2021年5月17日，深市風險警示板正式實施，127只股票進入風險警示板交易，相關信息也在深交所官網單獨揭示。這是2020年底推出退市新規(guī)以來，深市構建市場化常態(tài)化退市機制又一重要安排。隨著2020年年報以及2021年一季報的披露，退市新規(guī)經歷了第一次年報檢驗，A股退市生態(tài)持續(xù)發(fā)生深刻變化。繼2020年深市13家公司退市基礎上，退市新規(guī)推出后，有8家公司被深交所作出強制退市決定或者啟動強制退市流程，表明新規(guī)運行順暢上市公司年報下載，“有進有出、優(yōu)勝劣汰”的市場健康機理得以持續(xù)改善。
那么，退市新規(guī)具體運行效果如何，本次風險警示板落地又會帶來哪些改變，監(jiān)管機構關注重點有哪些，本期《深視監(jiān)管》將一一為大家來剖析解讀。
退市新規(guī)“加速”市場出清
2020年深市13家公司被強制退市，創(chuàng)歷史新高，市場約束機制持續(xù)增強，各方對退市重要意義的共識進一步提高。2020年末，深交所對《股票上市規(guī)則》等系列規(guī)則中退市相關內容進行修訂，優(yōu)化退市標準、簡化退市流程、強化風險揭示，進一步完善常態(tài)化、多渠道退市制度安排等。2020年是退市新規(guī)執(zhí)行的首個會計年度。從年報后披露情況來看，一批長期沒有主業(yè)、持續(xù)依靠外部輸血或出售資產等盈余管理進行保殼的僵尸公司已無所遁形，退市新規(guī)威力盡顯。
目前，在深交所對8家上市公司作出強制退市決定或啟動強制退市流程的相關情況中，涵蓋了多種強制退市類型，包括*ST天夏、*ST長城、*ST舜喆B觸及連續(xù)二十個交易日收盤價低于1元的交易類退市情形，*ST北訊、*ST歐浦觸及財務類退市情形，天翔環(huán)境因恢復上市申請未被受理觸及退市情形，*ST康得和*ST斯太觸及重大違法類和財務類疊加退市情形。此外，還有諸如粵華包B和啟迪環(huán)境也可能被吸收合并等主動終止上市情形，資本市場多元化退市渠道運行已經成為常態(tài)。
另一方面，截至4月30日，深市76家公司因觸發(fā)退市新規(guī)被實施風險警示。其中，17家公司被實施退市風險警示，23家公司被實施其他風險警示，36家公司涉及風險警示情形的疊加。新增風險警示情形中，組合類財務退市指標和持續(xù)經營能力薄弱的其他風險警示指標體現出較強“殺傷力”。
作為本次退市新規(guī)修訂的一大亮點，取消原單一凈利潤和營業(yè)收入的退市指標，取而代之的是“扣非凈利潤+營業(yè)收入”的組合指標。
今年，深市共有27家公司觸及該組合指標，占觸及退市風險警示情形公司的51%。此外，還有30家深市公司觸及持續(xù)經營能力薄弱的其他風險警示指標，占比同樣過半。不再以單純凈利潤作為考核指標，而從盈利能力、營收規(guī)模等多個方面對上市公司持續(xù)經營能力進行考查，是本輪退市制度改革的主要目標之一，而實踐結果顯示出與此目標較高的契合度，改革效果初顯成效。
風險警示板“強化”風險揭示
2021年5月7日，深交所發(fā)布《關于實施相關條款的通知》，明確相關技術改造已經完成，風險警示板將從5月17日起正式實施。其實，深市風險警示板的設立市場早有預期，深交所于2020年12月31日發(fā)布《深圳證券交易所交易規(guī)則》的同時，就明確了風險警示板的實施機制上市公司年報下載，但由于需要對現有技術系統(tǒng)進行改造，風險警示板的相關規(guī)定暫緩實施。風險警示股票和退市整理股票從5月17日起進入退市警示板交易，股票交易信息另板揭示。
