奧飛娛樂股份有限公司財務(wù)報表分析
財務(wù)報表分析的關(guān)鍵就是要判斷作為一個有機整體的公司的經(jīng)濟價值。以下通過償債能力分析、盈利能力分析、營運能力分析、發(fā)展能力分析，及杜邦分析方法對奧飛娛樂股份有限公司的財務(wù)報表進行深入探討，從而揭示奧飛娛樂股份有限公司的財務(wù)管理及經(jīng)營狀況。
奧飛娛樂股份有限公司簡介
奧飛娛樂股份有限公司（SZ：002292）是中國目前最具實力和發(fā)展?jié)摿Φ膭勇皧蕵肺幕a(chǎn)業(yè)集團公司之一，以發(fā)展民族動漫文化產(chǎn)業(yè)，讓快樂與夢想無處不在為使命，致力構(gòu)筑東方迪士尼。自創(chuàng)立以來，奧飛一直以“發(fā)展民族動漫文化產(chǎn)業(yè),讓快樂與夢想無處不在”為使命，歷經(jīng)三次轉(zhuǎn)型升級，成功打造了以IP為核心，集動漫、玩具、嬰童、授權(quán)、媒體、影視、游戲等一體的泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)，實現(xiàn)了從精品IP打造到全產(chǎn)業(yè)鏈變現(xiàn)的運作模式。
奧飛娛樂股份有限公司償債能力分析
償債能力是反映企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。一般就長期而言,償債能力是由盈利能力來保證的,但短期的償債能力卻不一定和盈利能力成正比。因此，分析償債能力需要從短期和長期兩個方面來進行。
短期償債能力
表1：奧飛娛樂股份有限公司歷年償債能力指標分析
短期償債能力是指企業(yè)償還短期債務(wù)的能力，由上表1所示。一般認為流動比率大于2速動比率大于一比較安全，過高則有效率低的可能，過低則有管理不善的可能。
圖1：歷年短期償債能力指標變化趨勢
由圖一可以看出兩個償債能力指標變化趨勢基本相同，均呈現(xiàn)出逐年下降趨勢。主要原因為公司的多IP戰(zhàn)略投入較大，導(dǎo)致流動資金不足。
2．長期償債能力
長期償債能力是指企業(yè)憎還長期利息與本金的能力。企業(yè)借長期負債主要是用于長期投資,用投資產(chǎn)生的收益償還利息與本金，資產(chǎn)負債事又稱財務(wù)杠桿,它可以幫助股東用比較少的資金支配比較多的資產(chǎn),并獲得由這些資產(chǎn)所創(chuàng)造的利潤。一般認為此比率為50%-60%是比較穩(wěn)健的。
圖2：歷年資產(chǎn)負債率變化趨勢
近年來，奧飛娛樂股份有限公司資產(chǎn)負債率在穩(wěn)健上漲，未超過50%。由此看來，公司的財務(wù)政策相對保守，保持較低的財務(wù)杠桿，公司同時也意識到這個問題，在逐年提升資產(chǎn)負債率，公司的資本結(jié)構(gòu)尚待調(diào)整。
奧飛娛樂股份有限公司盈利能力分析
盈利能力是反映企業(yè)獲取利潤的能力
表2：奧飛娛樂歷年盈利能力指標分析
圖3：奧飛娛樂歷年盈利能力指標變化趨勢
奧飛娛樂盈利能力在2011-2015年度總體變化不大，在2016年度出現(xiàn)滑坡的原因是公司加大文化產(chǎn)業(yè)投入，在產(chǎn)品開發(fā)過程中，費用化支出大于資本化支出，這也是公司戰(zhàn)略特殊性所導(dǎo)致的。
奧飛娛樂股份有限公司營運能力分析
營運能力分析是分析企業(yè)進行經(jīng)營管理和運用資金的能力,它是通過分析企業(yè)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)速度的相關(guān)措標,來測定企業(yè)資金的利用效率。企業(yè)經(jīng)營性資金周轉(zhuǎn)速度越快，就越表明資金利用的效果越好，效率就越高,企業(yè)的經(jīng)營能力就越強。營運能力分析包括存貨周轉(zhuǎn)分析、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況分析與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況分析。
總體來看，奧飛娛樂股份有限公司營運能力較為平穩(wěn)。其中，存貨周轉(zhuǎn)率指標主要分布在2.0-2.85范圍內(nèi)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標主要分布在0.51-0.73范圍內(nèi)。
表3：奧飛娛樂歷年營運能力指標分析
圖4：奧飛娛樂歷年營運能力變化趨勢
2016年存貨周轉(zhuǎn)率為2.09，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.51。同期對比同行業(yè)的晨光文具（存貨周轉(zhuǎn)率4.96，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.47）和創(chuàng)源文化（存貨周轉(zhuǎn)率7.59，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.51），奧飛娛樂的營運能力稍顯不足。由于文化產(chǎn)業(yè)有輕資產(chǎn)的特征，奧飛娛樂股份有限公司與其他行業(yè)相比，其營運能力基本令人滿意。
