作者 | 劉燕
編輯 | 陳思
北京時間 6 月 3 日，InfoQ 引援《晚點 LatePost》消息：曠視中止了港股上市進程，接下來公司將進一步討論在港股或者 A 股上市的可能性。
曠視科技籌備了將近十個月的上市計劃中止，本就曲折的上市之路現(xiàn)在更是增加了各種不確定性。
就在中止上市的消息傳出后不久，曠視發(fā)布了一則回應稱：“中止港股上市消息不屬實”，并表示：科創(chuàng)板支持和鼓勵“硬科技”企業(yè)上市，是中國科技企業(yè)發(fā)展的好機遇，曠視正在積極考慮。
曠視艱難上市路
此前一年多時間里，曠視上市的傳聞一直不斷。
2019 年 8 月 23 日，曠視科技將向港交所提交了上市申請文件，融資規(guī)?？赡芨哌_ 10 億美元，且擬采用 WVR 架構（同股不同權結構）上市，根據(jù)港交所規(guī)定，自申請之日起公司有 6 個月的時間準備上市。若參考美團小米在遞交招股書后的上市時間，預估曠視可能在 11 月底 12 月初上市。
2019 年 10 月，曠視科技被美國商務部列入了“實體清單”，有分析認為：曠視赴港上市一推再推或與此事有關。另外早前還有傳聞稱，曠視或將追隨阿里赴美上市。
在 11 月初，有知情人士透露，考慮到能否保住其現(xiàn)有 40 億美元估值存在不確定性，曠視科技正在考慮是否要推遲其 IPO 計劃。11 月 22 日又有外媒報道，曠視科技未通過港交所上市聆訊。知情人士稱，由于被美國商務部列入“實體清單”，港交所要求曠視科技提供更多信息，且被加入清單后，上市委員會所擔憂的問題包括，此時尋求 IPO 是否適當。
12 月 3 日，外媒消息稱，曠視決定將其香港 IPO（首次公開募股）計劃推遲至 2020 年。報道稱，因為此前曠視遭遇了國際貿易和采購方面的一些變數(shù)，曠視 11 月 21 日尋求港交所上市委員會的上市許可時，被監(jiān)管機構要求回答更多問題，才能繼續(xù)推進 IPO。知情人士稱，曠視科技正在努力回答有關問題，并決定 2019 年不繼續(xù)進行上市計劃。另外也因為很多公司通常避免在圣誕節(jié)假期進行交易，要說服投資者參與年終交易是很困難的，因為沒有人愿意用其投資組合的收益冒險。
2020 年 1 月 6 日，據(jù)路透社消息，曠視科技赴港 IPO 已獲港交所批準，預計融資 5 億美元，上市進程回到正軌，但上市時間表尚未最終確定。在獲得批準后，曠視將很快向香港交易所提交最新的招股文件；1 月 14 日，有多家媒體報道稱，曠視科技已經(jīng)通過港交所的上市聆訊，計劃農(nóng)歷春節(jié)后假期結束后第一周開始招股。
2 月 25 日，港交所披露易平臺新上市“申請版本、聆訊后資料集及相關資料”頁面顯示，曠視科技 IPO 初始申請在提交 6 個月后為“失效”狀態(tài)。對此，曠視科技回應稱，上市進程仍在正常推進中，正在更新材料。
4 月 22 日，又有媒體稱曠視科技正在籌備 A 股科創(chuàng)板上市，將以“H+A”股的方式登陸資本市場。
曠視 IPO 之路并不十分順暢，波折不斷，難免令人對這家 AI 獨角獸的業(yè)績實力生出各種聯(lián)想。此前，曾有業(yè)內人士介紹，企業(yè)在上市過程中被港交所要求補充材料，屬于正常情況，不存在“不通過”一說，企業(yè)需要在回答額外問詢之后，才能獲得正式許可繼續(xù)股票銷售。
國內某知名投資機構創(chuàng)始人陳明華（化名）向 AI 前線表示，曠視 IPO 拖了這么久主要有兩方面原因，一是在估值方面有爭議，曠視估值約為 500 億以上，如此高的估值在成交方面有壓力，不少投資人在估值上存在分歧，畢竟曠視長期沒有利潤， 且對于 AI 這種新的行業(yè)到底如何估值還是一個挑戰(zhàn)。
投資人李楓（化名）則透露，是因為曠視的商業(yè)模式存在侵犯隱私的問題，曠視的人臉識別技術所獲得的很多人臉信息未經(jīng)過用戶授權，很可能涉及侵犯隱私，這個問題在香港比內地更為敏感，香港市場是一個公開市場，對數(shù)據(jù)安全比較看重。據(jù)說曠視申報 IPO 材料后，有很多同行或者競爭對手去聯(lián)交所舉報其涉嫌侵犯隱私問題。李楓說，他還曾聽到有傳言稱，曠視可能在香港上不了市了，可能要回內地上市。
當然，也并非僅曠視一家出現(xiàn)了延遲或中止在香港上市的情況。
在 2019 年，就有多家在港股上市的企業(yè)中途 IPO 暫停。如阿里原計劃在去年 8 月在港股二次上市，但因為一些原因推遲到了 11 月 26 日上市；百威亞太的上市之路也十分曲折，去年 7 月，百威亞太首次提出赴港上市，但中間因為機構投資者認購不踴躍、港股市場低迷等原因上市計劃擱淺。時隔 2 個月，百威亞太又再次重啟了上市計劃，并最終于 9 月 30 號上市。此外，國投電力、新東方在線等在赴港上市過程中均有延遲情形出現(xiàn)。
