基金君的朋友圈被創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)系統(tǒng)刷了。
2020年4月27日，《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》(以下簡(jiǎn)稱《總體方案》)經(jīng)中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議審議通過。
27日晚11點(diǎn)，為落實(shí)《總體方案》，中國(guó)證監(jiān)會(huì)近日就《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法(試行)》征求意見稿和《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法(試行)》修訂稿公開征求意見。
對(duì)于這個(gè)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制，很多投資者都會(huì)有所懷疑。投資創(chuàng)業(yè)板的門檻有沒有變化？
漲跌到20%對(duì)交易股票有什么影響，對(duì)新上市公司有什么規(guī)定？
而退市程序有哪些新的安排？如何與科技創(chuàng)新板錯(cuò)位？如何影響資本市場(chǎng)？
帶著這些疑問，基金君從證監(jiān)會(huì)和深交所官網(wǎng)文件中梳理出20大要點(diǎn)，供投資者參考。
1、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制跟科創(chuàng)板有何不同？
《創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》總體借鑒科創(chuàng)板注冊(cè)制試點(diǎn)的核心制度安排，充分吸收科創(chuàng)板以信息披露為核心、精簡(jiǎn)優(yōu)化發(fā)行條件、增加制度包容性、強(qiáng)化市場(chǎng)主體責(zé)任、加大違法違規(guī)處罰力度等做法，在發(fā)行條件、注冊(cè)審核程序、發(fā)行承銷、信息披露原則、監(jiān)管處罰等方面與科創(chuàng)板相關(guān)規(guī)定基本一致。
2、創(chuàng)業(yè)板的定位有何變化？
適應(yīng)發(fā)展更加依賴創(chuàng)新、創(chuàng)意、創(chuàng)意的大趨勢(shì)，主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市條件，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，體現(xiàn)與科創(chuàng)板的差異化發(fā)展。
3、 《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》 有哪些主要制度安排？
一是精簡(jiǎn)優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板再融資條件，保留規(guī)范運(yùn)作、獨(dú)立運(yùn)作的基本條件，規(guī)范上市公司再融資行為，促進(jìn)上市公司真實(shí)、透明、合規(guī)，促進(jìn)上市公司質(zhì)量提升。
二是嚴(yán)格落實(shí)以信息披露為核心的注冊(cè)制，建立更加嚴(yán)格、全面、深入、準(zhǔn)確的信息披露要求，以投資者投資決策需求為導(dǎo)向，督促上市公司如實(shí)、準(zhǔn)確、完整披露信息。
三是優(yōu)化注冊(cè)審查程序，縮短注冊(cè)審查期限，使標(biāo)準(zhǔn)、程序、內(nèi)容和流程公開透明，增強(qiáng)市場(chǎng)可預(yù)測(cè)性，支持企業(yè)便利融資。
四是財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為的成本將大幅提升，發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體責(zé)任將趨嚴(yán)，加強(qiáng)事中事后全鏈條監(jiān)管，加大處罰力度，強(qiáng)化監(jiān)管，推動(dòng)市場(chǎng)主體回歸職責(zé)，著力培育資本市場(chǎng)良好生態(tài)。
4、并購重組價(jià)格形成機(jī)制上給予更多彈性
市場(chǎng)選擇的核心是依靠市場(chǎng)機(jī)制形成合理的價(jià)格。此次改革通過調(diào)整發(fā)行股票的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，賦予創(chuàng)業(yè)板上市公司在并購價(jià)格形成上更大的靈活性，使市場(chǎng)能夠更好地發(fā)揮資源配置作用，雙方能夠得到更充分的博弈。
5、對(duì)于特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市后，有什么監(jiān)管要求？
首先，明確公司章程規(guī)定的內(nèi)容。要求特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)應(yīng)在章程中約定特殊表決權(quán)的相關(guān)事項(xiàng)，包括持有人資格、股份鎖定安排及轉(zhuǎn)讓限制、特殊表決權(quán)股份與普通表決權(quán)股份之間的表決權(quán)比例安排、轉(zhuǎn)換情況等。
二是強(qiáng)化信息披露要求。要求特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)的企業(yè)在定期報(bào)告中持續(xù)、充分披露特殊表決權(quán)的安排情況，并及時(shí)披露報(bào)告期內(nèi)的執(zhí)行情況及變動(dòng)情況。
"font-size:15px;">6、創(chuàng)業(yè)板將取消暫停上市和恢復(fù)上市，新增市值退市指標(biāo)
在退市程序、標(biāo)準(zhǔn)及風(fēng)險(xiǎn)警示機(jī)制等方面進(jìn)行了優(yōu)化安排。例如，簡(jiǎn)化了退市程序，取消暫停上市和恢復(fù)上市；
完善了退市標(biāo)準(zhǔn)，取消單一連續(xù)虧損退市指標(biāo)，引入“扣非凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)業(yè)收入低于一個(gè)億”的組合類財(cái)務(wù)退市指標(biāo)，新增市值退市指標(biāo)；設(shè)置了退市風(fēng)險(xiǎn)警示暨*ST制度，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)揭示。
