受益于全球缺芯潮疊加的芯片漲價潮，2021年A股半導體企業(yè)業(yè)績喜人。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月19日，有31家半導體公司披露了2021年業(yè)績預告：30家公司均在2021年實現(xiàn)業(yè)績增長，其中艾比森（300389）和天岳先進-u（688234）成功扭虧，僅概倫電子（688206）業(yè)績預減。
業(yè)績“預增王”暫被東芯股份（688110）摘得，公司預計2021年實現(xiàn)凈利潤約2.25億元-2.4億元，同比增幅為1052%-1129%。包括該公司在內(nèi)，共有15家公司業(yè)績預計實現(xiàn)翻倍。
而如果與上一年的情況對比，21世紀資本研究院發(fā)現(xiàn)，兩家LED公司在2020年業(yè)績下滑的基礎上，實現(xiàn)翻盤，雙雙實現(xiàn)翻倍增長，成為各細分行業(yè)反差最突出的環(huán)節(jié)。
除了細分行業(yè)的井噴，去年半導體公司業(yè)績表現(xiàn)還有哪些隱藏的驚喜和風險？本期硬核投研將進行深入剖析。
芯片股業(yè)績集體高增
從凈利潤增幅來看，東芯股份2021年凈利潤較上年超過10倍，是目前唯一一家凈利潤超過10倍的半導體公司。
1月19日，21世紀資本研究院就東芯股份2021業(yè)績情況詢問公司原因，東芯股份稱，“經(jīng)過前期的積累，公司近年的業(yè)績能以較快速度增長，此外2020是公司首次盈利（為1953萬），基數(shù)比較小，使得2021年利潤同比增長比較顯著。芯片市場景氣度是原因之一?！?/p>
此前市場對東芯股份歐美銷售占比逐年下降、客戶不穩(wěn)定等問題是否會影響未來業(yè)績情況等有過擔憂。東芯股份回應稱，“歐美市場占比下降是相對過程，主要是目前國內(nèi)市場發(fā)展比較迅速，前期的積累讓近年國內(nèi)客戶導入較多，并且也受國際形勢、國產(chǎn)替代等因素加持。”
除此之外，晶豐明源（688368）、華微電子（600360）、利揚芯片（688135）、普冉股份（688766）等14家半導體企業(yè)預計上半年凈利潤增長下限均超過100%。
就體量而言，光伏硅料和電池片巨頭通威股份（600438）2021業(yè)績在半導體企業(yè)中暫拔頭籌。受益于硅料產(chǎn)品價格的暴漲以及行業(yè)第一的產(chǎn)能規(guī)模，公司預計歸屬上市股東凈利潤為80億元到85億元，同比增長122%到136%。
射頻龍頭卓勝微（300782）緊隨其后，預計2021年歸屬上市公司股東凈利潤為20.5億元到21.57億元，同比增加91.09%到101.06%。公告稱業(yè)績增長主要系5G通信技術發(fā)展催生的射頻前端產(chǎn)品市場增量需求，結合公司在供應鏈管理的優(yōu)勢布局。
值得注意的是，概倫電子是披露年報預告中唯一業(yè)績下滑的企業(yè)。概倫電子去年12月在科創(chuàng)板上市，被譽為國產(chǎn)EDA（電子系統(tǒng)設計自動化）第一股。EDA屬于集成電路產(chǎn)業(yè)鏈上游，是芯片生產(chǎn)的第一環(huán)，當EDA完成芯片設計和仿真測試后，才有后續(xù)的流片和投產(chǎn)。
概倫電子預計2021年度營業(yè)收入為1.8億到2億元，同比增幅為31%至45%，歸屬于母公司股東的凈利潤為2200萬元至2600萬元，同比下降10%-24%，主要系由于去年政府補助和理財產(chǎn)品收益等非經(jīng)常性損益相對較高，公司為落實可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，加大人才招聘力度和各項研發(fā)項目投入，導致相關費用大幅增長。
LED行業(yè)困境反轉
