財務風險管控機制(風險管控與隱患排查雙重預防機制)

A’CADEM。IC—FORU—M(Cumulatively NO．270) 基于母子公司關(guān)系視角的集團 公司財務風險管控研究 【摘要】集團公司作為一種企業(yè)架構(gòu)形式，有著較為復雜的內(nèi)部關(guān)系。在多變的經(jīng)營環(huán)境下，集團公司內(nèi)部的投資風險、擔保風險等經(jīng)營風險容易在母公司與子公司之間相互傳遞，從而導致集團公司的財 務風險。集團公司需要在公司內(nèi)部建立風險頭寸控制制度、財務經(jīng)理派遣制度、對外擔保授權(quán)制度．以有 效管理和控制財務風險。 【關(guān)鍵詞】集團公司；財務風險；母子關(guān)系 【作者簡介】何雪梅，注冊會計師，供職于廣西投資集團有限公司財務部，廣西南寧530028 【中圖分類號】F275 【文獻標識碼】 [文章編號】1004—4434(2013)07—0146—05利益考慮來從事經(jīng)營活動，其經(jīng)營風險可能引發(fā) 一、問題的提出 財務風險，并傳遞給母公司和其他子公司，形成集 團公司財務風險。因此，從母子公司關(guān)系的視角審 集團公司是指以少數(shù)幾個大企業(yè)為主體。用 視集團公司財務風險管控問題．對于集團公司的 資本和產(chǎn)權(quán)為主要聯(lián)結(jié)紐帶財務風險管控機制，以集團章程為共同 持續(xù)、穩(wěn)健發(fā)展，具有重要的現(xiàn)實意義。 行為規(guī)范 的母公司、子公司、參股公司共同組成 在集團公司財務風險管控問題的研究方 的，具有一定規(guī)模的多法人經(jīng)濟聯(lián)合體。

在我國的國內(nèi)不少學者從不同角度進行了探討。杜 經(jīng)濟發(fā)展過程中．這種企業(yè)組織架構(gòu)已成為較為f2004)從子公司角度對財務風險成因進行了分 常見的形式。認為子公司財務風險的成因主要有：財務管理宏 在集團公司這樣的架構(gòu)安排下，母公司如何 觀環(huán)境的劇變：人員風險管理意識薄弱并盲目對 效控制子公司是最關(guān)鍵的問題．是集團公司發(fā)外投資，導致大量投資損失；隨意貸款，導致資金 展好壞的核心決定因素。通常，母公司通過組織控 結(jié)構(gòu)不合理：盲目賒銷財務風險管控機制，造成應收賬款失控等等。 制、知識控制和股權(quán)控制等幾種方式控制和影響 胡慶春(2000)從母公司角度分析了財務風險的成 子公司的經(jīng)營活動。最普遍的是通過股權(quán)進行控 因．認為母公司的財務風險因素分內(nèi)部環(huán)境和外 制．即母公司通過持有子公司大部分或全部的股 部環(huán)境兩方面。外部環(huán)境方面的風險因素主要是： 份來對其進行實際控制。當母公司擁有子公司 資本市場不發(fā)達、資金成本高；國家執(zhí)行緊縮的貨 50％以上的股份時，稱為絕對控股。在集團公司的 幣政策．緊縮銀根，資金嚴重不足；國家稅收政策 母子公司關(guān)系體制中，母、子公司都是獨立的企業(yè) 的變化，造成財務負擔加重等。內(nèi)部環(huán)境方面的風 法人．母公司的控股權(quán)通過對子公司的管理層人 險因素有：企業(yè)資本過小，競爭力不強；自身信用 員任命、財務控制、經(jīng)營控制等方式體現(xiàn)出來。

