上市后壓力或許更大中茶需要對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)行深度變革
圖／圖蟲(chóng)創(chuàng)意。
“柴米油鹽醬醋茶”開(kāi)門七件事中，前六件事多有相關(guān)企業(yè)登陸A股資本市場(chǎng)，作為其中之一的茶行業(yè)，卻始終沒(méi)有在A股實(shí)現(xiàn)零的突破。不過(guò)這一局面或?qū)⒃诮衲杲K結(jié)。
日前，中國(guó)茶葉股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中茶”)向上海證券交易所遞交招股書(shū)，申請(qǐng)A股上市，擬募集5.4億元用于產(chǎn)能建設(shè)、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)。
截至目前，中國(guó)茶業(yè)市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)接近3000億元，多家茶企曾試圖問(wèn)鼎“茶葉第一股”，但由于遲遲未形成工業(yè)化體系，中國(guó)的茶企始終得不到資本的重視。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，茶葉生產(chǎn)屬于低技術(shù)含量的傳統(tǒng)工藝，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行水平也參差不齊，即使是上市后，中茶乃至整個(gè)茶行業(yè)還將面臨更多的挑戰(zhàn)。
市占率較低
盡管申請(qǐng)上市，但中茶并未處在最好的時(shí)候。
從招股書(shū)可以發(fā)現(xiàn)，中茶的營(yíng)收增速正在逐漸放緩。2017年至2019年，中茶營(yíng)業(yè)收入分別為12.29億元、14.90億元和16.28億元，增速?gòu)?018年的21.22%下降至2019年?duì)I收增速9.31%。
與幾乎同一時(shí)間申請(qǐng)IPO的普洱瀾滄古茶股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“瀾滄古茶”)相比，中茶的營(yíng)收年復(fù)合增長(zhǎng)率和毛利率均不及對(duì)手。招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，瀾滄古茶近三年?duì)I收分別為2.5億元、3.0億元、3.8億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)23.42%，高于中茶的15.11%。從毛利率來(lái)看，瀾滄古茶近三年分別為65.56%、64.03%、61.94%，也均高于中茶的38.68%、38.96%及40.58%。對(duì)此，中茶在招股書(shū)中表示：“由于各家可比公司的經(jīng)營(yíng)模式、經(jīng)營(yíng)的茶類、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面存在差異，因此，不同公司的綜合毛利率存在一定的差異?！?/p>
與多數(shù)以經(jīng)營(yíng)單品為主的同行不同，中茶旗下品牌眾多，產(chǎn)品線齊全，包括烏龍茶、普洱茶、花茶、紅茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、綠茶及相關(guān)制品等。其中烏龍茶、普洱茶、紅茶及花茶銷售占比合計(jì)超過(guò)70%。但中茶的市場(chǎng)占有率并不高。招股書(shū)顯示，2019年該公司在不同茶類的市占率分別為：黑茶1.15%，烏龍茶1.74%，紅茶1.67%，白茶0.77%。
此外，中茶的渠道仍以批發(fā)市場(chǎng)、茶城等傳統(tǒng)渠道為主，2019年收入7.76億元，占比達(dá)48.88%，而門店渠道收入和電商渠道收入僅為2.31億元和1.02億元，占比分別為14.54%和6.45%。
中茶也意識(shí)到了這一問(wèn)題。2019年，為加強(qiáng)渠道建設(shè)，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，中茶曾與歌德盈香成立了中茶網(wǎng)絡(luò)科技公司，利用專業(yè)團(tuán)隊(duì)拓展電商渠道，探索茶酒融合茶葉上市公司，通過(guò)線上和線下全渠道布局，打造中國(guó)茶葉流通領(lǐng)域的新零售公司。目前，這一探索尚未見(jiàn)到效果。
招股書(shū)也指出，如果公司不能持續(xù)提升品牌知名度和美譽(yù)度、快速拓寬銷售渠道和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、及時(shí)推出符合消費(fèi)者需求的新產(chǎn)品，將有可能面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、市場(chǎng)份額降低的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到影響。所以此次募集的5.4億元，將用于云南普洱茶產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)項(xiàng)目。
中茶方面稱，募投項(xiàng)目實(shí)施后，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)緊壓茶加工產(chǎn)能3000噸/年，小包裝普洱散茶加工產(chǎn)能500噸/年，滇紅茶加工產(chǎn)能250噸/年，快速提升公司普洱茶及滇紅產(chǎn)能和市場(chǎng)占有率。同時(shí)將增強(qiáng)品牌的認(rèn)知度和影響力，強(qiáng)化公司的銷售渠道、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、品牌形象。
工業(yè)化難題阻礙中國(guó)茶業(yè)資本化
中國(guó)茶葉流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2019年國(guó)內(nèi)茶葉市場(chǎng)銷售額達(dá)到2739.50億元。企查查數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)目前共有茶葉相關(guān)企業(yè)132萬(wàn)家，其中占比超60%的企業(yè)從事茶葉批發(fā)和零售。為何近3000億元的茶葉市場(chǎng)，超百萬(wàn)家的茶葉企業(yè)卻無(wú)一家A股上市茶企？