7、允許符合條件的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市
基于板塊定位和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)特點(diǎn)，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票(IPO)條件，制定更加多元包容的上市條件。允許符合條件的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，為未盈利企業(yè)上市預(yù)留空間。
8、存量投資者(已經(jīng)開戶創(chuàng)業(yè)板)有何影響？
一是創(chuàng)業(yè)板存量投資者可以繼續(xù)參與交易，但在交易前應(yīng)充分知曉改革后市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特征和變化，認(rèn)真閱讀并簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書。
二是對(duì)新申請(qǐng)開通創(chuàng)業(yè)板交易權(quán)限的個(gè)人投資者，深交所在充分研判市場(chǎng)和投資者情況的基礎(chǔ)上，增設(shè)了一定資產(chǎn)和交易經(jīng)驗(yàn)的準(zhǔn)入條件。
三是調(diào)整現(xiàn)場(chǎng)簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書的規(guī)定，投資者可以通過紙面或電子方式簽署，這是適應(yīng)信息技術(shù)發(fā)展，采取的便利投資者舉措。
9、為什么新增投資者有增設(shè)準(zhǔn)入條件？而存量投資者適當(dāng)性要求不變？
新開戶投資者沒有參與過創(chuàng)業(yè)板交易，存量投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)情況相對(duì)比較了解。因此，對(duì)創(chuàng)業(yè)板改革后新入市投資者增設(shè)準(zhǔn)入條件，同時(shí)保持現(xiàn)有投資者適當(dāng)性要求不變，是符合實(shí)際情況的安排，有利于創(chuàng)業(yè)板改革后市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。滿足準(zhǔn)入條件的投資者也要綜合考慮自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有充分了解的基礎(chǔ)上理性投資。
10、創(chuàng)業(yè)板門檻比科創(chuàng)板低？會(huì)不會(huì)影響科創(chuàng)板流動(dòng)性？
目前看，創(chuàng)業(yè)板投資者人數(shù)雖然多于科創(chuàng)板，但兩個(gè)市場(chǎng)規(guī)模不同、體量不同，上市公司數(shù)量不同，不能簡(jiǎn)單用投資者絕對(duì)數(shù)量多少來判斷市場(chǎng)流動(dòng)性。此外，兩個(gè)板塊的制度安排在運(yùn)行一段時(shí)間后，都將進(jìn)行評(píng)估完善。
11、不符合準(zhǔn)入條件要求的投資者如何參與創(chuàng)業(yè)板投資？
增設(shè)準(zhǔn)入條件，并不是將不符合要求的投資者攔在創(chuàng)業(yè)板大門之外。不符合投資者適當(dāng)性要求的投資者可以通過認(rèn)購公募基金等產(chǎn)品的方式參與創(chuàng)業(yè)板投資。
12、明確未盈利企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)
創(chuàng)業(yè)板取消了“最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損”的要求，綜合考慮企業(yè)預(yù)計(jì)市值、收入、凈利潤(rùn)等因素，由深交所制定具體的多元包容的上市條件。創(chuàng)業(yè)板改革后，將支持特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)和紅籌結(jié)構(gòu)企業(yè)上市，并為未盈利企業(yè)上市預(yù)留空間。創(chuàng)業(yè)板預(yù)留了一定的改革過渡期，未盈利企業(yè)在改革實(shí)施一年以后可以申請(qǐng)上市。
13、過渡期安排的通知：即日起停止接收首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)
證監(jiān)會(huì)公告稱企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市條件，自本通知發(fā)布之日起，中國(guó)證監(jiān)會(huì)停止接收首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)，繼續(xù)接收創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資和并購重組申請(qǐng)。創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制實(shí)施前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將按規(guī)定正常推進(jìn)上述行政許可工作。
創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制實(shí)施之日起，中國(guó)證監(jiān)會(huì)終止尚未經(jīng)發(fā)審委、并購重組委審核通過的創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)首次公開發(fā)行股票、再融資、并購重組的審核，并將相關(guān)在審企業(yè)的審核順序和審核資料轉(zhuǎn)深交所，對(duì)于已接收尚未完成受理的創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資、并購重組申請(qǐng)不再受理。
14、將制定負(fù)面清單明確哪些企業(yè)不能赴創(chuàng)業(yè)板上市