度較低；對外投資過多，攤子鋪得過大；資金周轉(zhuǎn) 但是．集團公司內(nèi)部基于股權(quán)控制的母子公 不靈，營運資金嚴重不足；舉債過度，利息負擔沉 架構(gòu)安排．是一種典型的委托一代理關(guān)系。在這重等。張星文、肖麗云(2008)探討了集團公司財務 樣的安排下，母公司對擁有獨立法人地位的子公 風險的具體控制措施，認為集團公司財務風險管 司的控制效率并不高，子公司管理層會基于自身 控的內(nèi)容是籌資風險控制、投資風險控制、運營風 146 萬方數(shù)據(jù) 險控制和分配風險控制．應該從事前、事中、事后 券等有價證券及其衍生品而形成虧損的可能性。 三個步驟進行控制。施光艷(2008)就集團公司如何 證券投資風險包括兩部分，一是會對整個證券市 提高對子公司的財務控制策略作了具體的分析， 場發(fā)生影響的政治、經(jīng)濟政策、市場等因素造成的 提出應選擇以集權(quán)為主、分權(quán)為輔的混合型財務 系統(tǒng)風險或不可分散風險．二是只影響某個具體 控制模式，應建立科學的財務控制組織結(jié)構(gòu)，加強 證券的信用風險因素、經(jīng)營風險因素等造成的非 集團公司對子公司的預算控制和內(nèi)部審計控制。 系統(tǒng)性風險或可分散風險。如果集團公司投資于 綜合起來看．已有研究涉及到集團公司財務 幾種證券形成的一個組合．風險就要根據(jù)組合回 險的成因與控制。

但是沒有從母子公司關(guān)系的報率的標準差來計算。由于證券市場尤其是股票 視角進行分析，而是從母公司、子公司分離的視角 市場、衍生金融工具市場的波動較大，集團公司又 進行探討．較少涉及到財務風險在集團公司內(nèi)部 大多缺乏足夠的證券投資經(jīng)驗與相應的管理能 母、子公司之間的傳遞．這無疑會影響研究的深 力．因此．如果母公司或子公司將較多資金投資于 度。我們的研究，嘗試基于母子公司關(guān)系的視角， 股票或衍生金融工具。就會面 對集團公司財務風險的形成原因及內(nèi)部傳遞機制風險。一旦證券市場發(fā)生不利變化，證券投 資風險 進行分析。以尋求有效管控集團公司財務風險的 就會轉(zhuǎn)變成財務風險。 針對性策略、措施。為集團 公司的穩(wěn)健發(fā)展提供有 從國內(nèi)集團公司的實踐看．項目投資失敗的 益的參考。 情況經(jīng)常發(fā)生。證券投資失敗的例子也不在少數(shù)， 德隆集團的破產(chǎn)就是證券投資失敗導致財務風險 二、基于母子公司關(guān)系的集團公司財務 的典型。 風險形成機制分析 (2)對外擔保導致的財務風險 集團公司擔保 風險主要來自對外擔保。對外 (一)基于母子公司關(guān)系的集團公司財務風險 擔保風險是公司為了獲取一定經(jīng)濟利益而給其他 類型及傳遞機制分析 企業(yè)提供擔保，當被擔保企業(yè)不能償還債務時．集 1．基于母子公司關(guān)系的集團公司財務風險類型 團公司承擔連帶的付款責任所帶來的風險。

一方 照財務風險成因的不同．集團公司財務風面，集團公司的母、子公司都是獨立的企業(yè)法人， 主要有如下三種類型。內(nèi)部結(jié)構(gòu)層次較多、產(chǎn)權(quán)關(guān)系較為復雜、作為擔保 (1)投資風險導致的財務風險 主體和借款主體的數(shù)量較多。對外擔保的情況往 團公司投資風險是公司為了獲得資本增值往較為復雜；同時，對外擔保屬于表外業(yè)務，并不 投人資金，由于各種不確定的因素，使得實際收在資產(chǎn)負債表中反映。母公司對子公司的對外擔 益低于預期收益產(chǎn)生的風險。按照投資內(nèi)容的不 保情況通常了解不多，并不把它列于風險管理的 同，可以分為項目投資風險和證券投資風險。 范圍，這就蘊含了極大的風險。一旦子公司的對外 集團公司項目投資風險是公司把資金投向某 擔保出現(xiàn)問題，集團公司將被迫承擔連帶付款責 特定項目．但由于集團內(nèi)部情況和外部環(huán)境的任，可能會造成資金突然周轉(zhuǎn)不靈，甚至可能陷入 變化，造成收益波動甚至虧損的風險。這種風險常 財務困境。另一方面，如果集團公司內(nèi)部有多家子 常出現(xiàn)在集團實施多元化發(fā)展戰(zhàn)略的時期，可能 公司存在對外擔保，會造成擔保總量的累積，導致 由于公司投資決策失誤、項目管理不善和對下屬 集團公司財務風險的集聚。 子公司的控制不當?shù)仍?因引發(fā)。

