企業(yè)ipo上市條件(上海主板ipo上市條件)

融資 | 北京證券交易所IPO上市源:中國證券報(bào),昝秀麗 吳科任

緊鑼密鼓!北京證券交易所(下稱北交所)首批業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見!

首批業(yè)務(wù)規(guī)則為《北京證券交易所股票上市規(guī)則(試行)》(簡稱《上市規(guī)則》)、《北京證券交易所交易規(guī)則(試行)》(簡稱《交易規(guī)則》)、《北京證券交易所會(huì)員管理規(guī)則(試行)》(簡稱《會(huì)員管理規(guī)則》)。業(yè)務(wù)規(guī)則的起草,既遵循證券交易所制度建設(shè)的普遍規(guī)律,又充分考慮北交所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場地位。

本次就上市規(guī)則、交易規(guī)則和會(huì)員管理規(guī)則公開征求意見結(jié)束后,北交所將根據(jù)意見情況進(jìn)一步完善,經(jīng)履行有關(guān)程序后發(fā)布實(shí)施。近期,北交所還將就落實(shí)公開發(fā)行注冊(cè)制下審核職責(zé)相關(guān)的自律規(guī)則公開征求市場意見。

主要內(nèi)容:

北交所上市標(biāo)準(zhǔn)平移精選層的四套“財(cái)務(wù)+市值”的條件

不再實(shí)行主辦券商持續(xù)督導(dǎo)制度

為引入做市機(jī)制、實(shí)行混合交易預(yù)留制度空間

探索與公司制交易所相契合的會(huì)員管理制度

對(duì)現(xiàn)金分紅比例不作硬性要求

允許在充分披露并履行相應(yīng)程序的前提下,合理設(shè)置低于股票市價(jià)的期權(quán)行權(quán)價(jià)格,以增強(qiáng)激勵(lì)功效

符合新三板基本掛牌條件或創(chuàng)新層條件的,鼓勵(lì)進(jìn)入相應(yīng)層級(jí)掛牌交易

北交所IPO 上市條件

一、市值不低于2億元,最近兩年凈利潤均不低于1500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%,或者最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%;

二、市值不低于 4億元企業(yè)ipo上市條件,最近兩年?duì)I業(yè)收入平均不低于 1億元,且最近一年?duì)I業(yè)收入增長率不低于 30%,最近一年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正;

三、市值不低于 8億元,最近一年?duì)I業(yè)收入不低于 2億元,最近兩年研發(fā)投入合計(jì)占最近兩年?duì)I業(yè)收入合計(jì)比例不低于8%;

四、市值不低于 15億元,最近兩年研發(fā)投入合計(jì)不低于 5000萬元。

實(shí)行注冊(cè)制 審核2個(gè)月

北交所IPO上市,其過程跟A股的IPO完全一樣,規(guī)范的要求也完全相同,需要經(jīng)過四個(gè)過程:

第一階段:財(cái)務(wù)顧問階段,中介機(jī)構(gòu)會(huì)按照IPO的要求,對(duì)企業(yè)進(jìn)行各種財(cái)務(wù)和法律規(guī)范。實(shí)踐中,IPO整改階段大概率會(huì)碰到的主要問題包括:收入確認(rèn)不準(zhǔn)確;進(jìn)銷存賬實(shí)不符;料工費(fèi)分?jǐn)偛粶?zhǔn)確;工程行業(yè)成本計(jì)量不準(zhǔn)確;壞賬計(jì)提不充分;資金占用;資產(chǎn)未入賬;銀行卡流水異常等。這些問題都需要及早整改解決。

第二階段:輔導(dǎo)階段,企業(yè)需要在中介機(jī)構(gòu)的幫助下,在當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局輔導(dǎo)備案, 輔導(dǎo)時(shí)間在3-6個(gè)月之間。

第三階段:保薦階段,中介機(jī)構(gòu)走訪、制作底稿、準(zhǔn)備申報(bào)材料、內(nèi)核、申報(bào)反饋。 第四階段:承銷階段并上市。因此,北交所IPO的時(shí)間分為四個(gè)階段,前期整改準(zhǔn)備+申報(bào)材料準(zhǔn)備+在會(huì)審核+發(fā)行上市實(shí)踐來看, 前期整改比較費(fèi)時(shí)間,如果碰到比較大的問題,可能整年度都會(huì)作廢 。

因此, 前期整改越早越好,一般需要從報(bào)告期第一年就聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場整改,才能達(dá)到北交所IPO的申報(bào)要求。申報(bào)材料準(zhǔn)備的時(shí)間一般在 半年以上。從《征求意見稿》的內(nèi)容看,北交所IPO在會(huì)審核時(shí)間為2個(gè)月,比其他版塊的審核時(shí)間縮短一個(gè)月。

