供專業(yè)咨詢和政策建議，而依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性的科創(chuàng)板則是設(shè)立科技創(chuàng)新咨詢委員會(huì)，負(fù)責(zé)為科創(chuàng)板建設(shè)和發(fā)行上市審核提供專業(yè)咨詢和政策建議。
總的來說，按照加強(qiáng)對(duì)審核注冊(cè)工作的統(tǒng)籌指導(dǎo)，統(tǒng)一審核理念，統(tǒng)一審核標(biāo)準(zhǔn)的理念，創(chuàng)業(yè)板審核流程與科創(chuàng)板審核流程基本一致。下面我將詳細(xì)講解創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制交易所審核方式。
（一）分行業(yè)審核
對(duì)創(chuàng)業(yè)板申報(bào)企業(yè)實(shí)施分行業(yè)審核。從首批受理的創(chuàng)業(yè)板IPO公司所屬行業(yè)來看，按照證監(jiān)會(huì)行業(yè)劃分，32家分屬于22個(gè)行業(yè)，包括軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、汽車制造業(yè)、紡織業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)等。其中，屬于計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)的數(shù)量最多。
（二）行業(yè)問題咨詢
深交所發(fā)行上市審核機(jī)構(gòu)可以根據(jù)需要，就發(fā)行上市申請(qǐng)文件中與發(fā)行人業(yè)務(wù)與技術(shù)相關(guān)的信息披露問題，向深交所行業(yè)咨詢專家?guī)熘械膶＜疫M(jìn)行咨詢，并在審核問詢中予以參考。深交所于2020年6月12日經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)發(fā)布的《深圳證券交易所行業(yè)咨詢專家?guī)旃ぷ饕?guī)則》，將全面推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板的改革，規(guī)范行業(yè)咨詢專家?guī)爝\(yùn)作，便于深交所審核過程中的行業(yè)問題咨詢。
（三）約見問詢與調(diào)閱資料
深交所在發(fā)行上市審核中，可以根據(jù)需要，約見問詢發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、控股股東、實(shí)際控制人以及保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員，調(diào)閱發(fā)行人、保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)與發(fā)行上市申請(qǐng)相關(guān)的資料。首輪問詢應(yīng)在受理后20個(gè)工作日內(nèi)進(jìn)行，首輪問詢之后如有需要可繼續(xù)問詢，但需注意交易所應(yīng)當(dāng)在自受理之日起3個(gè)月內(nèi)出具審核決定（回復(fù)問詢時(shí)間不計(jì)算在內(nèi)，至多3個(gè)月回復(fù)問詢時(shí)間）。
（四）現(xiàn)場(chǎng)檢查
現(xiàn)場(chǎng)檢查也是問詢的一個(gè)環(huán)節(jié)，且通常與調(diào)閱資料一同進(jìn)行，現(xiàn)場(chǎng)檢查即問詢中存在重大疑問且未能合理解釋的，深交所可以對(duì)發(fā)行人及其保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查。
（五）向證監(jiān)會(huì)報(bào)送
發(fā)行人的發(fā)行上市申請(qǐng)文件被深交所審核通過后ipo的流程，深交所將審核意見和發(fā)行上市申請(qǐng)文件報(bào)送中國(guó)證監(jiān)會(huì)履行注冊(cè)程序。發(fā)行注冊(cè)主要關(guān)注交易所發(fā)行上市審核內(nèi)容有無遺漏，審核程序是否符合規(guī)定，以及發(fā)行人在發(fā)行條件和信息披露要求的重大方面是否符合相關(guān)規(guī)定。中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)為存在需要進(jìn)一步說明或者落實(shí)事項(xiàng)的，可以要求交易所進(jìn)一步問詢。
No.2創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制交易所審核程序
創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市主要分為發(fā)行上市審核（深交所負(fù)責(zé)）、發(fā)行注冊(cè)（證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)）兩大核心流程。發(fā)行人的發(fā)行上市申請(qǐng)文件被深交所審核通過后，深交所將審核意見和發(fā)行上市申請(qǐng)文件報(bào)送中國(guó)證監(jiān)會(huì)履行注冊(cè)程序。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的審核程序具體化、公開化，有利于提高審核程序的透明度，從而提高審核效率，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。
創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制交易所具體審核流程如下：
交易所收到發(fā)行人注冊(cè)申請(qǐng)文件后，于5個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理的決定。若交易所決定受理，則會(huì)在自受理之日起20個(gè)工作日內(nèi)提出首輪審核問詢，且在3個(gè)月內(nèi)作出審核決定（其中審核問詢的時(shí)間不計(jì)算在內(nèi)，發(fā)行人及其保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)回復(fù)交易所審核問詢的時(shí)間總計(jì)不超過三個(gè)月），即“3+3規(guī)定”。最后，若交易所同意發(fā)行人的申請(qǐng)，則報(bào)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，由證監(jiān)會(huì)作出注冊(cè)決定；若交易所不同意發(fā)行人的申請(qǐng)，則終止上市。審核認(rèn)為發(fā)行人不符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求作出終止發(fā)行上市審核的決定或者中國(guó)證監(jiān)會(huì)作出不予注冊(cè)決定的，自決定作出之日起六個(gè)月后，發(fā)行人方可再次向深交所提交發(fā)行上市申請(qǐng)。
創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制交易所審核程序流程圖如下：
創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制交易所審核程序流程圖
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