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，曾有華祥苑、安溪鐵觀音、八馬茶業(yè)、謝裕大、七彩云南等多家茶企欲登陸A股市場(chǎng)，爭(zhēng)當(dāng)“茶葉第一股”，卻最終折戟。2012年6月，安溪鐵觀音披露招股說(shuō)明書(shū)，擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2290萬(wàn)股股份，募集資金1.57億元。安溪鐵觀音披露招股書(shū)后，被質(zhì)疑業(yè)績(jī)超常增長(zhǎng)、隱瞞關(guān)聯(lián)交易等問(wèn)題。2013年1月初，安溪鐵觀音集團(tuán)終止上市計(jì)劃。
中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì)專職副會(huì)長(zhǎng)、安溪鐵觀音集團(tuán)董事長(zhǎng)劉紀(jì)恒曾公開(kāi)指出，中國(guó)茶企難上市的根本原因在于未形成工業(yè)化體系。在這樣的情況下，企業(yè)就難以做強(qiáng)，因而也不受資本的重視。
中國(guó)茶業(yè)商學(xué)院執(zhí)行副院長(zhǎng)歐陽(yáng)道坤告訴中國(guó)新聞周刊，中國(guó)茶依然有著較為明顯的農(nóng)產(chǎn)品特點(diǎn)，品類多，種植很分散。無(wú)法實(shí)現(xiàn)機(jī)械化、標(biāo)準(zhǔn)化，也決定了很多茶企沒(méi)有快速成長(zhǎng)的商業(yè)模式，且商業(yè)模式有可預(yù)見(jiàn)的天花板。同時(shí)，茶企經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)、管理欠缺規(guī)范，使得行業(yè)外資本無(wú)心進(jìn)入，茶企也很難邁入資本市場(chǎng)。
2012年，環(huán)保組織綠色和平的一份《茶葉農(nóng)藥調(diào)查報(bào)告》，牽出了天福茗茶、張一元等排名國(guó)內(nèi)前十的多家茶葉企業(yè)，稱產(chǎn)品中均含有毒性不同的殘留農(nóng)藥。由此，引發(fā)了國(guó)內(nèi)多家知名茶企不同程度的震動(dòng)。
與廣大同行一樣，中茶也難以實(shí)現(xiàn)工業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化，很多環(huán)節(jié)同樣依賴人工操作甚至是小散經(jīng)營(yíng)模式，其食品安全風(fēng)險(xiǎn)仍存在巨大隱憂。中茶在招股書(shū)中稱，“公司建立了相應(yīng)的質(zhì)量安全管理制度，但如果由于工作人員操作疏忽等質(zhì)量管控意外、物流及銷售等第三方主體對(duì)于茶葉運(yùn)輸、貯藏等環(huán)節(jié)處置不當(dāng)或是氣候異常、環(huán)境污染等不可抗力因素，都有可能導(dǎo)致食品質(zhì)量不合格并引發(fā)相應(yīng)的食品安全事件，進(jìn)而對(duì)公司的品牌聲譽(yù)、公眾形象及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響?！?/p>
中國(guó)新聞周刊就上市后面臨的挑戰(zhàn)及應(yīng)對(duì)措施采訪中茶，但截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。
混改未能解決企業(yè)根本痛點(diǎn)
2017年，作為國(guó)資委首批十家混改及員工持股試點(diǎn)中央企業(yè)之一，中茶在中糧集團(tuán)的支持下，成功完成混改。通過(guò)混改，中茶公司引入厚樸、人壽、中信農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金等五家戰(zhàn)略投資者，原大股東中糧集團(tuán)持股比例由原有的100%大幅降至40%，不再“一股獨(dú)大”。
混改也確實(shí)在一定時(shí)期內(nèi)為中茶帶來(lái)了顯著增長(zhǎng)。2017年1-6月，中茶公司的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)28.10%，超過(guò)2016年全年同行業(yè)可比公司2.36%的增速；公司的利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)40.80%，遠(yuǎn)超2016年全年同行業(yè)可比公司24.49%的增速。
北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副教授唐永忠對(duì)中國(guó)新聞周刊表示，2017年的混改讓中茶理解了資本化改革的促進(jìn)價(jià)值茶葉上市公司，這也是促成中茶申請(qǐng)上市的又一重要原因。
不過(guò)混改的紅利沒(méi)有持續(xù)太久，中茶的增速在之后幾年間不斷放緩。2017年提出的“三年翻一番”的戰(zhàn)略目標(biāo)也并未實(shí)現(xiàn)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，根本原因還是在于企業(yè)沒(méi)有進(jìn)一步探索生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式的變革。
中茶并非沒(méi)有這樣的機(jī)會(huì)。在2017年混改后上臺(tái)的總經(jīng)理王貴卿，曾喊出對(duì)標(biāo)立頓的愿景。此前他擔(dān)任中茶集團(tuán)廈門茶葉進(jìn)出口公司總經(jīng)理，擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、突出的業(yè)績(jī)及良好的團(tuán)隊(duì)管理能力。然而，不到三年，王貴卿就黯然宣布退休。一位接近中茶的業(yè)內(nèi)人士告訴中國(guó)新聞周刊，因?yàn)楦鞣N原因，王貴卿并未在中茶集團(tuán)真正發(fā)揮經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)作用。
唐永忠表示，中茶如果僅為獲得知名度和資本，上市意義就大打折扣。如果借助資本市場(chǎng)機(jī)制，倒逼內(nèi)部改革，強(qiáng)化執(zhí)行力、提高品牌力、在營(yíng)銷上創(chuàng)新，并學(xué)習(xí)駕馭互聯(lián)網(wǎng)，上市的根本目的才能達(dá)到。
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