“越來越多的公司希望在今年下半年的窗口登陸美股資本市場?！?/p>
本文為IPO早知道原創(chuàng)
作者｜Stone Jin
據(jù)IPO早知道消息，在雪球7月25日主辦的“2020年上市公司領(lǐng)袖峰會中概分會”上，紐交所中國首席代表楊旭就“2020年美股資本市場的回顧與展望”、“美股資本市場新趨勢以及登陸美股資本市場的新方式SPAC”、以及“美股資本市場新趨勢以及登陸美股資本市場的新方式直接上市”三大話題作了分享。
2020年美股資本市場的回顧與展望
楊旭在演講伊始向大家分享了一個數(shù)據(jù)，第二季全球共有超過50家公司在美國上市并募集超過200億美金，募集過程中存在幾個趨勢：
1、行業(yè)集中度高。越來越多生物制藥行業(yè)和科技行業(yè)在過去半年中登陸美股資本市場，并獲得投資人的認可和支持。
2、融資規(guī)模大。在2020年的前兩個季度，越來越多大型公司赴美上市，82%的IPO籌資額超過5億美元。今年下半年、將看到越來越多優(yōu)質(zhì)的、歷經(jīng)多年發(fā)展積淀的公司進入到美國資本市場。
“這背后的原因是什么？一是跟市場上的資金量有關(guān)，當前大多數(shù)投資基金處于歷史現(xiàn)金水位高度。大多數(shù)基金在2月和3月都有所拋出，主要集中在能源以及傳統(tǒng)工業(yè)行業(yè)，目前各個基金都儲備了大量現(xiàn)金，它們慢慢向新興科技公司轉(zhuǎn)場，我們稱為“板塊輪動”。這也是為什么道指年初至今仍在水下，但納指已領(lǐng)跑全球指數(shù)市場。第二季度不僅納指，包括標普500的消費品行業(yè)因其抗周期性也越來越受到投資人的追捧?！睏钚窠忉尫Q。
“此外，我們可以看到美國資本市場超過90%的資金仍掌握在機構(gòu)投資人的手中。但今年年初至今有一個非常有趣的現(xiàn)象，美國炒股軟件Robinhood提供零傭金的炒股形式。越來越多新型散戶、新一代投資人通過自有資金管理進入到美股市場，我們也可以看到有很多相對來說不理智的行為在美股市場出現(xiàn)，這也是導致近期一些中小型盤股票一天漲100%至200%現(xiàn)象的原因，但我們認為該現(xiàn)象會隨著市場的逐漸冷靜和大量資金入市逐步得到改善?！?/p>
楊旭表示，目前美股IPO的窗口全面打開，主要體現(xiàn)在：
1、全球的pipeline非常翔實，至今為止全球有超過50家公司正在積極準備美股IPO。
2、募資額超過5億美金的大型公司也紛紛重啟IPO準備和執(zhí)行工作。
3、整體美股資本市場上市以后的表現(xiàn)亮眼。超過80%以上的IPO都完成高端定價，越來越多的公司均希望在今年下半年的窗口登陸美股資本市場。
美股資本市場新趨勢以及登陸美股資本市場的新方式——SPAC
今年已有超過50家公司選擇SPAC上市，融資規(guī)模超180億美金，也就是說今年有超過1/3的美股IPO是通過SPAC這樣一種特殊收購公司的方式進行上市。
SPAC代表的是“特定目標收購主體”，一般由資深企業(yè)管理者（通常是退休CEO、資深投資銀行家IBD、投資經(jīng)理VC/PE投資人），由三人或三人以上組成管理團隊，他們首先通過組成管理團隊去二級市場募資，你可以把它想成有公開市場流動性的投資基金，這些人組成團隊以后就去向傳統(tǒng)二級市場投資人路演，告訴他們我目前需要的融資需求，未來我想要收購的投資標的方向，它們所處的行業(yè)、所處的階段，在獲得二級市場投資人的認可之后，這樣一個特殊的管理團隊可以從市場上募集到部分資金。