新鼎資本創(chuàng)始人張馳也注意到了上述現(xiàn)象，他認為，2019 年多家公司延遲港股上市的最主要的原因實際上就是估值問題，因為香港市場上市破發(fā)情況頻頻，很多參與 IPO 上市增發(fā)的基石投資人都虧損嚴重，在這種情況下，應該如何確定估值就是一個需要長期討論的問題，“估值越低對企業(yè)不利，越高投資人不想吃虧，因此雙方一直在談價格，我認為延遲上市主要是因為 價格談不攏，到底以什么價來發(fā)行，由誰來擔任基石投資人，這些問題都要解決”，張馳說，“上市過程實際上是一個很‘艱難’的相互確定發(fā)行價的過程，主流的投資人都很謹慎，我認為延期的核心問題就是擔心發(fā)不出來，價格確定過程比較艱難，定的低一點可能有好處，定的太高了會存在破發(fā)壓力“。
“大環(huán)境不好的時候上市，估值會被壓縮的很低，因此一些公司想等環(huán)境好了的時候再上市”，一位資深股市觀察者蔣帆（化名）則認為與當下的經(jīng)濟放緩的大環(huán)境有關。
AI 行業(yè)生存大考
CV 四小龍之中，除曠視外，其他三家也都對登陸二級市場躍躍欲試。
有消息傳出，獲國家隊支持的云從科技計劃明年上科創(chuàng)板；依圖科技也有尋求在科創(chuàng)板上市的意圖；倒是商談科技的態(tài)度有些閃爍，隔三差五就被傳上市，但官方永遠在否認上市的路上。此外，AI 獨角獸云之聲已經(jīng)決定赴科創(chuàng)板上市，目前已經(jīng)和中金公司簽訂了上市輔導協(xié)議，機器人創(chuàng)業(yè)公司優(yōu)必選進度更快，招股書已編寫出爐。
張馳向 AI 前線表示，“曠視上市將是整個 AI 行業(yè)的風向標，標桿意義突出，它將充分說明資本市場對于 AI 企業(yè)的認可程度。人工智能行業(yè)尤其是人臉識別行業(yè)該如何估值，以什么來估值，客戶情況如何，資本市場如何認可？這些問題的解決方案都將在曠視身上有所體現(xiàn)。曠視股價的高低將直接決定了整個行業(yè)未來在一級市場的估值體系及影響另外三家 CV 獨角獸的估值水平，如果曠視上市后表現(xiàn)好了，那么，商湯、云從等 AI 公司都好過，反之則難過，很可能會帶來其他還未上市的 AI 公司的估值下移。”
他認為另一層意義在于，讓公眾更全面了解整個 AI 企業(yè)、人臉識別企業(yè)的發(fā)展狀況。伴隨著曠視上市后披露更多信息，AI 行業(yè)的運行模式也將徹底向全社會揭開阿里推遲香港ipo，從這個角度看，曠視上市具有突出代表性。
對于 AI 公司來說，上市也許并不是終美好的終途阿里推遲香港ipo，它還有可能是一面“照妖鏡”。有觀點認為，曠視上市日即為 AI 行業(yè)的審判日，潮水褪去，到底誰在裸泳，一看便知。
最近兩三年，在風口裹挾之下，AI 行業(yè)熱度居高不下，估值高、泡沫多、融資快是外界對這個行業(yè)的普遍印象。被稱為“融資機器”的商談科技成立 5 年來總融資額度已達到 30 億美元融資、估值超 75 億美元；云從科技自今年 6 月完成最新一輪融資時，估值達 200 億元；依圖科技在去年完成 2 億美元 C+ 輪融資后，整體投后估值突破 150 億元。
烈火烹油般的繁榮突然在去年剎住了車，轉折點在于突如其來的資本寒冬。寒冬凜冽，人工智能市場的投融資情況不容樂觀。據(jù)億歐智庫統(tǒng)計，2018 年，中國人工智能領域的投資頻數(shù)有所回落，較 2017 年下降 20.7%。2019 年 1-5 月的融資數(shù)量僅為 2018 年全年的 23.7%。
投資人的錢袋子緊了，創(chuàng)業(yè)公司的日子就更難了。
對 AI 創(chuàng)業(yè)公司來說，AI 技術投入需要重倉押注，依賴燒錢，且短時間內賺錢無望，一旦融資斷供，面臨的就將是生存大考。在低谷時期，資金和資源更傾向于流向頭部的企業(yè)，諸如 CV 四小龍。不過，從今年以來明星 AI 獨角獸上市傳聞的頻率看，他們在一級市場上找錢也并沒有那么容易了。
短短一年多時間，情形已經(jīng)發(fā)生了反轉式的改變。那些“不是在看 AI 項目就是在看 AI 項目的路上”的投資人到了今年卻不再考慮看 AI 項目了。資本逐利，無可厚非，PPT 里的藍圖描述的再天花亂墜，但自我造血能力撐不起高估值的話，泡沫終有一天會破掉。多數(shù) AI 公司還不“敢”上市，因為財報“透明”那一刻和投資人“雪亮”的眼神太可怕。
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