在已公布年報預告企業(yè)中，天岳先進-U（688234）和艾比森（300389）在2021年實現(xiàn)扭虧。
天岳先進于2021年1月上市，為碳化硅首家上市公司，碳化硅是第三代半導體的襯底材料。
不過翻出往年的成績單，天岳先進此前的虧損并非由于經(jīng)營導致。招股書顯示，公司在2019年和2020年均未盈利，主要因實施股權激勵確認高額股份支付費用所致，扣除非經(jīng)常性損益后2019年、2020年均實現(xiàn)盈利。
而2021年業(yè)績增長得益于公司產(chǎn)能擴大，銷售規(guī)模持續(xù)上升帶動營業(yè)收入及盈利增長。2021年凈利潤約6500萬元到10500萬元，同比增長110.13%到116.36%。
另一家扭虧企業(yè)是艾比森，公司主營業(yè)務為LED產(chǎn)品的研發(fā)，是最早出口海外的LED顯示企業(yè)之一。年報顯示，2020年艾比森虧損7368萬元，同比下降166.33%。艾比森董事長曾在公開采訪中解釋，公司80%的業(yè)務都是出口海外，2020年受疫情影響，海外的業(yè)務有一段時間幾乎全部歸零。
2021年，艾比森扭虧為盈，預計凈利潤約2300萬到3100萬元，同比增長132.3%到143.6%。公司稱，受海外重點領域戰(zhàn)略性投入及渠道的拓展，海外市場業(yè)務逐步恢復；深耕國內(nèi)市場，形成了較完整的渠道管理體系等因素影響。
從LED行業(yè)情況來看，扭虧主要是海外市場的復蘇和國內(nèi)市場的帶動。
比如LED龍頭木林森（002745）也在2021年創(chuàng)下業(yè)績新高，公司預計凈利潤同比增長264.55%到297.7%，實現(xiàn)凈利潤為11億到12億元。
rendForce集邦咨詢旗下光電研究處分析師余彬分析，就國內(nèi)市場而言，目前LED顯示行業(yè)的整體需求已經(jīng)超過了疫情之前，但海外的市場還在恢復之中。因此，主攻海外市場的LED顯示企業(yè)要想打通國內(nèi)市場，還應積極適應國內(nèi)市場需求，及時進行調(diào)整和布局。
1月19日，一位LED行業(yè)資深從業(yè)人員告訴21世紀資本研究院，“在2020年以前，國內(nèi)LED芯片行業(yè)‘內(nèi)卷’十分嚴重，LED芯片及相關產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)毛利潤低，導致整個行業(yè)產(chǎn)能少，國內(nèi)采購也很少。轉變發(fā)生在當年四季度，由于芯片被國外卡脖子，國內(nèi)開始自主研發(fā)半導體產(chǎn)業(yè)半導體上市公司，中低端芯片鼓勵產(chǎn)品替代?！?/p>
“到了2021年上半年，海外受疫情影響幾乎沒有貢獻產(chǎn)能，與此同時，國內(nèi)大型活動需求增多，包括冬奧會等政府工程類項目較多，對燈具需求大增，這也使得LED相關顯示芯片、驅動芯片漲價飛快，并且成本向下游傳導之后，毛利率也有所提升，所以相關企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)向好。”該人士進一步分析。
該從業(yè)人員預計，“LED芯片行業(yè)來自海外市場的增量或將在未來3-5年內(nèi)持續(xù)。不過，國內(nèi)市場具有明顯的周期性，2022年一季度較去年或有所回落，隨著基建投資和庫存產(chǎn)品減少，預計二季度開始逐步回暖。”
行業(yè)景氣度維持到何時？
21世紀資本研究院發(fā)現(xiàn)，幾乎所有公司在解釋業(yè)績增長原因時都提到了2021年集成電路行業(yè)持續(xù)保持高景氣度，終端需求旺盛的原因。
以去年10倍凈利潤增速領跑半導體企業(yè)的東芯股份為例，該公司聚焦中小容量通用型存儲芯片的研發(fā)、設計和銷售，主要產(chǎn)品為NANDFlash、DRAM、NORFlash。