一方面，公司沒有 (3)資金管理漏洞導致的財務風險 準確估計 自身情況和市場變化就進行規(guī)模擴張和 集團公司的資金管理漏洞也會帶來財務風 企業(yè)并購，把原有資源、資金投入新的項目．若在 險。從日常資金管理的角度看，主要包括資金侵占 資源協(xié)調(diào)方面處理不當。就會導致項目投資失敗和 與挪用風險和應收賬款風險。資金侵占與挪用風 企業(yè)資金鏈斷裂，給整個集團公司帶來財務風險。 險存在于集團公司母公司對子公司的資金控制方 另一方面，企業(yè)多元化經(jīng)營時，投資項目的增加會 面不能掌控到位。集團公司里存在多個獨立的法 導致管理難度的增大，管理人員的能力較難滿足多 人，子公司以向銀行貸款為由，自己開立幾個戶頭 元化經(jīng)營的需要，信息傳遞的效率也會降低，從而 占用大量的資金，不納入母公司資金集中管理：或 導致項目投資風險上升和財務風險的增大。 者當自己內(nèi)部資金不足時，倒逼向母公司借款：或 集團公司證券投資風險是公司購買股票、債 者不按規(guī)定的用途使用資金，導致資金沒有被充 】47 萬方數(shù)據(jù) 分利用，造成整個集團公司資金管理失控。應收賬 險頭寸控制制度，缺乏對外擔保授權(quán)與報告制度。 款風險則是由于集團公司擁有大量應收賬款造成 在集團公司沒有建立風險頭寸控制制度的情 的壞賬的損失以及資金、管理成本的增加。

集團公 況下，母公司和子公司就缺乏必要的風險衡量尺 司的母公司缺乏應收賬款的規(guī)范制度．讓子公司 度，無法較好把握自身的風險承受能力．容易超出 有可能為了自己賬面的利潤，不對顧客進行資信 自身的財務能力進行項目投資。在樂觀估計項目 調(diào)查，盲目采用寬松的信用政策進行大量賒銷。使 收益的同時低估項目本身的風險和融資風險．從 得貨款被客戶拖欠，存在資金無法回收和流動資 而無法很好地管理現(xiàn)金頭寸．導致未來的現(xiàn)金流 金占用的風險。 出現(xiàn)問題。很容易使得公司面臨不能按期償還債 2．基于母子公司關(guān)系的集團公司財務風險傳 務的流動性風險，甚至出現(xiàn)資不抵債、虧損破產(chǎn)的 遞機制 嚴重情形。 集團公司內(nèi)部的財務風險傳遞。概括起來有 在集團公司缺乏對外擔保授權(quán)與報告制度的 三種機制：一是子公司之間相互傳遞，一家子公司 情況下，無論是母公司還是子公司都有可能出現(xiàn) 影響到另一家子公司或多家子公司，但風險不是 因?qū)ν鈸Ｐ纬傻木薮蠡蛴胸搨?，成為威脅集團 很嚴重，還無需母公司救助：二是從子公司向母公 公司穩(wěn)健發(fā)展的潛在隱患。如果對外擔保無需母 司傳遞。子公司的風險通過業(yè)務聯(lián)系直接影響到 公司授權(quán)，形成擔保后也無需向母公司報告，那么 母公司．或風險比較嚴重需要母公司救助：三是從 子公司的管理層就存在通過提供對外擔保獲取不 母公司傳遞到子公司，母公司遇到無法獨自承擔 正當收益又不必承擔過大風險的可能，具有向隱 的嚴重風險，需要從子公司獲得財務支持。