北交所IPO實(shí)行注冊(cè)制,即北交所審核+證監(jiān)會(huì)注冊(cè),時(shí)間上看, 北交所審核兩個(gè)月,證監(jiān)會(huì)注冊(cè)20個(gè)工作日,中介機(jī)構(gòu)回復(fù)反饋的時(shí)間不計(jì)算在內(nèi)。因此,從理論上計(jì)算, 想要在北交所上市,從申報(bào)到上市的時(shí)間大概率在6-8個(gè)月之間。

平移精選層上市標(biāo)準(zhǔn)

在結(jié)構(gòu)上,《上市規(guī)則》由發(fā)行上市、持續(xù)監(jiān)管、退市機(jī)制和監(jiān)管處理等四部分組成。

北交所的上市標(biāo)準(zhǔn)平移精選層的4套準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。這一制度安排更適合盈利能力相對(duì)穩(wěn)定且具備一定經(jīng)營杠桿的成長型企業(yè)。

目前,在精選層現(xiàn)有66家公司中,上述4套標(biāo)準(zhǔn)均有覆蓋。其中,以第一套標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)入精選層的公司占絕大多數(shù)。

根據(jù)《上市規(guī)則》,在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)連續(xù)掛牌滿12個(gè)月的創(chuàng)新層掛牌公司可以申請(qǐng)到北交所上市。目前,不管是創(chuàng)新層企業(yè)ipo上市條件,還是基礎(chǔ)層,符合上述4套標(biāo)準(zhǔn)中財(cái)務(wù)條件的掛牌公司數(shù)量比較充足。

停復(fù)牌管理更加嚴(yán)格

相較于精選層掛牌公司,北交所在持續(xù)監(jiān)管方面做了四大方面的調(diào)整。

一是公司治理更加優(yōu)化。增加了獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)發(fā)表意見的情形,將資金占用主體范圍擴(kuò)大到控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方,緊盯“關(guān)鍵少數(shù)”;明確了不得新增影響持續(xù)經(jīng)營能力的同業(yè)競爭,確保上市公司獨(dú)立性。

二是信息披露要求更加具體。例如,《上市規(guī)則》細(xì)化了自愿披露、豁免披露、暫緩披露、行業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)信息披露等具體要求,提高披露針對(duì)性和有效性。

三是停復(fù)牌管理更加嚴(yán)格?!渡鲜幸?guī)則》貫徹“少停、短停、分階段?!钡谋O(jiān)管原則,要求上市公司不得濫用停復(fù)牌機(jī)制,不得利用停牌替代信息保密,確保市場交易的連續(xù)性,保障投資者交易權(quán)利?;I劃重大資產(chǎn)重組或發(fā)行股份購買資產(chǎn)的,停牌時(shí)間壓縮至不超過10個(gè)交易日,籌劃其他重大事項(xiàng)不超過5個(gè)交易日,因特殊情形延期復(fù)牌的,連續(xù)停牌總時(shí)長不超過25個(gè)交易日。

四是主體責(zé)任更加清晰。北交所不再實(shí)行主辦券商“終身”持續(xù)督導(dǎo),由保薦機(jī)構(gòu)履行規(guī)定期限內(nèi)的持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)。需要強(qiáng)調(diào)的是,為確保平穩(wěn)過渡,在北交所開市初期,上市公司與主辦券商已簽訂的持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議應(yīng)繼續(xù)執(zhí)行,信息披露和日常業(yè)務(wù)仍按現(xiàn)行模式辦理,北交所將盡快明確后續(xù)制度切換安排。

為混合交易預(yù)留空間

從內(nèi)容來看,《交易規(guī)則》整體延續(xù)精選層以連續(xù)競價(jià)為核心的交易制度,漲跌幅限制等其他主要規(guī)定也均保持不變。

主要內(nèi)容方面, 一是實(shí)行30%的價(jià)格漲跌幅限制,給予市場充分的價(jià)格博弈空間,保障價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率。

二是上市首日不設(shè)漲跌幅限制,實(shí)施臨時(shí)停牌機(jī)制。即當(dāng)盤中成交價(jià)格較開盤價(jià)首次上漲或下跌達(dá)到或超過30%、60%時(shí),盤中臨時(shí)停牌10分鐘,復(fù)牌時(shí)進(jìn)行集合競價(jià)。據(jù)了解,配套個(gè)股臨時(shí)停牌機(jī)制主要是為了避免股價(jià)快速非理性波動(dòng)帶來市場恐慌和盲目交易,給予市場一定的冷靜期。