奧飛娛樂股份有限公司成長能力分析
企業(yè)成長能力分析的目的表明企業(yè)的長遠能力與企業(yè)未來經(jīng)營的實力。評價企業(yè)成長能力的主要指標保留主營業(yè)務(wù)增長率率，凈利潤增長率等。
表4：奧飛娛樂歷年成長能力指標分析
圖5：奧飛娛樂公司有限公司歷年成長能力變化趨勢
奧飛娛樂股份有限公司屬于多元化經(jīng)營公司公司財務(wù)報表分析，而一般成長性較好的公司大多數(shù)均是主營業(yè)務(wù)吐槽、經(jīng)營較為單一的公司，其主營業(yè)務(wù)增長率主要穩(wěn)定在10%以上。但是2016年出現(xiàn)了凈利潤負增長是由于公司擴張過快導(dǎo)致，其中因并購并購四月星空、金旺、BT?等業(yè)務(wù)導(dǎo)致商譽同比增長118.42%。
公司2016年年度報告指出：“面對巨大的市場前景，國內(nèi)外動漫、影視、游戲、直播、演藝、互聯(lián)網(wǎng)等公司全面“泛娛樂化”，從單一業(yè)務(wù)向多邊發(fā)展，加速生態(tài)布局。泛娛樂企業(yè)在搶奪核心IP資源的同時，開始注重多元、協(xié)同變現(xiàn)能力。在供需兩端的雙重作用下，未來行業(yè)仍將保持激烈的競爭態(tài)勢。隨著互聯(lián)網(wǎng)紅利時代結(jié)束，行業(yè)更聚焦于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容創(chuàng)作。未來內(nèi)容的價值、IP的價值將愈發(fā)凸顯，泛娛樂產(chǎn)業(yè)競爭也回歸各自的核心競爭力。這也要求泛娛樂企業(yè)必須扎根行業(yè)，具備持續(xù)研發(fā)、運營精品的能力，達到提質(zhì)增長和轉(zhuǎn)型升級的目的?！庇纱丝磥?，奧飛娛樂在本行業(yè)和跨行業(yè)行業(yè)的并購仍將繼續(xù)，低凈利潤增長率將成為未來今年公司的常態(tài)。
財務(wù)報表分析結(jié)論
通過對奧飛娛樂股份有限公司財務(wù)報表的分析，結(jié)合奧飛娛樂股份有限公司的經(jīng)營管理情況，可以得到以下結(jié)論：
奧飛娛樂股份有限公司經(jīng)營中存在的問題
通過對上述財務(wù)報表的分析，發(fā)現(xiàn)該企業(yè)存在以下問題：
短期債務(wù)風(fēng)險
奧飛娛樂股份有限公司長期償債能力較為穩(wěn)定，但短期償債能力的日益下降值得 公司給予關(guān)注。
企業(yè)成長能力存在質(zhì)疑
2016年公司的主營業(yè)務(wù)收入逆轉(zhuǎn)2015年的頹勢，但是公司的增長速度離2014年的快速增長相差較大。凈利潤增長率表現(xiàn)較差，公司的的核心市場與產(chǎn)品調(diào)整的基礎(chǔ)并不牢固，打造IP戰(zhàn)略投入大，但目前的公司的市場局面是“一強多弱”而不是“多強少若”，因此公司的營銷方式和營銷渠道的調(diào)整優(yōu)化工作依然需要大力改造。
并購公司的有效性有待驗證
奧飛娛樂股份有限公司為開展公司戰(zhàn)略進行大規(guī)模并購并造成大量商譽，公司的投資能否得到期望的回報有待驗證。
建議及措施
針對奧飛娛樂股份有限公司存在的上述問題，提出以下幾條建議和措施：
加強公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展
未來，奧飛娛樂應(yīng)該繼續(xù)推行IP經(jīng)營的戰(zhàn)略，挖掘現(xiàn)有IP的盈利空間公司財務(wù)報表分析，孵化優(yōu)質(zhì)IP資源，打造出穩(wěn)定的產(chǎn)品循環(huán)。
控制債務(wù)風(fēng)險，謹慎投資
在市場復(fù)雜性與不確定性的條件下，鑒于文化娛樂市場仍在成長并且競爭激烈，充滿不定性，奧飛娛樂股份有限公司目前仍應(yīng)以擴張戰(zhàn)略為主，但是要適當控制債務(wù)風(fēng)險，謹慎投資，避免因投資失敗而導(dǎo)致公司資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題。
加強開發(fā)與產(chǎn)品運營
公司的凈利潤在2016年出現(xiàn)負增長，因此需要公司加強產(chǎn)品運營挖掘現(xiàn)有或即將退出市場的產(chǎn)品的盈利空間，加快新產(chǎn)品的開發(fā)進程。以舊養(yǎng)新，才能形成完美的產(chǎn)品生命循環(huán)。
奧飛娛樂股份有限公司發(fā)展前景
作為中國最大的原創(chuàng)IP授權(quán)企業(yè)，奧飛娛樂近年來的IP授權(quán)收入增長很快，預(yù)計今年達到近億元規(guī)模。與上下游企業(yè)合作將IP的價值最大程度發(fā)揮出來，這一做法也是美國迪士尼推崇和實踐的路子。隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，現(xiàn)在人們對娛樂體驗的要求越來越高，具有獨特、核心競爭力的企業(yè)將會取得巨大的發(fā)展優(yōu)勢。
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