秘的利益關(guān)聯(lián)方輸送利益的便利。一旦實施這種 (二)基于母子公司關(guān)系的集團公司財務風險 做法，就必然給集團公司造成損失。 形成原因分析 3．財務管理制度不完善 從集團公司內(nèi)部的母子公司關(guān)系看．集團公司 隨著集團公司體制不斷發(fā)展．子公司的經(jīng)營 財務風險的形成原因主要有信息不對稱、風險控制 獨立性越來越強，母公司對子公司的控制有弱化 制度存在缺陷、財務管理制度不完善等三方面。 的趨勢，尤其是在財務管理制度方面，缺乏較有效 1．信息不對稱 的管控措施。存在一些較明顯的漏洞。子公司管理 團公司的企業(yè)架構(gòu)是一種典型的委托一代層往往會利用這些漏洞，通過“共謀”獲取私人利 理架構(gòu)．不可避免地會存在通常意義上的委托一 益．如有的子公司會私自開立銀行戶頭，并通過私 代理問題。即子公司的管理層并不一定會嚴格按 開的戶頭進行部分業(yè)務活動和資金劃轉(zhuǎn)。達到占 照母公司的意愿進行業(yè)務經(jīng)營。而是更多地從自 用資金、隱瞞收益、獲取小團體利益的目的；很多 身的利益考慮行事。會故意隱藏行動或隱藏信息， 子公司會虛報經(jīng)營情況和賬目．尤其會刻意隱瞞 以規(guī)避母公司的監(jiān)管與控制。同時，集團公司內(nèi)部 那些不利的信息。最后的結(jié)果就是母公司無法充 的管理層級較多，子公司下面可能還有孫公司，從 分、有效地掌握子公司的資金和運營情況，對子公 而形成多層次的委托一代理．使得控制力更加弱 司的資金管理失去必要的監(jiān)督與約束，從而給集 化，信息傳遞鏈條更長，傳遞效率就更低，信息不 團公司帶來風險。

對稱更加嚴重。 在控制弱化和信息不對稱并存的情況下，母 三、基于母子公司關(guān)系的集團公司財務 公司難以獲取及時有效的子公司的信息。子公司 風險管控策略 為了自己的利益會掩蓋、隱瞞自 身遇到的財務風 險問題．不向母公司報告真實的財務和經(jīng)營信息。 (一)建立集團公司內(nèi)部的風險控制制度 司很可能根據(jù)失真的信息作出重大決策，從1．建立風險頭寸控制制度 而可能給集團公司 造成巨大的損失。 頭寸控制即是集團公司對公司成員資金的風 2．風險控制制度存在缺陷 險頭寸進行控制，在公司內(nèi)部建立一整套風險頭 我國大多數(shù)集團公司的風險控制制度并不完 寸控制制度。常見的做法是設立頭寸控制的具體 善．往往存在不少缺陷，使得公司不能主動發(fā)現(xiàn)風 指標．并從預算管理和資金集中管理兩方面采取 險隱患，不能及時有效地防范經(jīng)營風險和財務風 有效措施，使有限的資金合理地利用起來，使風險 險。而較常見的風險控制制度缺陷是：沒有建立風 盡可能處在可控范圍之內(nèi)。 148 萬方數(shù)據(jù) 一方面。完善預算管理制度，主要著眼的是對 為資產(chǎn)負債率超過一定百分比的擔保對象提供擔 現(xiàn)金的管理。安排合理的現(xiàn)金持有量，并和負債種 保和不可對股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)方提供擔 類、期限結(jié)合起來。