三是連續(xù)競價(jià)期間,對(duì)限價(jià)申報(bào)設(shè)置基準(zhǔn)價(jià)格上下5%的申報(bào)有效價(jià)格范圍,對(duì)市價(jià)申報(bào)采取限價(jià)保護(hù)措施。

四是買賣申報(bào)的最低數(shù)量為100股,每筆申報(bào)可以1股為單位遞增。

五是單筆申報(bào)數(shù)量不低于10萬股或成交金額不低于100萬元的,可以進(jìn)行大宗交易。

市場人士認(rèn)為,上述交易安排,不改變投資者交易習(xí)慣,不增加市場負(fù)擔(dān),體現(xiàn)中小企業(yè)股票交易特點(diǎn),確保了市場交易的穩(wěn)定性和連續(xù)性。

值得一提的是,北交所還為引入做市機(jī)制、實(shí)行混合交易預(yù)留了制度空間。

探索與公司制交易所相契合的

會(huì)員管理制度

根據(jù)《會(huì)員管理規(guī)則》,北交所探索與公司制交易所相契合的會(huì)員管理制度。

北交所作為公司制交易所實(shí)行會(huì)員管理,會(huì)員是證券公司開展業(yè)務(wù)的資格載體。區(qū)別于會(huì)員制交易所,會(huì)員在公司制交易所不享有財(cái)產(chǎn)所有權(quán)。實(shí)施會(huì)員管理是落實(shí)上位法對(duì)于證券交易所的明確要求,在境內(nèi)外公司制交易所有較多成熟實(shí)踐,《會(huì)員管理規(guī)則》予以吸收借鑒,重點(diǎn)明確了對(duì)會(huì)員交易風(fēng)險(xiǎn)控制、客戶管理、交易信息使用和技術(shù)系統(tǒng)管理等方面的要求,強(qiáng)化監(jiān)督機(jī)制,督促會(huì)員在各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)中歸位盡責(zé)。

對(duì)現(xiàn)金分紅比例不作硬性要求

北交所上市公司監(jiān)管制度在遵循上市公司監(jiān)管的基本要求的前提下,充分考慮了北交所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場定位,總結(jié)吸收了精選層運(yùn)行以來的監(jiān)管實(shí)踐。

特色方面,《上市規(guī)則》充分吸收了精選層前期實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),承襲契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點(diǎn)的監(jiān)管制度,形成了體現(xiàn)北交所市場定位和特色的差異化制度安排,有效平衡了中小企業(yè)在資本市場的規(guī)范成本與收益。

例如,對(duì)現(xiàn)金分紅比例不作硬性要求,鼓勵(lì)公司根據(jù)自身實(shí)際“量力而為”;對(duì)于股權(quán)激勵(lì),允許在充分披露并履行相應(yīng)程序的前提下,合理設(shè)置低于股票市價(jià)的期權(quán)行權(quán)價(jià)格,以增強(qiáng)激勵(lì)功效。

明確主動(dòng)退市與強(qiáng)制退市安排

退市制度主要包括以下三個(gè)方面內(nèi)容。

一是退市標(biāo)準(zhǔn),即“誰應(yīng)退”?!渡鲜幸?guī)則》明確了主動(dòng)退市與強(qiáng)制退市安排,強(qiáng)制退市分為交易類、財(cái)務(wù)類、規(guī)范類和重大違法類等四類情形,構(gòu)建了多元豐富的指標(biāo)組合。其中,財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市考察期為兩年,指標(biāo)不交叉適用。

二是退市程序,即“怎么退”?!渡鲜幸?guī)則》規(guī)定了退市風(fēng)險(xiǎn)警示,作為強(qiáng)制退市的先導(dǎo)制度,既向市場充分揭示風(fēng)險(xiǎn),也保障投資者的交易權(quán)利;明確強(qiáng)制退市由上市委員會(huì)審議,確保退市決定的嚴(yán)肅性和審慎性。

三是退市去向,即“退到哪”。北交所充分發(fā)揮與新三板市場一體發(fā)展的制度優(yōu)勢(shì),對(duì)于退市公司,符合新三板基本掛牌條件或創(chuàng)新層條件的,鼓勵(lì)進(jìn)入相應(yīng)層級(jí)掛牌交易,繼續(xù)發(fā)展;存在重大違法等情形,不符合掛牌條件的,轉(zhuǎn)入退市公司板塊,體現(xiàn)了對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)“分類紓解、充分緩釋”的創(chuàng)新探索。此外,北交所退市公司符合重新上市條件的,可以申請(qǐng)重新上市。 返回搜狐,查看更多

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