科創(chuàng)板要突出“硬科技”特色，要求相關(guān)機(jī)構(gòu)依據(jù)科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引，引導(dǎo)企業(yè)合理選擇上市板塊。創(chuàng)業(yè)板改革明確了創(chuàng)業(yè)板的板塊新定位，同時(shí)深交所將制定負(fù)面清單，明確哪些企業(yè)不能到創(chuàng)業(yè)板上市。與此同時(shí)，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板精選層在上市/掛牌標(biāo)準(zhǔn)、投資者適當(dāng)性管理等方面也存在顯著差異。
以下內(nèi)容跟個(gè)人投資者、創(chuàng)業(yè)板股票交易密切相關(guān)
27日晚間，為貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制的決策部署，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一安排，深交所緊緊圍繞“一條主線、三個(gè)統(tǒng)籌”改革思路，按照“開門搞改革、透明搞改革、合力搞改革”原則，制定或修訂創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制配套規(guī)則
深交所發(fā)布實(shí)施1項(xiàng)規(guī)則，就8項(xiàng)主要規(guī)則公開征求意見，涉及創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核、證券交易、持續(xù)監(jiān)管等方面。就業(yè)務(wù)規(guī)則制定或修訂情況，深交所新聞發(fā)言人回答了記者的提問。
15、深交所：增設(shè)創(chuàng)業(yè)板個(gè)人投資者準(zhǔn)入門檻等相關(guān)要求
一是明確新申請(qǐng)開通創(chuàng)業(yè)板交易權(quán)限的個(gè)人投資者，權(quán)限開通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均應(yīng)不低于人民幣10萬元，并參與證券交易24個(gè)月以上。
二是明確會(huì)員要對(duì)個(gè)人投資者是否符合門檻條件進(jìn)行核查。
三是明確普通投資者首次參與創(chuàng)業(yè)板交易的，應(yīng)當(dāng)以紙面或電子方式簽署《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》。
16、存量投資者可繼續(xù)參與交易
目前創(chuàng)業(yè)板存量投資者基數(shù)較大，要兼顧好存量市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行，注重保持政策的延續(xù)性和平衡性。另一方面，創(chuàng)業(yè)板改革涉及發(fā)行、上市、交易、退市等各項(xiàng)基礎(chǔ)制度，投資者風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力需要與之相匹配。
創(chuàng)業(yè)板存量投資者可繼續(xù)參與交易，其中普通投資者參與注冊(cè)制下首次公開發(fā)行上市的創(chuàng)業(yè)板股票交易，需重新簽署新的風(fēng)險(xiǎn)揭示書。
17、創(chuàng)業(yè)板股票競(jìng)價(jià)漲跌幅將限制比例為20%
在交易制度方面，創(chuàng)業(yè)板改革后新上市的公司，在新股上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，之后日漲跌幅限制放寬至20%(存量企業(yè)將同步實(shí)施)。
18、新增股票特殊標(biāo)識(shí)
深交所創(chuàng)業(yè)板股票交易特別規(guī)定(征求意見稿)，新增股票特殊標(biāo)識(shí)。一是對(duì)未盈利、存在表決權(quán)差異、協(xié)議控制架構(gòu)或者類似特殊安排的企業(yè)新增特殊標(biāo)識(shí)；二是為提示投資者防范新股價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)上市初期新股進(jìn)行標(biāo)識(shí)。
19、設(shè)置創(chuàng)業(yè)板單筆最高申報(bào)數(shù)量上限
為減少拉抬打壓和大額封漲跌停等異常交易行為、抑制股票短期炒作，設(shè)置單筆申報(bào)數(shù)量上限，即限價(jià)申報(bào)單筆數(shù)量不超過10萬股，市價(jià)申報(bào)單筆數(shù)量不超過5萬股。同時(shí)，保留現(xiàn)行創(chuàng)業(yè)板每筆最低申報(bào)數(shù)量為100股的制度安排，不改變投資者交易習(xí)慣。
20、優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板上市條件明確未盈利企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)
深交所發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(2020 年修訂征求意見稿)》修訂說明。規(guī)定優(yōu)化上市條件，綜合考慮預(yù)計(jì)市值、收入、凈利潤(rùn)等指標(biāo)，制定多元化上市條件，以支持不同成長(zhǎng)階段和不同類型的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。一是適當(dāng)完善盈利上市標(biāo)準(zhǔn)，要求“最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5000萬元”或者“預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于1億元”。二是取消最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損的要求。三是支持已盈利且具有一定規(guī)模的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)上市。四是明確未盈利企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)。
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