歷史上來說SPAC的平均融資額大概在1.7億美金左右ipo早知道，與平均IPO的規(guī)模持平。二在今年50家SPAC公司上市共募集180億美金，平均下來差不多每個SPAC有4億美金的融資額，并且看到了一些非常巨大的SPAC，比如上周三非常有名的對沖基金管理人比爾?阿克曼(Bill Ackman)，他管理的基金在紐交所募集了40億美金的SPAC。
這是歷史上最大的一筆SPAC，按以往SPAC通常會并購一家估值是其3至5倍的企業(yè)來算的話，也就是它可以在一級市場上收購市值達到200億美金的巨無霸公司。越來越多二級市場投資人認可SPAC這樣一個全新的上市模式。
楊旭還舉了個例子，即硅谷有一個非常有名的投資基金Social Capital，他們和倫敦的基金Hedosophia在2017年募集了一個“IPO-A”，定義了IPO2.0的新興模式，從公開市場募集6億美金，并且在去年收購了一個非常有趣的私人航天公司Virgin Galactic，2019年在紐交所上市ipo早知道，目前是一家50億宇宙飛船航空旅行第一股。
通過這樣的模式，他們又在今年的美股資本市場上融得了另外兩家SPAC基金，IPO-B和IPO-C，分別募集3.6億美金和7.2億美金，以這樣的體量他們非常有潛力投資到市場上一些非常有吸引力的公司，并且通過收購的方式促成它們上市。如果大家去關(guān)注一下IPO-B和IPO-C這兩個特殊收購基金，它們在上市之后短短時間內(nèi)已經(jīng)增長了10%-20%，也就是說二級市場的投資人對于這樣的管理團隊非常有信心，他們相信該團隊可以在市場上找到非常好的投資標的并給他們帶來長足回報。
“所以我們相信未來SPAC可能會成為IPO市場上的一個主流方式，我們也看到越來越多中國的潛在上市標的可能會考慮這樣的方式，以更加短平快、更加有確定性的方式登陸美國資本市場?！睏钚裾f道。
美股資本市場新趨勢以及登陸美股資本市場的新方式——直接上市
在演講的第三部分，楊旭還分享了為何直接上市在美國硅谷受到越來越多科技公司的認可。
首先，新興科技公司在一級市場享有較高估值且不乏資金，并不愿意通過“打折”的方式進入美國資本市場。二級市場在一般IPO中會有一個折扣率，就像前文提及的第二季度大多數(shù)公司上市之后平均當天有40%的漲幅，他們認為自己的公司能以更好的估值登陸美股資本市場，所以直接上市成為了他們的選擇。把自己一級市場的股份放到二級市場上交易，但并不需要在交易當天募集資金，也就是說，他們只是直接把一級市場上的股權(quán)變成了有流通性的二級市場交易標的，他們可以在之后更合適的價格進行增發(fā)。因此，直接上市成為新興科技公司關(guān)注的上市途徑。
其次，直接上市準備時間較短。相較于傳統(tǒng)IPO需要8個月甚至一年的準備時間，通過直接上市，整個上市時間將會縮短3到6個月。
這里，楊旭具體談及了兩個案例：1）Spotify，全球流音樂第一股，在紐交所上市之后過往兩年它不管是從交易還是投資人認可度來說都和傳統(tǒng)IPO無異，并且表現(xiàn)非常優(yōu)異；2）去年全球協(xié)同性辦公SaaS軟件公司Slack在紐交所上市后也受到了資本市場很大的追捧。
2020年下半年可能會看到越來越多美股科技公司通過直接上市的方式登陸美股資本市場。此外，今年6月22日紐交所向SEC提交了一份修改后的上市規(guī)則，旨在讓企業(yè)直接上市的同時就能公開發(fā)售股票籌集資金?！翱赡茉诓痪玫奈磥砦覀兛梢酝ㄟ^直接上市的方式將中國的“獨角獸”科技公司帶向美國資本市場。”
楊旭總結(jié)道，“整體來說，美股資本市場今年的發(fā)展令人興奮，我們對于今年下半年不管是中概股還是全球的巨無霸、獨角獸公司上市都非常期待。”
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