從交易機制安排看，新增投資者適當性管理的要求，明確投資者在首次買入風險警示股票或退市整理股票前須簽署《風險警示股票風險揭示書》；同時新增交易量上限的要求，即當日通過競價交易、大宗交易和盤后的定價交易累計買入單只風險警示板股票數量不得超過50萬股，主板和創(chuàng)業(yè)板風險警示股票漲跌幅限制分別為5%和20%，退市整理股票漲跌幅限制分別為10%和20%。另外，參與退市整理股票交易的投資者需滿足“50萬凈資產+2年以上投資經驗”門檻，對進入退市整理股票首個交易日不設漲跌幅限制，并實施“30%+60%”兩檔盤中臨時停牌機制。
對被實施風險警示的股票帶上*ST或ST的標識，本身就是為了警醒投資者謹慎交易，但部分投資者對此類高風險公司股票偏愛有加，熱衷于概念炒作，賭注公司未來摘星摘帽后股價會一飛沖天。設立風險警示板的其中一個重要目的就是進一步強化風險揭示，從投資者門檻、交易金額、漲跌幅限制、停牌機制等方面給*ST或ST股票炒作降溫。
在業(yè)內人士看來，風險警示板作為落實退市改革的重要制度安排，也是本輪深市退市制度改革中的一大亮點，對疏浚暢通資本市場出口、強化“買者自負”風險意識、促進市場估值體系理性回歸、引導投資者理性交易將起到積極作用。
多措并舉“護航”新規(guī)高效運行
2020年年報披露是退市新規(guī)發(fā)布施行后的第一個“檢驗場”。21世紀經濟報道記者了解到，為了保障退市新規(guī)有效落地運行，監(jiān)管層早已提前部署。
深交所相關負責人介紹，退市新規(guī)發(fā)布后，深交所全面梳理深市公司情況，提前預判風險，對可能實施退市和風險警示風險的公司采取有針對性的措施，諸如提醒公司和年審會計師關注新規(guī)變化，督促其依規(guī)披露等等。由于多項退市標準的變化與年報披露息息相關，深交所向上市公司發(fā)出了年報披露工作和營業(yè)收入扣除事項的專項通知，并舉辦了多場年報披露培訓和退市新規(guī)專項培訓，更新年報披露和審查系統(tǒng)，引導市場主體深入理解新規(guī)，指導公司準確執(zhí)行新規(guī)，避免出現因規(guī)則理解不到位而出現執(zhí)行不到位等問題。
4月30日，上市公司年報披露工作收官，深交所第一時間啟動對*ST斯太和*ST北訊未能在法定期限內披露2020年年報和2021年一季報的紀律處分程序。與此同時，正在如火如荼地開展年報事后審查工作。
記者發(fā)現，上市公司高超的保殼技藝并未能逃過監(jiān)管機構的法眼。以天首發(fā)展為例，公司在業(yè)績預告中披露虧損且營業(yè)收入1.12億元，其中單憑9月突擊鉀肥貿易就創(chuàng)收近1億元，精準規(guī)避退市風險警示線。深交所在公司披露業(yè)績快報后，發(fā)函重點問詢營業(yè)收入扣除的準確性及貿易收入會計確認方法的合理性，公司在年報披露前就進行了“撥亂反正”，最終在年報披露后被實施退市風險警示。另外，對于營業(yè)收入扣除和持續(xù)經營能力存疑的公司也是重點關注對象，深交所火速發(fā)函，嚴格執(zhí)行退市監(jiān)管責任，嚴厲打擊規(guī)避退市和風險警示的情形。
退市制度是實現資本市場生態(tài)自我凈化、優(yōu)化資源配置功能的重要保障。從2020年報收官到風險警示板落地，退市新規(guī)實施后的市場生態(tài)無論在退市制度頂層設計、退市公司家數、退市交易機制優(yōu)化方面，還是在市場各方對退市的重要性及持續(xù)性的統(tǒng)一認識方面，都已發(fā)生深刻變化。從實踐情況看，退市新規(guī)設計整體符合預期，退市監(jiān)管較之前也更加嚴格、更加堅決，市場化常態(tài)化退市機制初顯成效。
同時，市場各方可以預期，隨著退市新規(guī)的持續(xù)推進，市場共識將不斷凝聚，市場優(yōu)勝劣汰機制也將不斷完善。對此，也必將為秉持經營理性和規(guī)范治理、專注主業(yè)與核心競爭力的公司營造積極向上的健康生態(tài)環(huán)境，為上市公司高質量發(fā)展鋪就康莊大道。
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