首先，集團公司應成立預算管 保等等。三是加強對外擔保的審核。母公司財務部 理委員會。負責制定預算管理規(guī)范并審批子公司 應審核子公司的擔保申請，做好被擔保企業(yè)的調(diào) 預算，內(nèi)容包括：下達年度預算目標、審批預算調(diào) 查、信用分析及風險預測等資格審查工作并報送 整和審批大額預算外支出等。其次，在實際編制現(xiàn) 審批：具體經(jīng)辦對外擔保手續(xù)并將文件歸檔管理； 金預算時，要考慮現(xiàn)金的來源和用途、需求時間、 對外提供擔保之后。及時做好對被擔保人的跟蹤、 如何避免不合理的支出及濫用等問題。需要結(jié)合 監(jiān)督工作。 實際情況，適時地對預算進行調(diào)整。例 如在公司盈 3．逐步完善財務管理制度 利狀況較佳，且市 場利率低、負債較少的時候，可 集團公司要控制和防范財務風險，必須建立完 以適當增加負債以滿足公司需要。最后，公司預算 善的財務管理制度。從財務活動方面看，重點關(guān)注 管理委員會應組織分析預算執(zhí)行差異，查找原因． 如何完善融資管理制度、投資管理制度、運營管理 落實責任人，針對性地制定措施．并對預算完成情 制度和分配管理制度四個方面的財務管理制度。集 況進行評估和考核。 團公司應該規(guī)范子公司的決策制度、風險分析制 另一方面，為了合理、有效地運用資金，應該 度、執(zhí)行制度、實時監(jiān)控制度和風險處理制度，避免 對集團資金實行集中管理。

由集團內(nèi)部成立的資 子公司的錯誤行為，可以很好地控制財務風險。從 金結(jié)算中心來開設主賬戶或一級賬戶，母公司和 具體的規(guī)定事項看，財務管理制度工作事項包括： 子公司都是獨立的法人．雙方都在銀行開立二級 制定集團公司股東大會、董事會、經(jīng)理層和財務人 賬戶。當母、子公司的二級賬戶資金不足時，由資 員的權(quán)責規(guī)范。對預算、籌資、資金、結(jié)算賬戶、存 金結(jié)算中心的一級賬戶統(tǒng)一撥付所需要的資金． 貨、固定資產(chǎn)、工程項目、投資、無形資產(chǎn)和其他資 并對其實時監(jiān)控；當母、子公司的二級賬戶資金結(jié) 產(chǎn)、收入、成本費用、內(nèi)部資金融通、稅務、擔保和 余超過核定的日常留用余額時，以收取利息為前 資產(chǎn)抵押、利潤分配、財務報告、會計檔案、會計電 提轉(zhuǎn)賬存入集團賬戶．并且母子公司、子公司之間 算化、財務人員配置及管理制定規(guī)范制度。 的往來 結(jié)算也是由集團中心負責調(diào)度。資金結(jié)算 (二)消除集團公司內(nèi)部的信息不對稱 中心根 據(jù)市場情況，控制調(diào)整頭寸，不僅可以優(yōu)化 1．外派財務經(jīng)理 配置集團公司資金資源，提高整個集團的資金使 財務經(jīng)理外派是集團公司把財務經(jīng)理派駐到 效率．而且母子公司、子公司之間的資金可以順子公司，并統(tǒng)一調(diào)配和管理，以控制、監(jiān)督子公司 暢流動，大大減少因流動性不足造成的財務風險： 的財務行為。

