納斯達(dá)克上市公司(facebook上市 納斯達(dá)克技術(shù)故障)

文/北美專欄作家陳赫

美國時間2020年5月18日,納斯達(dá)克交易所向美國證券交易委員會提交了三份修改提案,旨在提高對公司首次公開募股的要求:

1. 增加對“受限市場”公司的首次公開發(fā)行要求(詳情見表1);

2. 增加對受限市場公司的管理層或董事會的新要求;

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3. 根據(jù)審計師的資質(zhì)對擬申請上市公司適用額外且更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。

對“受限市場”的定義為“納斯達(dá)克認(rèn)定受當(dāng)?shù)乇C芊桑狗ㄒ?guī),國家安全法律或其他限制美國上市公司監(jiān)管機構(gòu)獲取信息的法律法規(guī)的司法管轄區(qū)”,中國被劃分為“受限市場”。

納斯達(dá)克上市公司(facebook上市 納斯達(dá)克技術(shù)故障)(圖2)

納斯達(dá)克提高IPO門檻的背后,是中國公司不斷上升的聲譽風(fēng)險。 2019年初在美國上市的瑞幸咖啡于今年4月爆出財務(wù)造假丑聞。瑞幸于5月19日晚間發(fā)布公告稱,于5月15日收到納斯達(dá)克交易所的退市通知,公司計劃就此舉行聽證會,在聽證會結(jié)果出爐前納斯達(dá)克上市公司,將繼續(xù)在納斯達(dá)克上市。

路孚特(Refinitiv)的數(shù)據(jù)顯示,自2000年以來在納斯達(dá)克上市的155家中資公司中,有40家公司的IPO籌資規(guī)模低于2500萬美元。而2019年在納斯達(dá)克上市的29家中國公司中納斯達(dá)克上市公司,有10家籌資額未達(dá)此標(biāo)準(zhǔn)??梢灶A(yù)計,未來大約有三分之一的中資公司會因為新的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)而放緩、推遲甚至終止在納斯達(dá)克的上市計劃。

最早時候,按照納斯達(dá)克上市的最低標(biāo)準(zhǔn),擬上市公司在利潤和市值方面的要求近乎為零。以下3個條件滿足其一即可在納斯達(dá)克上市:

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1. 凈利潤最近3年達(dá)到75萬美元以上;

2. 上市證券總市值達(dá)到5000萬美元;

3. 股東權(quán)益達(dá)到500萬美元并持續(xù)經(jīng)營兩年。

然而去年8月,納斯達(dá)克已開始更改交易規(guī)則,提高中國小型公司的IPO審批門檻,放慢這些企業(yè)的IPO審批速度。原因是,納斯達(dá)克發(fā)現(xiàn)越來越多的中國小型公司,其大部分IPO募資額來自中國投資機構(gòu),且這些公司股票交易通常很少,大都掌握在少數(shù)內(nèi)部人士手中。

基于Wind數(shù)據(jù)的統(tǒng)計結(jié)果顯示,納斯達(dá)克中資股的過去一年日均成交量約61萬,低于納斯達(dá)克全部股票過去一年日均成交量84萬。低流動性使其失去對美國大型機構(gòu)投資者的吸引力,而這些投資者恰恰是納斯達(dá)克想要迎合的。

美國證監(jiān)會和美國主要交易所一直在投入大量精力去完善公司掛牌上市準(zhǔn)入、上市公司信息披露等方面的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),旨在更好地保障投資者和公眾利益。那么逐漸嚴(yán)格的上市標(biāo)準(zhǔn)和信息披露制度,是否幫助美國人更好的篩選出具備長久生命力的企業(yè)呢?

納斯達(dá)克上市公司(facebook上市 納斯達(dá)克技術(shù)故障)

數(shù)據(jù)顯示,19世紀(jì)80年代上市的美國公司的存活率平均在13%左右,而2000年后上市的公司的存活率約為57%(詳情見表2)。事實上,美股上市公司的平均壽命正在快速縮短。根據(jù)麥肯錫的一項統(tǒng)計,標(biāo)普500指數(shù)成分股公司在1958年的平均壽命為61年,而在2017年時,這一數(shù)字為18。麥肯錫還預(yù)計標(biāo)普500指數(shù)當(dāng)前成分股公司中的四分之三都將會在2027年前消失,可能是被并購或者破產(chǎn)清算。

納斯達(dá)克上市公司(facebook上市 納斯達(dá)克技術(shù)故障)(圖5)

納斯達(dá)克上市公司(facebook上市 納斯達(dá)克技術(shù)故障)(圖6)

那么上述數(shù)據(jù)對于投資者的意義是,價值投資(buy and hold)從長期來看有一定的風(fēng)險(投資標(biāo)的公司可能生命力較短)。選擇購買指數(shù)基金則會是更為高效、穩(wěn)健的投資方式,因為指數(shù)基金會定期通過財務(wù)數(shù)據(jù)等指標(biāo)將生命力不足的上市公司剔除,并將更為優(yōu)質(zhì)、更有活力的上市公司選入投資組合,以此保持基金長久的生命力與投資價值。

(本文作者介紹:美國谷科智能科技、谷科金融集團董事長)

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