據(jù)ICInsights，以上三類產(chǎn)品占據(jù)了2020年存儲芯片市場98%的份額。而東芯股份是國內(nèi)少有的可以同時提供三類產(chǎn)品解決方案的存儲芯片企業(yè)。
東芯股份稱，2021年業(yè)績實現(xiàn)大幅增長是因市場回暖，產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化，高附加值產(chǎn)品占比提升，同時規(guī)模效應逐步顯現(xiàn)，銷售毛利率提升；隨著公司產(chǎn)品線的不斷豐富，對完成導入期的客戶銷售規(guī)模逐步擴大，公司閃存芯片銷售規(guī)模持續(xù)提升。
以行業(yè)整體來看，從供需關系分析：供給端，主要是受疫情影響，導致上游原材料供應緊張，晶圓代工產(chǎn)能不足；需求端，則因“缺芯大潮”愈演愈烈，各成品廠終端廠為了供應鏈安全不斷增加安全庫存，超量備貨讓供應緊張局面雪上加霜。在供不應求的情況下，半導體行業(yè)儼然已經(jīng)成為賣方市場。
不過在一片向好的業(yè)績之下，一個橫亙在投資者心中的疑問是半導體上市公司，全球半導體景氣度還能繼續(xù)高歌猛進嗎？
從目前的情況來看，晶圓代工廠產(chǎn)能仍是滿載，國際半導體產(chǎn)業(yè)協(xié)會（SEMI）和國際信息技術服務公司Gartner的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年四季度，全球晶圓廠產(chǎn)能利用率已達到92%，接近飽和，芯片擴產(chǎn)能周期在1-2年左右，本輪芯片短缺可能持續(xù)至2022年第二季度。
半導體漲價趨勢也在印證這一判斷。
1月17日據(jù)證券時報消息，隨著2021年生產(chǎn)合約到期，臺積電與客戶洽談的2022年生產(chǎn)合約中，晶圓代工價格已全面調(diào)漲。蘋果為確保自身產(chǎn)能已接受臺積電漲價，已包下臺積電12-15萬片4nm產(chǎn)能。
但也有聲音認為，晶圓代工產(chǎn)業(yè)已連續(xù)五個季度維持兇猛漲勢，今年第一季度也將維持上漲。需求下滑雜音不斷，多家芯片客戶難以再向下游傳導成本壓力的情況下，第二季度晶圓代工報價將暫停上漲，或漲幅明顯收斂。
實際上，21世紀資本研究院此前就注意到，卓勝微、富滿電子、韋爾股份等芯片大牛股在2021年第三季度出現(xiàn)了盈利增速放緩，這顯然影響到了市場預期。
而據(jù)上海證券報報道，2022年半導體產(chǎn)業(yè)鏈上游預計依然呈現(xiàn)供應緊張；但受需求影響，下游芯片產(chǎn)品則進入供應和價格的分化行情，或將走向結構性缺芯。面板驅動IC、消費級MCU、大容量存儲等的供應開始松動，部分產(chǎn)品價格開始回落。但消費電子，汽車、工業(yè)控制領域的需求非常強勁。
中信證券也認為，預計2022年景氣度仍有望持續(xù)，但增速會低于2021年，半導體設備、材料、零部件是產(chǎn)品替代的新風口，預計2022年及未來三五年會經(jīng)歷陸續(xù)驗證、產(chǎn)能落實過程，受益行業(yè)擴產(chǎn)同時份額快速提升，部分公司有望取得40％甚至50％以上增長。
在估值方面，中信證券表示，2021年下半年起半導體板塊開始陸續(xù)回調(diào)，2022年初估值水平已低于歷史中值，目前為相對左側位置，后續(xù)隨行業(yè)景氣度確認、產(chǎn)品價格調(diào)漲、突發(fā)事件催化、風險偏好提升等因素，預計仍有估值階段性上行機會。
這也就是說，2022年半導體行業(yè)或難以再現(xiàn)2021年股價集體瘋漲的行情，但該漲的還是會漲。
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