外派的財務經(jīng)理受到雙重領(lǐng)導和監(jiān) 可以對資金的使用進行監(jiān)控，降低資金風險：可以 督，由派駐的子公司負責日常管理．并由集團公司 發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，對減少現(xiàn)金持有量、增大投資和融 的財務部統(tǒng)一負責外派財務經(jīng)理的提名、業(yè)務指 資額都有顯著的積極作用。 導、培訓和考核。外派財務經(jīng)理要定期向集團公司 2．建立對外擔保授權(quán)制度 財務部匯報子公司的財務會計制度執(zhí)行情況、預 團公司的層層產(chǎn)權(quán)鏈條使得信息不對稱．算制定和財務預算執(zhí)行情況、各項資產(chǎn)的管理情 母公司無法有效控制子公司，難以合理評估潛在 況、重要往來款項、賬戶設置和銀行存款使用情況 的擔保風險。若母公司貿(mào)然為子公司提供對外擔 等。同時，外派財務經(jīng)理負責組織、配合子公司開 保，就會使債務風險在集團內(nèi)波及擴大，所以要建 展財務工作，將監(jiān)督、管理職能置于具體服務工作 立對外擔保授權(quán)制度，防范對外擔保風險。對外擔 之中，共同改善和加強財務管理工作。與子公司財 保授權(quán)制度包括以下幾點：一是對外擔保的授權(quán)、 務人員一起健全財務會計制度．依法組織開展會 審批制度。集團公司對子公司為第三方提供的保 計核算和會計監(jiān)督、審核，真實完整地反映子公司 證、抵押、質(zhì)押及其他方式的擔保，由公司統(tǒng)一管 財務狀況，編制各項預算并及時分析預算執(zhí)行情 理，未經(jīng)母公司授權(quán)和批準，子公司不得對外提供 況，加強派駐企業(yè)的資產(chǎn)管理等等。

外派財務經(jīng)理 擔保。公司作出的任何擔保行為，必須經(jīng)董事會審 不受子公司的直接控制和領(lǐng)導，這樣可以使他們 議通過后，才可提交股東大會審議。二是明確規(guī)定 認真執(zhí)行財務活動，確保子公司提供真實的會計 母公司及子公司對外擔保的總額及條件。例如不 信息，消除母公司因信息不對稱而無法掌握子公 可超過近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的一定百分比、不可 司狀況的風險。 】49 萬方數(shù)據(jù) 2．暢通內(nèi)部報告渠道 年度財務會計報告必須要經(jīng)會計機構(gòu)負責人審閱 為了暢通集團公司內(nèi)部報告渠道．應該建立 簽字、審計機構(gòu)審計后。再由董事會提交股東會審 務信息系統(tǒng)，執(zhí)行內(nèi)部信息報告制度。一方面要議后，由董事長簽署報送。通過制度規(guī)定，確保集 通過在集團內(nèi)部建立起統(tǒng)一的財務信息管理系 團內(nèi)每個人明確各自應承擔的職責。以此提高信 統(tǒng)。使子公司的財務狀況能被母公司及時了解與 息傳遞的效率和報告?zhèn)鬟_的執(zhí)行力，大大減少因 實時監(jiān)控。財務信息系統(tǒng)應包含集團公司的全部 內(nèi)部報告渠道不暢通導致的信息不對稱風險。 重要活動．涉及到財務管理、資金管理、預算管理 等各個內(nèi)部報告中心點和財務賬簿、會計報表、 【參考文獻】同文本等具體的業(yè)務。財務信息系統(tǒng)這個平臺不 [1】杜其虎．子公司的財務風險管理[J]．冶金財會，2004， (10)． 僅暢通了母、子公司間的縱向信息傳遞，還能在子 [2】胡慶春．試論集團管理體制下母公司的財務風險防范 公司的橫向之間交流信息，達到信息的隨時共享，上海會計，2001，(7)． 使報告及時準確地傳達。

另 一方面，母公司應建立 【3】張星文，肖麗云．集團公司財務風險管控研究[J]．中國管 理信息化，2008，(7)． 信息報告制度。規(guī)定子公司要根據(jù)可靠性、重要 施光艷．淺談集團公司對子公司的財務控制策略【J】．現(xiàn)代性、及時性原則，按照實際情況匯報信息，保證信 商業(yè)，20 息真實可靠、內(nèi)容完整。制度還應規(guī)定信息披露的【5]曹慧婷．我國企業(yè)集團公司財務風險管理與控制[J]．企業(yè) 方式、報告人員的職責和信息傳遞的程序等。以財 導報，2010，(1)． 務信息為例。財務信息披露由財務部或其他相關(guān) 部門負責．用財務會計報告或?qū)ｍ椮攧招畔⒌奈?【責任編輯：何之洲】 件形式披露．包括年度、中期財務會計報告。其中 150 萬方數(shù)據(jù)

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